அமெரிக்க ஃபெடரல் வங்கியின் முடிவு மற்றும் எண்ணெய் விலை நிலைத்தன்மைக்காக முதலீட்டாளர்கள் காத்திருப்பதால் இந்தியப் பத்திரங்களின் ஏற்றம் தற்காலிகமாகத் தடைபடுகிறது

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் சமீபத்திய ஏற்ற வேகம், புதன்கிழமை அன்று சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் எச்சரிக்கையான போக்கைக் கடைப்பிடித்ததால் தற்காலிகத் பின்னடைவைச் சந்தித்தது. எண்ணெய் விலைகள் நிலைபெற்று, வருவாய் விகிதங்கள் (yields) பல வாரங்களின் குறைந்தபட்ச நிலைக்கு அருகில் இருந்தபோதிலும், அமெரிக்க ஃபெடரல் வங்கியின் வரவிருக்கும் கொள்கை முடிவு உலகளாவிய இடர் எடுக்கும் திறனை (risk appetite) கட்டுக்குள் வைத்துள்ளது.

வருவாய் போக்குகள் மற்றும் சந்தை நிலைத்தன்மை

இந்தியக் கடன் சந்தைகளின் ஏற்றத்தில் ஒரு தற்காலிகத் தடை ஏற்பட்டது; முன்னிலை 6.94% 2036 பத்திரமானது முந்தைய செவ்வாய்க்கிழமை 6.8651% ஆக இருந்த நிலையில், தற்போது 6.8626% இல் நிலைபெற்றுள்ளது. இந்தத் தடையையும் மீறி, நீண்டகாலக் கண்ணோட்டம் ஒப்பீட்டளவில் நேர்மறையாகவே உள்ளது; கடந்த வாரத்தில் 10 ஆண்டு வருவாய் விகிதம் 8 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து, 12 வாரங்களின் குறைந்தபட்ச நிலைக்கு அருகில் உள்ளது.

டெரிவேட்டிவ்ஸ் (derivatives) பிரிவில், இந்தியாவின் ஓவர்நைட் இண்டெக்ஸ் ஸ்வாப் (overnight index swap) விகிதங்கள் மந்தமான வேகத்தில் குறைந்து வரும் போக்கைத் தொடர்ந்தன. ஒரு ஆண்டு, இரண்டு ஆண்டு மற்றும் ஐந்து ஆண்டு ஸ்வாப் விகிதங்கள் ஒவ்வொன்றும் 1 அடிப்படை புள்ளி குறைந்து, முறையே 5.88%, 6.04% மற்றும் 6.2950% இல் நிலைபெற்றன.

எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் புவிசார் அரசியலின் இரட்டைத் தாக்கம்

இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கு முக்கியமான காரணியான எண்ணெய் விலைகள், ஒரு ஒருங்கிணைப்புப் (consolidation) பருவத்திற்குள் நுழைந்துள்ளன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் எதிர்கால விலை (Brent crude futures), மார்ச் தொடக்கத்திற்குப் பிறகு முதன்முறையாக ஒரு பேரல் $80 என்ற அளவிற்குக் கீழே சரிந்தது, இருப்பினும் ஆசிய வர்த்தகத்தில் அது ஒரு பேரல் $79.28 ஆகச் சற்று உயர்ந்தது.

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஒரு முக்கிய நிச்சயமற்ற காரணியாகத் தொடர்கின்றன. ஈரான் குறித்த புரிந்துணர்வு ஒப்பந்தம் தொடர்பாக அமெரிக்க அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப் சமீபத்தில் வெளியிட்ட அறிக்கைகள் நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளன. ஒரு இடைக்கால ஒப்பந்தம் இப்பகுதியை நிலைப்படுத்தத் தவறினால், மீண்டும் ராணுவ நடவடிக்கை எடுக்கப்படும் சாத்தியக்கூறு ஹார்முஸ் நீரிணையைக் (Strait of Hormuz) கலைக்கக்கூடும். இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 90% ஐ இறக்குமதி செய்வதைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, நீண்டகால விநியோகத் தடை மேக்ரோ பொருளாதார நிலைகளை மாற்றக்கூடும், இது 2026-27 நிதியாண்டின் மூன்றாவது காலாதியிலேயே வட்டி விகித உயர்வுக்கான சூழலை உருவாக்கக்கூடும்.

ஃபெடரல் வங்கியின் முடிவு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீடுகள்

புதிய தலைவரான கெவின் வார்ஷ் (Kevin Warsh) தலைமையிலான அமெரிக்க ஃபெடரல் வங்கியின் வரவிருக்கும் கொள்கை முடிவே வர்த்தகர்களின் முதன்மை கவனமாக உள்ளது. உடனடி வட்டி விகித மாற்றம் எதுவும் எதிர்பார்க்கப்படாது என்று சந்தை ஒருமித்த கருத்து தெரிவித்தாலும், "ஹாக்விஷ் வழிகாட்டுதல்" (hawkish guidance) எனப்படும் வட்டி விகித உயர்வுக்கான சிக்னல்கள் மிக முக்கியமானவை. ஃபெடரல் வங்கி வட்டி விகிதங்கள் குறித்து மிகவும் தீவிரமான நிலைப்பாட்டைத் தெரிவித்தால், அது அமெரிக்காவிற்கும் இந்தியாவுக்கும் இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாட்டை அதிகரிக்கக்கூடும், இது வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் வேகத்தைக் குறைக்க வாய்ப்புள்ளது.

இந்த நிச்சயமற்ற தன்மைக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவின் கடன் சந்தை குறிப்பிடத்தக்க மீள்திறனை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. உள்நாட்டு கடன்களுக்கான வெளிநாட்டு முதலீடுகளை அதிகரிப்பதை நோக்கமாகக் கொண்ட சமீபத்திய கொள்கை நடவடிக்கைகளால் தூண்டப்பட்டு, கடந்த எட்டு அமர்வுகளில் மட்டும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பத்திரங்களில் 2 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான தொகையை முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்த எழுச்சி, இந்தத் தூண்டுதல் நடவடிக்கைகள் அறிவிக்கப்படுவதற்கு முன்னதாகப் பதிவு செய்யப்பட்ட இந்த ஆண்டின் மொத்த வரவுத் தொகையை ஏற்கனவே ছাড়ந்துவிட்டது.

முக்கிய அம்சங்கள்