ડિજિટલ એસેટ SPACs માં મોટો ઘટાડો થતા ક્રિપ્ટો-ટ્રેઝરીનું સપનું વિખેરાઈ રહ્યું છે

માત્ર ક્રિપ્ટોકરન્સી એકત્રિત કરવાના હેતુથી પબ્લિક કંપનીઓ શરૂ કરવાનું એક સમયે સમૃદ્ધ રહેલું બિઝનેસ મોડલ હવે કઠોર વાસ્તવિકતાનો સામનો કરી રહ્યું છે. જેમ જેમ બિટકોઈનના ભાવમાં વધઘટ થાય છે અને બજારની માનસિકતા બદલાય છે, તેમ તેમ ઘણા હાઈ-પ્રોફાઈલ ડિજિટલ-એસેટ ટ્રેઝરી (DAT) સોદાઓ રોકાણકારોનો શંકાસ્પદ અભિગમ અને ઘટતી જતી વેલ્યુએશનના બોજ હેઠળ તૂટી રહ્યા છે.

હાઈ-પ્રોફાઈલ સોદાઓનું પતન

ReserveOne Inc. અને SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp. વચ્ચેના $1 બિલિયનના વ્યવહારની નિષ્ફળતા આ ઉદ્યોગ માટે એક કડક ચેતવણી સમાન છે. તેના બોર્ડમાં અમેરિકાના ભૂતપૂર્વ વાણિજ્ય સચિવ વિલ્બર રોસ જેવા જાણીતા વ્યક્તિઓ સામેલ થવાના હોવા છતાં, મોટા રોકાણકારોના ભારે દબાણ પછી આ સોદો રદ કરવામાં આવ્યો હતો.

આ બાબતથી વાકેફ સ્ત્રોતોના જણાવ્યા અનુસાર, મોટા રોકાણકારોએ વેચાણ રદ કરવાની માંગ કરી હતી કારણ કે તેઓ માનતા હતા કે ReserveOne ના શેર અનિવાર્યપણે તેમના નેટ એસેટ વેલ્યુ કરતા ડિસ્કાઉન્ટ પર ટ્રેડ થશે. આ ગણતરી લગભગ એક વર્ષ પહેલા સોદો જાહેર થયા પછી બિટકોઈન અને અન્ય ટોકન્સમાં થયેલા નોંધપાત્ર ઘટાડાને કારણે કરવામાં આવી હતી. બેંકરો અને સ્પોન્સર્સને ચૂકવવાની થતી ભારે ફી સાથે મળીને, આ મર્જર હવે આર્થિક રીતે યોગ્ય નહોતું રહ્યું.

MicroStrategy ની સફળતાથી લઈને Avalanche ના 90% ઘટાડા સુધી

"Digital-Asset Treasury" (DAT) નો ખ્યાલ માઈકલ સેલર દ્વારા શરૂ કરવામાં આવ્યો હતો, જેમણે MicroStrategy ને બિટકોઈન-કેન્દ્રિત પાવરહાઉસમાં ફેરવી દીધું હતું. જોકે Strategy Inc. ના શેરમાં ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો, પરંતુ આ "Saylor Playbook" ની નકલ કરવાનો પ્રયાસ કરતી ઘણી કંપનીઓ માટે આ સમયગીત નુકસાનકારક સાબિત થઈ રહ્યું છે.

બજારની આ ખરાબ સ્થિતિનું એક મુખ્ય ઉદાહરણ Avalanche Treasury Corp. છે. 11 જૂને Mountain Lake Acquisition Corp. સાથે જોડાણ કર્યા પછી, તેના શેરના ભાવમાં બજાર દ્વારા મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. શેરધારકોએ આ જોડાણને મંજૂરી આપી ત્યારથી સ્ટોક લગભગ 90% જેટલો તૂટી પડ્યો છે, અને તાજેતરના ટ્રેડિંગ મુજબ તેની કિંમત ઘટીને અંદાજે 85 સેન્ટ થઈ ગઈ છે.

