ക്രിപ്റ്റോ-ട്രഷറി സ്വപ്നം തകരുന്നു: എന്തുകൊണ്ട് SPAC ലയനങ്ങൾ തകരുന്നു

പ്രധാനമായും ക്രിപ്റ്റോകറൻസി ശേഖരിക്കുക എന്ന ലക്ഷ്യത്തോടെ പബ്ലിക് കമ്പനികൾ ആരംഭിക്കുക എന്ന അഭിലാഷപൂർണ്ണമായ ബിസിനസ് മോഡൽ ഇപ്പോൾ കഠിനമായ യാഥാർത്ഥ്യങ്ങൾ നേരിടുന്നു. ബിറ്റ്‌കോയിൻ വില കുറയുന്നതോടെ, ഒരിക്കൽ നിക്ഷേപകർക്ക് ഒരു സുവർണ്ണാവസരമായിരുന്ന "ഡിജിറ്റൽ-അസറ്റ് ട്രഷറി" (DAT) തന്ത്രം, ഇപ്പോൾ പ്രമുഖ ഇടപാടുകൾ തകരാനും ഓഹരി വിലകൾ കുത്തനെ ഇടിയാനും കാരണമാകുന്നു.

ReserveOne-M3 ഇടപാടിന്റെ തകർച്ച

ReserveOne Inc.-ഉം SPAC ആയ M3-Brigade Acquisition V Corp.-ഉം തമ്മിലുള്ള 1 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ ലയനം തകർന്നതോടെ ഈ മേഖലയ്ക്ക് വലിയൊരു തിരിച്ചടി ലഭിച്ചു. മുൻ യുഎസ് വാണിജ്യ സെക്രട്ടറി വിൽബർ റോസ് ഉൾപ്പെടെയുള്ള പ്രമുഖ വ്യക്തിത്വങ്ങൾ ഇതിന്റെ ഭാഗമായിരുന്നിട്ടും, പ്രധാന നിക്ഷേപകരുടെ കടുത്ത സമ്മർദ്ദത്തെത്തുടർന്ന് ഇടപാട് റദ്ദാക്കി.

ഈ വിഷയത്തെക്കുറിച്ച് അറിവുള്ള സ്രോതസ്സുകൾ പ്രകാരം, ReserveOne-ന്റെ ഓഹരികൾ അവയുടെ നെറ്റ് അസറ്റ് വാല്യൂവിനേക്കാൾ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ വിൽക്കപ്പെടുമെന്ന് വിശ്വസിച്ച രണ്ട് വലിയ നിക്ഷേപകരാണ് ഇടപാട് റദ്ദാക്കണമെന്ന് ആവശ്യപ്പെട്ടത്. ഏകദേശം ഒരു വർഷം മുമ്പ് ഇടപാട് പ്രഖ്യാപിച്ചതിന് ശേഷം ബിറ്റ്‌കോയിന്റെയും മറ്റ് ടോക്കണുകളുടെയും വിലയിലുണ്ടായ ഇടിവും, ബാങ്കർമാർക്കും സ്പോൺസർമാർക്കും നൽകേണ്ട വലിയ ഫീസുകളും ചേർന്ന് ഈ ഇടപാടിനെ സാമ്പത്തികമായി ലാഭകരമല്ലാത്തതാക്കി മാറ്റി. SPAC മൂല്യനിർണ്ണയവും ക്രിപ്റ്റോ കൈവശ holdings-ന്റെ യഥാർത്ഥ മൂല്യവും തമ്മിലുള്ള വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന വ്യത്യാസത്തെ ഈ പരാജയം എടുത്തുകാണിക്കുന്നു.

Avalanche Treasury-യുടെ 90% വിപണി തകർച്ച

DAT മോഡലിനോടുള്ള വിപണിയിലെ വിമുഖത ഇതിനോടകം പബ്ലിക് കമ്പനികളായ കമ്പനികളുടെ പ്രകടനത്തിൽ ഏറ്റവും വ്യക്തമായി കാണാം. ജൂൺ 11-ന് Mountain Lake Acquisition Corp.-മായി ലയിച്ച Avalanche Treasury Corp. ഇപ്പോൾ ഒരു പാഠമായി മാറിയിരിക്കുന്നു.

ഓഹരി ഉടമകൾ ഈ സംയോജനം അംഗീകരിച്ചതിന് ശേഷം, Avalanche Treasury ഓഹരികൾ ഏകദേശം 90% ഇടിഞ്ഞ് 85 സെന്റിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്ന അവസ്ഥയിലെത്തി. വിപണി മൂല്യത്തിലുണ്ടായ ഈ വലിയ നഷ്ടം, ഒക്ടോബറിലെ ബിറ്റ്‌കോയിൻ ഏറ്റവും ഉയർന്ന നിലയിൽ എത്തിയതും ജൂൺ ആദ്യവാരവും തമ്മിലുള്ള കാലയളവിൽ DAT-കൾ ഏകദേശം 62 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ മൂല്യം നഷ്ടപ്പെട്ട വിപുലമായ പ്രവണതയെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കുന്നു.

