Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły w czwartek do poziomu 84,79 USD, co stanowi spadek o 0,19%. Nastąpiło to po precyzyjnych uderzeniach USA w irańskie centra dowodzenia, miejsca obrony powietrznej i zasoby rakietowe w Bandar Abbas oraz na wyspie Greater Tunb. Ruch ten jest istotny, ponieważ mimo nowego punktu zapalnego na Bliskim Wschodzie, rynek jest hamowany przez znaczny spadek amerykańskich zapasów ropy.

Dlaczego spadek zapasów w USA ma znaczenie

Administracja Informacji Energetycznej (EIA) poinformowała, że w tygodniu kończącym się 10 lipca komercyjne zapasy ropy w USA spadły o 1,7 mln baryłek, co pozostawiło łączną ilość na poziomie 409,7 mln baryłek — czyli o około 6% poniżej pięcioletniej średniej dla tego okresu roku. Ten sam raport wykazał równoległe zmiany w produktach rafinowanych:

  • Zapasy benzyny silnikowej spadły o 1,5 mln baryłek, o 8% poniżej pięcioletniej normy.
  • Zapasy paliw destylowanych wzrosły o 4,6 mln baryłek, ale wciąż pozostają 11% poniżej średniej sezonowej.
  • Podaż paliwa lotniczego wzrosła o 2,3% w porównaniu z tym samym czterotygodniowym okresem w zeszłym roku.

Gdy podaż ropy się kurczy, traderzy uwzględniają w cenach ryzyko, że jakikolwiek szok podażowy — czy to geopolityczny, czy logistyczny — będzie odczuwalny silniej. Spadek zapasów działa zatem jak hamulec dla wzrostu cen, który mógłby nastąpić w wyniku eskalacji militarnej.

Tło geopolityczne

Dowództwo Centralne USA potwierdziło, że uderzenia miały na celu osłabienie zdolności Iranu do zagrażania żegludze komercyjnej przez cieśninę Ormuz. Analitycy zauważyli, że ruch tankowców przez cieśninę pozostaje ograniczony, co jest długofalowym skutkiem wcześniejszej presji na przepływy statków. Bezpośredni wpływ na eksport ropy z Zatoki Perskiej jest wciąż niepewny, ale rynek obserwuje sygnały, czy zmniejszony ruch nie stanie się długoterminowym ograniczeniem.

Presja po stronie podaży poza USA

Stany Zjednoczone od kilku miesięcy uwalniają ropę ze Strategicznej Rezerwy Ropy Naftowej (SPR) — jest to polityka mająca na celu amortyzowanie rynku przed szokami zewnętrznymi. Uwalnianie to ma zakończyć się w nadchodzących tygodniach. Bez tego sztucznego bufora jakakolwiek nowa zakłócenie — czy to wznowienie irańskiej aktywności rakietowej, wybuch konfliktu w Zatoce, czy wąskie gardło logistyczne — mogłoby gwałtowniej zachwiać równowagą między podażą a popytem.

Jednocześnie spadek amerykańskich zapasów ropy odzwierciedla szerszy trend niższych niż przeciętnie zapasów w całym drugim kwartale. Połączenie niskiej podaży w USA i potencjalnie niestabilnej trasy eksportowej tworzy „niebezpieczne środowisko”, jak określają to niektórzy eksperci, w którym nawet niewielki impuls mógłby wywołać zauważalną zmianę cen.

Co może zmienić równowagę

  • Dalsze działania militarne: Jeśli kolejne uderzenia lub działania odwetowe dotkną obiektów offshore lub szlaków żeglugowych, rynek może zareagować szybko, niwelując hamujący wpływ obecnych poziomów zapasów.
  • Zmiany w polityce SPR: Wznowienie uwalniania rezerw wprowadziłoby dodatkową podaż, co prawdopodobnie ponownie obniżyłoby ceny. Pozostawienie rezerw nieużywanych wystawiłoby rynek na większe ryzyko.
  • Dynamika rafinerii: Umiarkowany wzrost zapasów paliw destylowanych sugeruje, że część mocy przerobowych w sektorze downstream wciąż pracuje, ale ogólny deficyt w stosunku do norm sezonowych oznacza, że rafinerie mogą ograniczyć produkcję, jeśli podaż ropy jeszcze bardziej się skurczy.
  • Strona popytowa: Czynniki sezonowe, takie jak letnie podróże zwiększające zużycie benzyny, mogą pogłębić deficyt benzyny, wywierając presję wzrostową na ceny nawet bez szoku podażowego.

Kontrargument: stabilność cen może być tymczasowa

Niektórzy uczestnicy rynku twierdzą, że obecna stabilność jest w dużej mierze artefaktem statystycznym. Wskazują oni, że spadek Brenta o 0,19% mieści się w granicach normalnej dziennej zmienności i że dane o zapasach z jednego tygodnia nie gwarantują trwałego trendu. Jeśli siłom irańskim uda się zakłócić większą część ruchu tankowców lub jeśli zareagują inni aktorzy regionalni, rynek może gwałtownie wzrosnąć mimo spadku zapasów.

Podsumowanie

Spadki amerykańskich zapasów ropy są obecnie dominującym czynnikiem powstrzymującym wzrost cen ropy po ostatnich atakach USA na cele irańskie; gdy uwalnianie zapasów z SPR ustanie, wszelkie dalsze turbulencje na Bliskim Wschodzie mogą przełożyć się na gwałtowniejsze ruchy cenowe.