ડાયલ્યુશન ટ્રેપ અને સૌથી મજબૂતનું ટકી રહેવું

આધુનિક DATs માટે મૂળભૂત સમસ્યા એ છે કે ક્રિપ્ટો ખરીદવા માટે ઇક્વિટી માર્કેટ દ્વારા નાણાં એકત્રિત કરવા હવે મૂલ્ય વધારવાને બદલે (accretive) હિસ્સામાં ઘટાડો (dilutive) કરનાર બની ગયું છે. જેમ જેમ ડિજિટલ એસેટના ભાવ ઘટે છે, તેમ તેમ મૂડી એકત્રિત કરવાનો ખર્ચ ઘણીવાર સંપાદિત કરવામાં આવતી એસેટ્સના મૂલ્ય કરતા વધી જાય છે.

બજારના વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે આ બેર માર્કેટ આ ક્ષેત્ર માટે એક નિર્ણાયક ફિલ્ટર તરીકે કામ કરશે. જે કંપનીઓ માત્ર મૂડી-બજારના સાધનો તરીકે કાર્ય કરે છે—મૂળભૂત રીતે કોઈ અંતર્ગત વ્યવસાય વિનાના "ક્રિપ્ટો એક્યુમ્યુલેટર્સ" તરીકે—તેમને ટકી રહેવા માટે સંઘર્ષ કરવો પડશે. તેનાથી વિપરીત, જેઓ પેમેન્ટ્સની સુવિધા આપવા અથવા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પૂરું પાડવા જેવા વાસ્તવિક ઓપરેટિંગ મોડલ્સ બનાવે છે, તેઓ લાંબા ગાળાની ટકી રહેવાની ક્ષમતા માટે માર્ગ શોધી શકે છે.

હાલમાં, અન્ય ઘણા સોદા અનિશ્ચિતતામાં છે. બિટકોઈન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના અનુભવી એડમ બેક દ્વારા સંચાલિત BSTR Holdings Inc., Cantor Fitzgerald સાથે જોડાયેલ SPAC સાથે $1.5 બિલિયન સુધીના ઇક્વિટી ફાઇનાન્સિંગ સાથેના મર્જર કરાર હોવા છતાં અનિશ્ચિત ભવિષ્યનો સામનો કરી રહી છે. ઓક્ટોબરમાં બિટકોઈનના શિખરથી અત્યાર સુધીમાં DATs એ અંદાજે $62 બિલિયનનું માર્કેટ વેલ્યુ ગુમાવ્યું હોવાથી, ઉદ્યોગ તીવ્ર એકત્રીકરણ અને તપાસના તબક્કામાં પ્રવેશી રહ્યો છે.

મુખ્ય તારણો

• રોકાણકારોનો શંકાસ્પદ અભિગમ: મોટા રોકાણકારો ક્રિપ્ટો ટ્રેઝરીઝ માટે SPAC મર્જરને રોકી રહ્યા છે કારણ કે ઘટતા ટોકન ભાવ આ સોદાઓને નેટ એસેટ વેલ્યુની સરખામણીમાં ડાયલ્યુટિવ અને બિનઆકર્ષક બનાવે છે.
• બજારની અસ્થિરતાની અસર: એવલેન્ચ ટ્રેઝરીના (Avalanche Treasury) સ્ટોકમાં 90% નો ઘટાડો જેવી ઉચ્ચ-સ્તરની નિષ્ફળતાઓ, બેર માર્કેટ દરમિયાન ક્રિપ્ટો એક્યુમ્યુલેશન માટે પબ્લિક ઇક્વિટીનો ઉપયોગ કરવાના અત્યંત જોખમને રેખાંકિત કરે છે.
• બિઝનેસ મોડલ્સમાં ફેરફાર: ઉદ્યોગના નિષ્ણાતો આગાહી કરે છે કે વાસ્તવિક ઉપયોગિતા ધરાવતી માત્ર "વાસ્તવિક ઓપરેટિંગ કંપનીઓ" જ ટકી રહેશે, જ્યારે માત્ર બિટકોઈન-એક્યુમ્યુલેશન પ્લેબુકને અનુસરતી કંપનીઓ અપ્રસ્તુત બની જશે.