توقف انتعاش السندات الهندية مع ترقب المستثمرين لقرار الاحتياطي الفيدرالي واستقرار أسعار النفط

واجه الزخم الصعودي الأخير في السندات الحكومية الهندية تراجعاً مؤقتاً يوم الأربعاء مع تبني المشاركين في السوق موقفاً حذراً. وبينما استقرت أسعار النفط وتحوم العوائد بالقرب من أدنى مستوياتها منذ عدة أسابيع، فإن قرار السياسة المرتقب من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أبقى الشهية العالمية للمخاطرة تحت السيطرة.

اتجاهات العوائد واستقرار السوق

شهد الانتعاش في أسواق الدين الهندية توقفاً لحظياً، حيث استقرت السندات القياسية بنسبة 6.94% لعام 2036 عند 6.8626%، مقارنة بـ 6.8651% يوم الثلاثاء السابق. ورغم هذا التوقف، لا تزال النظرة المستقبلية طويلة الأجل إيجابية نسبياً؛ حيث انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس خلال الأسبوع الماضي، محافظاً على موقعه بالقرب من أدنى مستوى له منذ 12 أسبوعاً.

وفي قطاع المشتقات، استمرت معدلات مقايضة المؤشر لليلة واحدة في الهند في اتجاه التراجع، وإن كان بوتيرة متباطئة. وقد انخفضت معدلات المقايضة لمدة سنة وسنتين وخمس سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة لكل منها، لتستقر عند 5.88% و6.04% و6.2950% على التوالي.

التأثير المزدوج لتقلبات النفط والجيوسياسية

دخلت أسعار النفط، وهي عامل حاسم للاقتصاد الهندي، مرحلة من الاستقرار. وقد انخفضت العقود الآجلة لخام برنت مؤخراً إلى ما دون مستوى 80 دولاراً للبرميل لأول مرة منذ أوائل مارس، رغم أنها شهدت ارتفاعاً طفيفاً في التداولات الآسيوية لتصل إلى 79.28 دولاراً للبرميل.

لا تزال التوترات الجيوسياسية تمثل متغيراً غير متوقع. فقد أدت التصريحات الأخيرة للرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن مذكرة التفاهم المتعلقة بإيران إلى حالة من عدم اليقين. كما أن احتمال تجدد العمل العسكري إذا فشل الاتفاق المؤقت في تحقيق الاستقرار في المنطقة قد يؤدي إلى تعطيل مضيق هرمز. ونظراً لأن الهند تستورد حوالي 90% من احتياجاتها من النفط الخام، فإن أي انقطاع طويل الأمد في الإمدادات قد يغير الظروف الاقتصادية الكلية، مما قد يؤدي إلى رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من الربع الثالث من السنة المالية 2026-27.

قرار الاحتياطي الفيدرالي والتدفقات الأجنبية

ينصب التركيز الأساسي للمتداولين على قرار السياسة المرتقب من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تحت رئاسة كافين وارش الجديد. وبينما يشير إجماع السوق إلى عدم توقع أي تحرك فوري في أسعار الفائدة، فإن اتجاه "التوجيهات المتشددة" يعد أمراً بالغ الأهمية. فإذا أشار الفيدرالي إلى موقف أكثر صرامة بشأن أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والهند، مما قد يضعف زخم رأس المال الأجنبي.

رغم حالة عدم اليقين هذه، أظهر سوق السندات الهندي مرونة ملحوظة. وبدفع من الإجراءات السياساتية الأخيرة التي تهدف إلى تعزيز التدفقات الأجنبية إلى الديون المحلية، ضخ المستثمرون من الخارج أكثر من ملياري دولار في السندات الهندية خلال الجلسات الثماني الأخيرة فقط. وقد تجاوز هذا الارتفاع بالفعل إجمالي التدفقات المسجلة منذ بداية العام قبل الإعلان عن تدابير التحفيز هذه.

أهم النقاط المستخلصة