ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് SPAC-കൾ തകർച്ച നേരിടുമ്പോൾ ക്രിപ്റ്റോ-ട്രഷറി സ്വപ്നം അസ്തമിക്കുന്നു

ക്രിപ്റ്റോകറൻസി ശേഖരിക്കുക എന്ന ലക്ഷ്യത്തോടെ മാത്രം പബ്ലിക് കമ്പനികൾ ആരംഭിക്കുന്ന, ഒരുകാലത്ത് അഭിവൃദ്ധി പ്രാപിച്ച ബിസിനസ് മോഡൽ ഇപ്പോൾ കഠിനമായ യാഥാർത്ഥ്യങ്ങൾ നേരിടുകയാണ്. ബിറ്റ്‌കോയിൻ വിലയിലെ ഏറ്റക്കുറച്ചിലുകളും വിപണിയിലെ മാറ്റങ്ങളും കാരണം, നിക്ഷേപകരുടെ സംശയവും മൂല്യത്തകർച്ചയും മൂലം നിരവധി പ്രമുഖ ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് ട്രഷറി (DAT) ഇടപാടുകൾ തകർന്നുകൊണ്ടിരിക്കുന്നു.

പ്രമുഖ ഇടപാടുകളുടെ തകർച്ച

ReserveOne Inc. ഉം SPAC ആയ M3-Brigade Acquisition V Corp. ഉം തമ്മിലുള്ള 1 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ ഇടപാടിന്റെ പരാജയം ഈ വ്യവസായ മേഖലയ്ക്ക് ഒരു ശക്തമായ മുന്നറിയിപ്പാണ്. മുൻ യുഎസ് വാണിജ്യ സെക്രട്ടറി വിൽബർ റോസിനെപ്പോലെയുള്ള പ്രമുഖ വ്യക്തികൾ ബോർഡിൽ വരാനിരുന്നിട്ടും, പ്രധാന നിക്ഷേപകരുടെ ശക്തമായ സമ്മർദ്ദത്തെത്തുടർന്ന് ഈ ഇടപാട് റദ്ദാക്കി.

വിഷയമറിയുന്ന സ്രോതസ്സുകൾ പ്രകാരം, ReserveOne-ന്റെ ഓഹരികൾ അവയുടെ നെറ്റ് അസറ്റ് വാല്യൂവിനേക്കാൾ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ വിൽക്കപ്പെടുമെന്ന് വിശ്വസിച്ചതിനാൽ വലിയ നിക്ഷേപകർ ഈ വിൽപ്പന റദ്ദാക്കണമെന്ന് ആവശ്യപ്പെട്ടു. ഏകദേശം ഒരു വർഷം മുമ്പ് ഈ ഇടപാട് പ്രഖ്യാപിച്ചതിന് ശേഷം ബിറ്റ്‌കോയിന്റെയും മറ്റ് ടോക്കണുകളുടെയും മൂല്യത്തിൽ ഉണ്ടായ വലിയ ഇടിവാണ് ഈ കണക്കുകൂട്ടലിന് കാരണമായത്. ബാങ്കർമാർക്കും സ്പോൺസർമാർക്കും നൽകേണ്ട വലിയ തുകയായ ഫീസുകളും കൂടി കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, ഈ വിలీനം സാമ്പത്തികമായി ലാഭകരമല്ലെന്ന് വ്യക്തമായി.

MicroStrategy-യുടെ വിജയത്തിൽ നിന്ന് Avalanche-ന്റെ 90% ഇടിവിലേക്ക്

മൈക്കൽ സേയ്‌ലർ വികസിപ്പിച്ചെടുത്ത "ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് ട്രഷറി" (DAT) എന്ന ആശയം, MicroStrategy-യെ ഒരു ബിറ്റ്‌കോയിൻ കേന്ദ്രീകരിച്ചുള്ള കരുത്തുറ്റ കമ്പനിയായി മാറ്റി. Strategy Inc.-ന്റെ ഓഹരികൾ കുതിച്ചുയർന്നപ്പോൾ, ഈ "Saylor Playbook" അനുകരിക്കാൻ ശ്രമിക്കുന്ന പല കമ്പനികൾക്കും നിലവിലെ സാഹചര്യം വലിയ തിരിച്ചടിയാവുകയാണ്.

വിപണിയിലെ ഈ തകർച്ചയ്ക്ക് പ്രധാന ഉദാഹരണമാണ് Avalanche Treasury Corp. ജൂൺ 11-ന് Mountain Lake Acquisition Corp.-മായി ചേർന്നതിന് ശേഷം, വിപണിയിൽ ഈ കമ്പനിയുടെ ഓഹരികൾ കഠിനമായ തിരിച്ചടി നേരിട്ടു. ഓഹരിയുടമകൾ വിలీനം അംഗീകരിച്ചതിന് ശേഷം ഓഹരി വില ഏകദേശം 90% ഇടിഞ്ഞു, നിലവിലെ വ്യാപാര കണക്കനുസരിച്ച് വില ഏകദേശം 85 സെന്റായി കുറഞ്ഞു.

