ક્રિપ્ટો-ટ્રેઝરીનું સપનું વિખેરાઈ રહ્યું છે: શા માટે SPAC વિલીનીકરણો નિષ્ફળ જઈ રહ્યા છે

મુખ્યત્વે ક્રિપ્ટોકરન્સી એકત્રિત કરવા માટે પબ્લિક કંપનીઓ શરૂ કરવાનો મહત્વાકાંક્ષી બિઝનેસ મોડલ હવે કડવી વાસ્તવિકતાનો સામનો કરી રહ્યો છે. જેમ જેમ બિટકોઈનના ભાવ ઘટી રહ્યા છે, તેમ તેમ "ડિજિટલ-એસેટ ટ્રેઝરી" (DAT) વ્યૂહરચના, જે એક સમયે રોકાણકારો માટે સોનાની ખાણ સમાન હતી, તેમાં હવે મોટા પાયાના સોદાઓ નિષ્ફળ જઈ રહ્યા છે અને શેરના ભાવમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળી રહ્યો છે.

ReserveOne-M3 વ્યવહારનું નિષ્ફળ જવું

આ ક્ષેત્ર માટે એક મોટો ઝટકો ત્યારે લાગ્યો જ્યારે ReserveOne Inc. અને SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp. વચ્ચેનું $1 બિલિયનનું વિલીનીકરણ નિષ્ફળ ગયું. પૂર્વ યુએસ કોમર્સ સેક્રેટરી વિલ્બર રોસ સહિતના ઉચ્ચ સ્તરીય સહયોગીઓ હોવા છતાં, મુખ્ય રોકાણકારોના ભારે દબાણ પછી આ સોદો રદ કરવામાં આવ્યો હતો.

આ બાબતથી વાકેફ સ્ત્રોતોના જણાવ્યા અનુસાર, બે મોટા રોકાણકારોએ આ સોદો રદ કરવાની માંગ કરી હતી કારણ કે તેઓ માનતા હતા કે ReserveOne ના શેર અનિવાર્યપણે તેમની નેટ એસેટ વેલ્યુ (ચોખ્ખી મિલકતની કિંમત) કરતા ઓછા ભાવે વેચાશે. લગભગ એક વર્ષ પહેલા સોદાની જાહેરાત પછી બિટકોઈન અને અન્ય ટોકન્સમાં થયેલા ઘટાડા અને બેંકરો તથા સ્પોન્સર્સને ચૂકવવાની થતી ભારે ફીને કારણે આ વ્યવહાર આર્થિક રીતે અવ્યવહારુ બની ગયો હતો. આ નિષ્ફળતા SPAC ના મૂલ્યાંકન અને ક્રિપ્ટો હોલ્ડિંગ્સના વાસ્તવિક મૂલ્ય વચ્ચે વધતા અંતને દર્શાવે છે.

Avalanche Treasuryનું બજારમાં 90% પતન

DAT મોડલ પ્રત્યે બજારની નકારાત્મકતા એ કંપનીઓના પ્રદર્શનમાં સૌથી વધુ દેખાઈ રહી છે જે પહેલેથી જ પબ્લિક થઈ ગઈ છે. Avalanche Treasury Corp., જે 11 જૂને Mountain Lake Acquisition Corp. સાથે વિલીનીકૃત થઈ હતી, તે હવે એક ચેતવણીરૂપ ઉદાહરણ બની ગઈ છે.

શેરધારકોએ આ જોડાણને મંજૂરી આપી ત્યારથી, Avalanche Treasury ના શેરોમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે, જે લગભગ 90% ઘટીને અંદાજે 85 સેન્ટ પર આવી ગયા છે. માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશનમાં થયેલું આ મોટું નુકસાન એક વ્યાપક વલણને પ્રતિબિંબિત કરે છે, જ્યાં ઓક્ટોબરમાં બિટકોઈનના સર્વોચ્ચ સ્તર અને જૂનની શરૂઆત વચ્ચે DATs એ અંદાજે $62 બિલિયનનું મૂલ્ય ગુમાવ્યું છે.

"Saylor Playbook" એક નિર્ણાયક પરીક્ષાનો સામનો કરી રહી છે

કંપનીઓ ક્રિપ્ટો એકત્રીકરણ તરફ વળવાનું વલણ માઈકલ સેલર દ્વારા શરૂ કરવામાં આવ્યું હતું, જેમણે MicroStrategy ને બિટકોઈન-કેન્દ્રિત સંસ્થામાં પરિવર્તિત કરી હતી. જોકે Strategy Inc. (અગાઉ MicroStrategy) એ નોંધપાત્ર સફળતા મેળવી હતી, પરંતુ તેના ઘણા અનુયાયીઓ—જેમ કે Metaplanet, BitMine અને Twenty One Capital—બેર માર્કેટમાં તે જ સફળતા મેળવવા માટે સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે.

Industry experts suggest that the current market is acting as a "decisive filter." Jan-Philip Grabs of Areta notes that the DAT trade has stopped working because raising equity to buy crypto has become dilutive. The survival of these firms now depends on a fundamental shift:

  • Pure Accumulators: Companies that exist solely as capital-market vehicles to hold tokens are likely to struggle or fail.
  • Operating Companies: Firms that use crypto holdings as a treasury while building genuine payment infrastructures or operating businesses are seen as the only viable long-term players.

Uncertain Future for BSTR Holdings

The volatility extends to companies still waiting to go public. BSTR Holdings Inc., led by Bitcoin infrastructure veteran Adam Back, is currently in limbo. Despite a board recommendation to proceed with a merger via a Cantor Fitzgerald-linked SPAC, the fate of the $1.5 billion deal remains uncertain as investors weigh the risks of the current crypto climate.

Key Takeaways

  • Economic Unviability: High transaction fees and declining token prices are making SPAC-led crypto mergers mathematically unattractive for major investors.
  • Severe Devaluation: Publicly traded digital-asset treasury firms have seen massive losses, with some examples like Avalanche Treasury losing 90% of their value.
  • Shift in Strategy: To survive, DATs must evolve from simple "crypto accumulators" into genuine operating companies with underlying business models.