ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് ഓഹരികൾ ഇടിയുന്നതോടെ ക്രിപ്റ്റോ-ട്രഷറി സ്വപ്നം തകരുന്നു
ക്രിപ്റ്റോ കറൻസി ശേഖരിക്കുന്നതിനായി മാത്രം പബ്ലിക് കമ്പനികൾ ആരംഭിക്കുക എന്ന ഒരുകാലത്ത് പ്രചാരത്തിലുണ്ടായിരുന്ന ബിസിനസ് മോഡൽ ഇപ്പോൾ കഠിനമായ യാഥാർത്ഥ്യങ്ങളെ നേരിടുന്നു. ബിറ്റ്കോയിൻ വിലയിലെ ഏറ്റക്കുറച്ചിലുകളും വിപണിയിലെ മാറ്റങ്ങളും കാരണം, സ്പെഷ്യൽ പർപ്പസ് അക്വിസിഷൻ കമ്പനികൾ (SPACs) ഉപയോഗിച്ച് ഡിജിറ്റൽ-അസറ്റ് ട്രഷറി (DAT) സ്ഥാപനങ്ങൾ സൃഷ്ടിക്കാനുള്ള തന്ത്രം വേഗത്തിൽ തകർന്നുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.
റിസർവ്വൺ-M3 ഇടപാടിന്റെ തകർച്ച
റിസർവ്വൺ ഇൻക് (ReserveOne Inc.), SPAC ആയ M3-Brigade Acquisition V Corp എന്നിവ തമ്മിലുള്ള 1 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ ഇടപാട് തകർന്നത് DAT മേഖലയ്ക്ക് വലിയൊരു തിരിച്ചടിയായി. മുൻ യുഎസ് വാണിജ്യ സെക്രട്ടറി വിൽബർ റോസ് ഉൾപ്പെടെയുള്ള പ്രമുഖ വ്യക്തിത്വങ്ങൾ പങ്കാളികളായ ക്രിപ്റ്റോ കറൻസി അസറ്റ് മാനേജറായ റിസർവ്വൺ, ഈ ലയനത്തിലൂടെ പബ്ലിക് കമ്പനിയാകാൻ നിശ്ചയിച്ചിരുന്നു.
എന്നാൽ, രണ്ട് പ്രധാന നിക്ഷേപകർ ഇടപാട് റദ്ദാക്കാൻ ആവശ്യപ്പെട്ടതിനെത്തുടർന്ന് ഇത് അവസാനിപ്പിച്ചു. റിസർവ്വണിന്റെ ഓഹരികൾ അതിന്റെ നെറ്റ് അസറ്റ് വാല്യൂവിനേക്കാൾ (NAV) ഗണ്യമായ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുമെന്ന് ഈ നിക്ഷേപകർ കൃത്യമായി മുൻകൂട്ടി കണ്ടു. ഇടപാട് പ്രഖ്യാപിച്ചതിന് ശേഷം ബിറ്റ്കോയിൻ വില കുറഞ്ഞതും, ബാങ്കർമാർക്കും സ്പോൺസർമാർക്കും നൽകേണ്ട ഉയർന്ന ഫീസുകളും കാരണം ലിസ്റ്റിംഗ് സാമ്പത്തികമായി ലാഭകരമല്ലാതായി മാറി. ക്രിപ്റ്റോ ട്രഷറി മേഖലയിലേക്ക് പ്രവേശിക്കാൻ ബ്ലാങ്ക്-ചെക്ക് കമ്പനികൾ ഉപയോഗിക്കാൻ ശ്രമിക്കുന്ന മറ്റ് സ്ഥാപനങ്ങൾക്ക് ഈ തകർച്ച ഒരു മുന്നറിയിപ്പാണ്.
അവലാഞ്ച് ട്രഷറി കോർപ്പ്: 90% മൂല്യത്തകർച്ച
DATകളോടുള്ള വിപണിയുടെ വിമുഖത അവലാഞ്ച് ട്രഷറി കോർപ്പിന്റെ (Avalanche Treasury Corp) പ്രകടനത്തിൽ ഏറ്റവും വ്യക്തമായി കാണാം. ജൂൺ 11-ന് മൗണ്ടൻ ലേക്ക് അക്വിസിഷൻ കോർപ്പുമായി (Mountain Lake Acquisition Corp.) ലയിച്ചതിന് ശേഷം, നിക്ഷേപകർ ഈ കമ്പനിയെ കഠിനമായി തിരിച്ചടിക്കുകയാണ്.
ഓഹരി ഉടമകൾ ലയനം അംഗീകരിച്ചതിന് ശേഷം, അവലാഞ്ച് ട്രഷറി ഓഹരികൾ ഏകദേശം 90% ഇടിഞ്ഞു, ഓഹരി വില ഏകദേശം 85 സെന്റായി കുറഞ്ഞു. ഡിജിറ്റൽ ടോക്കണുകളുടെ ചാഞ്ചാട്ടവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട മൂല്യമാണ് പ്രധാനമായിട്ടുള്ള കമ്പനികളിൽ നിക്ഷേപകരുടെ വിശ്വാസം നിലനിർത്തുന്നതിലെ കഠിനമായ വെല്ലുവിളിയെ ഈ വലിയ ഇടിവ് എടുത്തുകാണിക്കുന്നു.
