Фьючерсы на нефть марки Brent снизились до 84,79 доллара в четверг — падение на 0,19% последовало за высокоточными ударами США по иранским командным центрам, объектам ПВО и ракетным комплексам в Бандар-Аббасе и на острове Большой Тунб. Это движение имеет значение, поскольку, несмотря на новую точку напряженности на Ближнем Востоке, рынок сдерживается значительным сокращением запасов сырой нефти в США.

Почему сокращение запасов в США имеет значение

Управление энергетической информации (EIA) сообщило, что за неделю, завершившуюся 10 июля, коммерческие запасы сырой нефти в США сократились на 1,7 млн баррелей, составив в итоге 409,7 млн баррелей — это примерно на 6% ниже среднего пятилетнего показателя для этого времени года. В том же отчете отмечались параллельные изменения в запасах нефтепродуктов:

  • Запасы автомобильного бензина снизились на 1,5 млн баррелей, что на 8% ниже пятилетней нормы.
  • Запасы дистиллятного топлива выросли на 4,6 млн баррелей, но все еще остаются на 11% ниже сезонного среднего значения.
  • Запасы авиационного топлива выросли на 2,3% по сравнению с аналогичным четырехнедельным периодом прошлого года.

Когда предложение сырой нефти сокращается, трейдеры закладывают в цену риск того, что любой шок предложения — будь то геополитический или логистический — будет ощущаться более остро. Таким образом, сокращение запасов выступает тормозом для скачка цен, который в противном случае мог бы последовать за военной эскалацией.

Геополитический фон

Центральное командование США подтвердило, что удары были направлены на подрыв способности Ирана угрожать коммерческому судоходству через Ормузский пролив. Аналитики отметили, что танкерное движение через пролив остается подавленным — это затяжной эффект от предшествующего давления на потоки судов. Немедленное влияние на экспорт нефти из Персидского залива все еще неопределенно, но рынок следит за признаками того, что сокращение трафика может стать долгосрочным сдерживающим фактором.

Давление со стороны предложения за пределами США

Соединенные Штаты уже несколько месяцев осуществляют поставки нефти из Стратегического нефтяного резерва (SPR) — эта политика призвана смягчить воздействие внешних шоков на рынок. Ожидается, что эти поставки прекратятся в ближайшие недели. Без этого искусственного буфера любое новое нарушение — будь то возобновление иранской ракетной активности, обострение ситуации в заливе или логистические трудности — может привести к более резкому нарушению баланса спроса и предложения.

В то же время сокращение запасов сырой нефти в США отражает общую тенденцию к запасам ниже среднего уровня на протяжении второго квартала. Сочетание ограниченного предложения в США и потенциально нестабильного экспортного маршрута создает «шаткую обстановку», как выразились некоторые эксперты, когда даже незначительный триггер может спровоцировать заметное колебание цен.

Что может изменить баланс

  • Дальнейшие военные действия: Если последующие удары или ответные меры затронут морские объекты или судоходные пути, рынок может отреагировать быстро, нивелируя сдерживающий эффект текущего уровня запасов.
  • Изменения в политике SPR: Возобновление поставок из резерва создаст дополнительное предложение, что, вероятно, снова потянет цены вниз. Сохранение резерва нетронутым сделает рынок более уязвимым.
  • Динамика нефтепереработки: Незначительный рост запасов дистиллятов указывает на то, что часть мощностей по переработке все еще функционирует, но общий дефицит относительно сезонных норм означает, что нефтепереработчики могут сократить объемы производства, если поставки сырой нефти еще больше ограничатся.
  • Сторона спроса: Сезонные факторы, такие как летние поездки, повышающие потребление бензина, могут усугубить дефицит бензина, оказывая повышательное давление на цены даже без шока предложения.

Контраргумент: стабильность цен может быть временной

Некоторые участники рынка утверждают, что нынешняя стабильность является в значительной степени статистическим артефактом. Они указывают на то, что снижение Brent на 0,19% находится в пределах обычной повседневной волатильности и что данные по запасам всего за одну неделю не гарантируют устойчивого тренда. Если иранским силам удастся нарушить большую часть танкерного движения или если другие региональные игроки предпримут ответные меры, рынок может резко пойти вверх, несмотря на сокращение запасов.

Итог

Сокращение запасов сырой нефти в США в настоящее время является доминирующим фактором, препятствующим резкому скачку цен на нефть после последних ударов США по иранским целям; как только поставки из SPR прекратятся, любая дальнейшая турбулентность на Ближнем Востоке может привести к более резким колебаниям цен.