ഡില്യൂഷൻ കെണിപ്പും അതിജീവനവും

ആധുനിക DAT-കളുടെ അടിസ്ഥാന പ്രശ്നം, ക്രിപ്റ്റോ വാങ്ങുന്നതിനായി ഇക്വിറ്റി മാർക്കറ്റിലൂടെ പണം സമാഹരിക്കുന്നത് മൂല്യം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിന് പകരം ഓഹരി മൂല്യത്തിൽ ഇടിവ് (dilution) വരുത്തുന്നു എന്നതാണ്. ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് വിലകൾ താഴുന്നതോടെ, മൂലധനം സമാഹരിക്കുന്നതിനുള്ള ചിലവ് പലപ്പോഴും ആസ്തികളുടെ മൂല്യത്തേക്കാൾ കൂടുതലായി മാറുന്നു.

വിപണി വിശകലന വിദഗ്ധർ അഭിപ്രായപ്പെടുന്നത് ഈ ബിയർ മാർക്കറ്റ് ഈ മേഖലയ്ക്ക് ഒരു നിർണ്ണായകമായ ഫിൽട്ടറായി പ്രവർത്തിക്കും എന്നാണ്. അടിസ്ഥാനപരമായ ബിസിനസ്സ് ഇല്ലാതെ കേവലം മൂലധന വിപണി വാഹനങ്ങളായി മാത്രം പ്രവർത്തിക്കുന്ന കമ്പനികൾ—അതായത് അടിസ്ഥാനപരമായ ബിസിനസ്സ് ഇല്ലാത്ത "ക്രിപ്റ്റോ അക്യുമുലേറ്ററുകൾ"—അതിജീവിക്കാൻ ബുദ്ധിമുട്ടേണ്ടി വരും. നേരെമറിച്ച്, പേയ്‌മെന്റുകൾ സുഗമമാക്കുകയോ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ നൽകുകയോ ചെയ്യുന്നതുപോലെയുള്ള യഥാർത്ഥ ഓപ്പറേറ്റിംഗ് മോഡലുകൾ കെട്ടിപ്പടുക്കുന്നവർക്ക് ദീർഘകാല നിലനിൽപ്പിനുള്ള വഴി കണ്ടെത്താൻ സാധിച്ചേക്കാം.

നിലവിൽ, മറ്റ് പല ഇടപാടുകളും അനിശ്ചിതത്വത്തിലാണ്. ബിറ്റ്‌കോയിൻ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ രംഗത്തെ മുതിർന്ന വ്യക്തിയായ ആദം ബാക്കിന് നേതൃത്വം നൽകുന്ന BSTR Holdings Inc., Cantor Fitzgerald-മായി ബന്ധപ്പെട്ട ഒരു SPAC-യുമായി 1.5 ബില്യൺ ഡോളർ വരെയുള്ള ഇക്വിറ്റി ഫൈനാൻസിംഗ് ഉൾപ്പെടുന്ന ലയന കരാറിൽ ഏർപ്പെട്ടിട്ടുണ്ടെങ്കിലും അനിശ്ചിതമായ ഭാവി നേരിടുകയാണ്. ഒക്ടോബറിൽ ബിറ്റ്‌കോയിൻ അതിന്റെ ഉച്ചസ്ഥായിയിൽ എത്തിയതിനുശേഷം DAT-കൾ ഏകദേശം 62 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ വിപണി മൂല്യം നഷ്ടപ്പെട്ടതോടെ, ഈ വ്യവസായം കടുത്ത ഏകീകരണത്തിന്റെയും (consolidation) പരിശോധനയുടെയും ഒരു കാലഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുകയാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• നിക്ഷേപകരുടെ സംശയം: ടോക്കൺ വിലകൾ കുറയുന്നത് കാരണം ഇത്തരം ഇടപാടുകൾ നെറ്റ് അസറ്റ് വാല്യൂവിനെ (net asset values) അപേക്ഷിച്ച് മൂല്യശോഷണമുണ്ടാക്കുന്നതും ആകർഷണമില്ലാത്തതുമായി മാറുന്നു, അതിനാൽ പ്രധാന നിക്ഷേപകർ ക്രിപ്റ്റോ ട്രഷറികൾക്കായുള്ള SPAC ലയനങ്ങളെ തടയുന്നു.
• വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടത്തിന്റെ ആഘാതം: Avalanche Treasury-യുടെ ഓഹരി വിലയിൽ ഉണ്ടായ 90% ഇടിവ് പോലുള്ള വലിയ പരാജയങ്ങൾ, ബിയർ മാർക്കറ്റുകളിൽ ക്രിപ്റ്റോ അക്യുമുലേഷനായി പബ്ലിക് ഇക്വിറ്റി ഉപയോഗിക്കുന്നതിലെ കടുത്ത അപകടസാധ്യതയെ എടുത്തുകാണിക്കുന്നു.
• ബിസിനസ് മോഡലുകളിലെ മാറ്റം: യഥാർത്ഥ ഉപയോഗക്ഷമതയുള്ള "യഥാർത്ഥ ഓപ്പറേറ്റിംഗ് കമ്പനികൾ" മാത്രമേ അതിജീവിക്കൂ എന്നും, ബിറ്റ്‌കോയിൻ അക്യുമുലേഷൻ പ്ലേബുക്ക് പിന്തുടരുന്ന കമ്പനികൾ കാലഹരണപ്പെട്ടേക്കാം എന്നും വ്യവസായ വിദഗ്ധർ പ്രവചിക്കുന്നു.