"സേലർ പ്ലേബുക്ക്" ഒരു നിർണ്ണായക പരിശോധന നേരിടുന്നു
മൈക്രോസ്ട്രാറ്റജിയെ (MicroStrategy) ബിറ്റ്കോയിൻ കേന്ദ്രീകരിച്ചുള്ള ഒരു കരുത്തുറ്റ കമ്പനിയാക്കി മാറ്റിയ മൈക്കൽ സേലറാണ് ഡിജിറ്റൽ-അസറ്റ് ട്രഷറി കമ്പനികളുടെ ഈ പ്രവണതയ്ക്ക് തുടക്കം കുറിച്ചത്. Strategy Inc. 500 ഡോളറിന് മുകളിൽ ഉയർന്ന വിലയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്തപ്പോൾ, തുടർന്നുള്ള വിപണിയിലെ ഇടിവ് ഈ മാതൃക അനുകരിക്കാൻ ശ്രമിച്ച പലരെയും അപകടത്തിലാക്കി.
നിലവിലെ ബിയർ മാർക്കറ്റ് ഈ വ്യവസായത്തിന് ഒരു "തീരുമാനപ്രധാനമായ ഫിൽട്ടർ" (decisive filter) ആയി പ്രവർത്തിക്കുന്നു. അടിസ്ഥാന ബിസിനസ് മോഡലില്ലാതെ ക്രിപ്റ്റോ വാങ്ങാൻ വേണ്ടി മാത്രം നിലനിൽക്കുന്ന "ക്യാപിറ്റൽ-മാർക്കറ്റ് വെഹിക്കിൾസ്" (capital-markets vehicles) എന്ന കമ്പനികളുടെ കാലം അവസാനിക്കുകയാണെന്ന് വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ഒരു DAT അതിജീവിക്കണമെങ്കിൽ, അത് വെറുമൊരു അക്യുമുലേറ്ററിൽ (accumulator) നിന്ന് പേയ്മെന്റുകൾ സുഗമമാക്കുന്നതോ അല്ലെങ്കിൽ അത്യാവശ്യ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ നൽകുന്നതോ ആയ ഒരു യഥാർത്ഥ ഓപ്പറേറ്റിംഗ് കമ്പനിയായി മാറേണ്ടതുണ്ട്.
സമീപകാല കണക്കുകൾ പ്രകാരം, ഓഹരി വിപണിയിൽ വ്യാപാരം നടത്തുന്ന DAT-കളുടെ വിപണി മൂല്യത്തിൽ ഒക്ടോബറിലെ ബിറ്റ്കോയിൻ ഉച്ചസ്ഥായിയിൽ നിന്നും ജൂൺ ആദ്യത്തോടെ ഏകദേശം 62 ബില്യൺ ഡോളർ ഇല്ലാതായിട്ടുണ്ട്. ബിറ്റ്കോയിൻ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ രംഗത്തെ വിദഗ്ധനായ ആദം ബാക്ക് (Adam Back) നയിക്കുന്ന BSTR Holdings Inc. പോലുള്ള സ്ഥാപനങ്ങൾ ഈ പ്രതികൂല സാമ്പത്തിക സാഹചര്യത്തിലൂടെ കടന്നുപോകുമ്പോൾ അനിശ്ചിതത്വമാർന്ന ഭാവി നേരിടുകയാണ്.
പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ
- സാമ്പത്തിക പ്രായോഗികതയിലെ വിടവ് (Economic Viability Gap): ഉയർന്ന ഇടപാട് ഫീസും ടോക്കൺ വിലയിലെ ഇടിവും കാരണം പ്രീമിയത്തിൽ ലിസ്റ്റ് ചെയ്യുന്നത് അസാധ്യമായതിനാൽ, ക്രിപ്റ്റോ ട്രഷറികൾക്കായുള്ള SPAC ലയനങ്ങളെ നിക്ഷേപകർ നിരസിക്കുന്നു.
- മാർക്കറ്റ് കറക്ഷൻ (Market Correction): കേവലം ക്രിപ്റ്റോ അക്യുമുലേഷൻ എന്ന "സെയ്ലർ പ്ലേബുക്ക്" (Saylor Playbook) ഇനി മതിയാകില്ല; നിലവിലെ ബിയർ മാർക്കറ്റിൽ അതിജീവിക്കാൻ കമ്പനികൾ യഥാർത്ഥ ഓപ്പറേറ്റിംഗ് മോഡലുകൾ വികസിപ്പിക്കേണ്ടതുണ്ട്.
- വൻതോതിലുള്ള മൂല്യത്തകർച്ച (Massive Value Erosion): ഈ മേഖലയിൽ വൻതോതിലുള്ള നഷ്ടങ്ങൾ സംഭവിച്ചിട്ടുണ്ട്; അവലാഞ്ച് ട്രഷറിയുടെ (Avalanche Treasury) 90% ഇടിവും DAT മാർക്കറ്റ് മൂല്യത്തിലുണ്ടായ 62 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ മൊത്തത്തിലുള്ള ഇടിവും ഇതിന് ഉദാഹരണമാണ്.