క్రిప్టో-ట్రెజరీ కల విచ్ఛిన్నమవుతోంది: SPAC విలీనాలు ఎందుకు కుప్పకూలుతున్నాయి

ప్రధానంగా క్రిప్టోకరెన్సీని సేకరించడం కోసం పబ్లిక్ కంపెనీలను ప్రారంభించాలనే ప్రతిష్టాత్మక వ్యాపార నమూనా ఇప్పుడు కఠినమైన వాస్తవాలను ఎదుర్కొంటోంది. బిట్‌కాయిన్ ధరలు తగ్గుతున్న కొద్దీ, ఒకప్పుడు పెట్టుబడిదారులకు బంగారు గనిలా అనిపించిన "డిజిటల్-అసెట్ ట్రెజరీ" (DAT) వ్యూహం, ఇప్పుడు పెద్ద ఎత్తున ఒప్పందాలు విఫలమవ్వడం మరియు స్టాక్ ధరలు పడిపోవడాన్ని చూస్తోంది.

ReserveOne-M3 లావాదేవీ కుప్పకూలడం

ReserveOne Inc. మరియు SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp. మధ్య జరిగిన $1 బిలియన్ డాలర్ల విలీనం విఫలమవ్వడం ఈ రంగానికి ఒక పెద్ద దెబ్బ. మాజీ అమెరికా వాణిజ్య కార్యదర్శి విల్బర్ రోస్ వంటి ప్రముఖ వ్యక్తులు ఇందులో భాగస్వాములుగా ఉన్నప్పటికీ, ప్రధాన పెట్టుబడిదారుల తీవ్ర ఒత్తిడి కారణంగా ఈ ఒప్పందం రద్దయింది.

ఈ విషయంపై అవగాహన ఉన్న వర్గాల సమాచారం ప్రకారం, ReserveOne షేర్లు వాటి నికర ఆస్తి విలువ (net asset value) కంటే తక్కువ ధరకు ట్రేడ్ అవుతాయని భావించిన ఇద్దరు పెద్ద పెట్టుబడిదారులు ఈ ఒప్పందాన్ని రద్దు చేయాలని డిమాండ్ చేశారు. దాదాపు ఏడాది క్రితం ఈ ఒప్పందం ప్రకటించినప్పటి నుండి బిట్‌కాయిన్ మరియు ఇతర టోకెన్ల ధరలు తగ్గడం, అలాగే బ్యాంకర్లు మరియు స్పాన్సర్లకు చెల్లించాల్సిన భారీ ఫీజుల వల్ల ఈ లావాదేవీ ఆర్థికంగా లాభదాయకం కాకుండా పోయింది. SPAC వాల్యుయేషన్లకు మరియు క్రిప్టో హోల్డింగ్‌ల అసలు విలువకు మధ్య పెరుగుతున్న వ్యత్యాసాన్ని ఈ వైఫల్యం స్పష్టం చేస్తోంది.

Avalanche Treasury యొక్క 90% మార్కెట్ నష్టం

DAT మోడల్ పట్ల మార్కెట్ చూపుతున్న వ్యతిరేకత, ఇప్పటికే పబ్లిక్ కంపెనీలుగా మారిన సంస్థల పనితీరులో స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. జూన్ 11న Mountain Lake Acquisition Corp.తో విలీనమైన Avalanche Treasury Corp. ఒక హెచ్చరికగా నిలిచింది.

వాటాదారులు ఈ విలీనానికి ఆమోదం తెలిపినప్పటి నుండి, Avalanche Treasury షేర్లు భారీగా పడిపోయి, దాదాపు 90% నష్టంతో సుమారు 85 సెంట్ల వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్‌లో సంభవించిన ఈ భారీ నష్టం, ఒక విస్తృతమైన ధోరణిని ప్రతిబింబిస్తోంది; అక్టోబర్‌లో బిట్‌కాయిన్ గరిష్ట స్థాయికి చేరుకున్నప్పటి నుండి జూన్ ప్రారంభం వరకు DATలు సుమారు $62 బిలియన్ల విలువను కోల్పోయాయి.

"Saylor Playbook" ఒక కీలక పరీక్షను ఎదుర్కొంటోంది

కంపెనీలు క్రిప్టో సేకరణ వైపు మళ్లే ధోరణిని మైఖేల్ సేలర్ ప్రారంభించారు, ఆయన MicroStrategyని బిట్‌కాయిన్-కేంద్రీకృత సంస్థగా మార్చారు. Strategy Inc. (గతంలో MicroStrategy) గణనీయమైన విజయాన్ని సాధించినప్పటికీ, Metaplanet, BitMine మరియు Twenty One Capital వంటి అనేక అనుసరణ సంస్థలు ఈ బేర్ మార్కెట్‌లో (bear market) అదే స్థాయిని అందుకోవడానికి కష్టపడుతున్నాయి.

Industry experts suggest that the current market is acting as a "decisive filter." Jan-Philip Grabs of Areta notes that the DAT trade has stopped working because raising equity to buy crypto has become dilutive. The survival of these firms now depends on a fundamental shift:

  • Pure Accumulators: Companies that exist solely as capital-market vehicles to hold tokens are likely to struggle or fail.
  • Operating Companies: Firms that use crypto holdings as a treasury while building genuine payment infrastructures or operating businesses are seen as the only viable long-term players.

Uncertain Future for BSTR Holdings

The volatility extends to companies still waiting to go public. BSTR Holdings Inc., led by Bitcoin infrastructure veteran Adam Back, is currently in limbo. Despite a board recommendation to proceed with a merger via a Cantor Fitzgerald-linked SPAC, the fate of the $1.5 billion deal remains uncertain as investors weigh the risks of the current crypto climate.

Key Takeaways

  • Economic Unviability: High transaction fees and declining token prices are making SPAC-led crypto mergers mathematically unattractive for major investors.
  • Severe Devaluation: Publicly traded digital-asset treasury firms have seen massive losses, with some examples like Avalanche Treasury losing 90% of their value.
  • Shift in Strategy: To survive, DATs must evolve from simple "crypto accumulators" into genuine operating companies with underlying business models.