Impian Perbendaharaan Kripto Terurai Apabila Saham Aset Digital Jatuh Merudum

Model perniagaan yang dahulunya popular untuk melancarkan syarikat awam khusus bagi mengumpul mata wang kripto kini sedang menghadapi realiti yang pahit. Memandangkan harga Bitcoin turun naik dan sentimen pasaran berubah, strategi menggunakan Syarikat Pengambilalihan Tujuan Khas (SPAC) untuk mewujudkan firma Perbendaharaan Aset Digital (DAT) sedang runtuh dengan pantas.

Keruntuhan Urus Niaga ReserveOne-M3

Tamparan hebat kepada sektor DAT berlaku dengan keruntuhan transaksi bernilai $1 bilion antara ReserveOne Inc. dan SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp. ReserveOne, sebuah pengurus aset mata wang kripto dengan rakan kongsi profil tinggi termasuk bekas Setiausaha Perdagangan AS Wilbur Ross, dijadualkan untuk disenaraikan secara awam melalui penggabungan ini.

Walau bagaimanapun, urus niaga tersebut telah ditamatkan selepas dua pelabur utama menuntut pembatalannya. Pelabur-pelabur ini menjangkakan dengan tepat bahawa saham ReserveOne berkemungkinan besar akan didagangkan pada diskaun yang ketara berbanding nilai aset bersihnya (NAV). Gabungan kejatuhan harga Bitcoin sejak pengumuman urus niaga tersebut dan yuran tinggi yang perlu dibayar kepada jurubank serta penaja menjadikan penyenaraian itu tidak berdaya maju dari segi ekonomi. Keruntuhan ini berfungsi sebagai amaran kepada firma lain yang cuba menggunakan syarikat cek kosong (blank-check companies) untuk memasuki ruang perbendaharaan kripto.

Avalanche Treasury Corp: Hakisan Nilai Sebanyak 90%

Permusuhan pasaran terhadap DAT paling ketara dilihat dalam prestasi Avalanche Treasury Corp. Selepas bergabung dengan Mountain Lake Acquisition Corp. pada 11 Jun, syarikat tersebut telah "dipukul tanpa belas kasihan" oleh para pelabur.

Sejak pemegang saham meluluskan penggabungan tersebut, saham Avalanche Treasury telah menjunam hampir 90%, dengan harga saham jatuh kepada kira-kira 85 sen. Penurunan drastik ini menonjolkan kesukaran yang amat besar dalam mengekalkan keyakinan pelabur terhadap syarikat yang proposisi nilai utamanya terikat kepada turun naik token digital.

"Saylor Playbook" Menghadapi Penapisan Penentu

Trend syarikat Perbendaharaan Aset Digital telah dipelopori oleh Michael Saylor, yang mengubah MicroStrategy menjadi sebuah kuasa besar yang memfokuskan kepada Bitcoin. Walaupun Strategy Inc. pernah mencapai paras tinggi melebihi $500, kemerosotan pasaran yang menyusul telah meletakkan ramai peniru dalam bahaya.

The current bear market is acting as a "decisive filter" for the industry. Experts suggest that the era of "capital-markets vehicles"—companies that exist solely to buy crypto without an underlying business model—is ending. For a DAT to survive, it must transition from a simple accumulator to a genuine operating company that facilitates payments or provides essential infrastructure.

As of recent data, DATs that already trade publicly have seen an estimated $62 billion in market value evaporate between Bitcoin's peak in October and early June. Firms like BSTR Holdings Inc., led by Bitcoin infrastructure veteran Adam Back, now face uncertain futures as they navigate this hostile financial landscape.

Key Takeaways

  • Economic Viability Gap: Investors are rejecting SPAC mergers for crypto treasuries because high transaction fees and falling token prices make listing at a premium impossible.
  • Market Correction: The "Saylor Playbook" of pure crypto accumulation is no longer sufficient; companies must develop genuine operating models to survive the current bear market.
  • Massive Value Erosion: The sector has seen staggering losses, exemplified by Avalanche Treasury's 90% plunge and a broader $62 billion wipeout in DAT market capitalization.