Мрія про крипто-скарбницю руйнується на тлі стрімкого падіння SPAC-компаній цифрових активів

Колись процвітаюча бізнес-модель створення публічних компаній виключно для накопичення криптовалюти стикається з жорстокою перевіркою реальністю. Оскільки ціни на Bitcoin коливаються, а настрої ринку змінюються, кілька гучних угод із казначейством цифрових активів (DAT) руйнуються під тиском скептицизму інвесторів та стрімкого падіння оцінки вартості.

Крах гучних угод

Провал транзакції на суму 1 мільярд доларів між ReserveOne Inc. та SPAC-компанією M3-Brigade Acquisition V Corp. слугує суворим попередженням для галузі. Попри те, що до складу ради директорів мали увійти такі впливові особи, як колишній міністр торгівлі США Вілбур Росс, угоду було розірвано під сильним тиском з боку великих інвесторів.

За словами джерел, обізнаних із питанням, великі інвестори вимагали скасування продажу, оскільки вважали, що акції ReserveOne неминуче торгуватимуться з дисконтом до їхньої чистої вартості активів. Цей розрахунок був зумовлений значним падінням ціни Bitcoin та інших токенів з моменту оголошення угоди майже рік тому. У поєднанні зі значними комісійними виплатами банкірам і спонсорам, злиття просто втратило фінансовий сенс.

Від успіху MicroStrategy до 90% падіння Avalanche

Концепція «казначейства цифрових активів» (DAT) була започаткована Майклом Сейлором, який перетворив MicroStrategy на потужного гравця, зосередженого на Bitcoin. У той час як акції Strategy Inc. стрімко зростали, багато компаній, які намагаються повторити цю «стратегію Сейлора», стикаються з катастрофічно невдалим часом.

Яскравим прикладом такого погіршення ринкової ситуації є Avalanche Treasury Corp. Після об'єднання з Mountain Lake Acquisition Corp. 11 червня її акції були безжально покарані ринком. З моменту схвалення об'єднання акціонерами ціна акцій обвалилася майже на 90%, досягнувши на останніх торгах приблизно 85 центів.

Пастка розмиття капіталу та виживання найсильніших

Фундаментальна проблема сучасних DAT полягає в тому, що залучення коштів через ринки акцій для купівлі криптовалюти призводить до розмиття капіталу, а не до його збільшення. Оскільки ціни на цифрові активи падають, вартість залучення капіталу часто перевищує вартість активів, що купуються.

Ринкові аналітики припускають, що цей «ведмежий» ринок стане вирішальним фільтром для сектору. Компанії, які функціонують лише як інструменти ринку капіталу — по суті, «криптоакумулятори» без реального бізнесу — матимуть труднощі з виживанням. Навпаки, ті, хто будує справжні операційні моделі, наприклад, забезпечуючи проведення платежів або надаючи інфраструктуру, можуть знайти шлях до довгострокової життєздатності.

Наразі кілька інших угод залишаються в невизначеності. BSTR Holdings Inc., очолювана ветераном біткоїн-інфраструктури Адамом Баком, стикається з невизначеним майбутнім, попри угоду про злиття зі SPAC, пов'язаним із Cantor Fitzgerald, що передбачає акціонерне фінансування на суму до 1,5 мільярда доларів. Оскільки DAT втратили приблизно 62 мільярди доларів ринкової вартості з моменту піку ціни Bitcoin у жовтні, галузь входить у період інтенсивної консолідації та ретельного аналізу.

Основні висновки

• Скептицизм інвесторів: Великі інвестори блокують злиття SPAC для криптоскарбниць, оскільки падіння цін на токени робить такі угоди розмиваючими та непривабливими порівняно з чистими активами.
• Вплив ринкової волатильності: Гучні провали, такі як 90-відсоткове падіння акцій Avalanche Treasury, підкреслюють екстремальний ризик використання публічного капіталу для фінансування накопичення криптовалют під час «ведмежого» ринку.
• Зміна бізнес-моделей: Експерти галузі прогнозують, що виживуть лише «справжні операційні компанії» з реальною користю, тоді як компанії, що просто слідують стратегії накопичення Bitcoin, ризикують застаріти.