"Saylor Playbook" ഒരു നിർണ്ണായക പരിശോധന നേരിടുന്നു

കമ്പനികൾ ക്രിപ്റ്റോ ശേഖരണത്തിലേക്ക് മാറുന്ന പ്രവണതയ്ക്ക് തുടക്കം കുറിച്ചത് MicroStrategy-യെ ഒരു ബിറ്റ്‌കോയിൻ കേന്ദ്രീകൃത സ്ഥാപനമാക്കി മാറ്റിയ മൈക്കൽ സേലർ ആണ്. Strategy Inc. (മുൻപ് MicroStrategy) വലിയ വിജയം നേടിയെങ്കിലും, Metaplanet, BitMine, Twenty One Capital തുടങ്ങിയ പല അനുയായികളും നിലവിലെ ബിയർ മാർക്കറ്റിൽ (bear market) ആ വിജയഗാഥ ആവർത്തിക്കാൻ കഷ്ടപ്പെടുകയാണ്.

നിലവിലെ വിപണി ഒരു "തീരുമാനപ്രധാനമായ ഫിൽട്ടർ" (decisive filter) ആയി പ്രവർത്തിക്കുകയാണെന്ന് വ്യവസായ വിദഗ്ധർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. ക്രിപ്റ്റോ വാങ്ങുന്നതിനായി ഇക്വിറ്റി സമാഹരിക്കുന്നത് മൂല്യശോഷണത്തിന് (dilutive) കാരണമാകുന്നത് കൊണ്ട് DAT വ്യാപാരം ഫലപ്രദമല്ലെന്ന് Areta-യിലെ Jan-Philip Grabs നിരീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ സ്ഥാപനങ്ങളുടെ നിലനിൽപ്പ് ഇപ്പോൾ ഒരു അടിസ്ഥാനപരമായ മാറ്റത്തെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കുന്നു:

• Pure Accumulators: ടോക്കണുകൾ കൈവശം വെക്കുന്നതിനുള്ള മൂലധന വിപണി വാഹനങ്ങളായി മാത്രം നിലനിൽക്കുന്ന കമ്പനികൾ കഷ്ടപ്പെടാനോ പരാജയപ്പെടാനോ സാധ്യതയുണ്ട്.
• Operating Companies: യഥാർത്ഥ പേയ്‌മെന്റ് ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചറുകൾ നിർമ്മിക്കുകയോ ബിസിനസ്സുകൾ നടത്തുകയോ ചെയ്യുന്നതിനോടൊപ്പം ക്രിപ്റ്റോ ഹോൾഡിംഗുകളെ ഒരു ട്രഷറിയായി ഉപയോഗിക്കുന്ന സ്ഥാപനങ്ങളെ മാത്രമേ ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ നിലനിൽക്കാൻ കഴിയുന്ന ഏക കളിക്കാർ എന്ന് കാണുന്നു.

BSTR Holdings-ന്റെ അനിശ്ചിതത്വത്തിലുള്ള ഭാവി

ഓഹരി വിപണിയിൽ പ്രവേശിക്കാൻ കാത്തിരിക്കുന്ന കമ്പനികളിലേക്കും ഈ അസ്ഥിരത വ്യാപിക്കുന്നു. ബിറ്റ്‌കോയിൻ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ രംഗത്തെ മുതിർന്ന വ്യക്തിയായ Adam Back നയിക്കുന്ന BSTR Holdings Inc. നിലവിൽ അനിശ്ചിതത്വത്തിലാണ്. Cantor Fitzgerald-മായി ബന്ധപ്പെട്ട ഒരു SPAC വഴി ലയനവുമായി മുന്നോട്ട് പോകാൻ ബോർഡ് ശുപാർശ ചെയ്തിട്ടുണ്ടെങ്കിലും, നിലവിലെ ക്രിപ്റ്റോ സാഹചര്യങ്ങളിലെ അപകടസാധ്യതകൾ നിക്ഷേപകർ വിലയിരുത്തുന്നതിനാൽ 1.5 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ ഈ ഇടപാടിന്റെ ഭാവി അനിശ്ചിതത്വത്തിലാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• Economic Unviability: ഉയർന്ന ഇടപാട് ഫീസും ടോക്കൺ വിലകളിലെ ഇടിവും SPAC നയിക്കുന്ന ക്രിപ്റ്റോ ലയനങ്ങളെ പ്രധാന നിക്ഷേപകർക്ക് സാമ്പത്തികമായി ആകർഷകമല്ലാത്തതാക്കി മാറ്റുന്നു.
• Severe Devaluation: ഓഹരി വിപണിയിൽ വ്യാപാരം നടത്തുന്ന ഡിജിറ്റൽ അസറ്റ് ട്രഷറി സ്ഥാപനങ്ങൾ വൻ നഷ്ടം നേരിടുന്നു; ഉദാഹരണത്തിന് Avalanche Treasury അതിന്റെ മൂല്യത്തിന്റെ 90% വരെ നഷ്ടപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്.
• Shift in Strategy: നിലനിൽപ്പിനായി, DAT-കൾ വെറും "ക്രിപ്റ്റോ അക്യുമുലേറ്ററുകളിൽ" നിന്ന് അടിസ്ഥാന ബിസിനസ് മോഡലുകളുള്ള യഥാർത്ഥ ഓപ്പറേറ്റിംഗ് കമ്പനികളായി മാറേണ്ടതുണ്ട്.