توقف رالي الارتياح في السندات الهندية وسط تقلبات أسعار النفط وحالة عدم اليقين بشأن الفيدرالي

شهد رالي الارتياح الأخير في السندات الحكومية الهندية توقفاً مؤقتاً يوم الأربعاء مع تبني المشاركين في السوق موقفاً حذراً. ويعمل المستثمرون حالياً على موازنة استقرار أسعار النفط العالمية مقابل قرار السياسة المرتقب من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

اتجاهات العائد واستقرار السوق

بعد فترة من المكاسب الكبيرة، استقر عائد السندات القياسية بنسبة 6.94% لعام 2036 عند 6.8626%، مقارنة بـ 6.8651% يوم الثلاثاء. ورغم هذا التوقف القصير، أظهر عائد السندات لأجل 10 سنوات قوة إجمالية، حيث انخفض بمقدار 8 نقاط أساس خلال الأسبوع الماضي وحام بالقرب من أدنى مستوى له في 12 أسبوعاً. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من تباطؤ الزخم الفوري، إلا أن الاتجاه الأوسع للديون الهندية لا يزال مستقراً نسبياً.

كما كان اتجاه التراجع واضحاً في أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (overnight index swap rates). حيث انخفضت أسعار المقايضة لمدة سنة وسنتين وخمس سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة لكل منها، لتستقر عند 5.88% و6.04% و6.2950% على التوالي.

عامل النفط والمخاطر الجيوسياسية

تظل أسعار النفط متغيراً حاسماً للاقتصاد الهندي، نظراً لأن البلاد تستورد حوالي 90% من احتياجاتها النفطية. وقد انخفضت العقود الآجلة لخام برنت مؤخراً إلى ما دون مستوى 80 دولاراً للبرميل لأول مرة منذ أوائل مارس، رغم ارتفاعها قليلاً في التداولات الآسيوية لتستقر عند 79.28 دولاراً.

وتضيف التوترات الجيوسياسية طبقة من التعقيد إلى تحركات الأسعار هذه. فقد أدت تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن الوضع غير النهائي لمذكرة التفاهم بشأن إيران إلى زيادة حذر المتداولين. وأي اضطراب في مضيق هرمز بسبب تجدد الصراع قد يؤدي إلى صدمات في الإمدادات. وأشارت STCI Primary Dealership إلى أنه إذا طال أمد اضطرابات الإمدادات، فقد يستلزم ذلك رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من الربع الثالث من السنة المالية 2026-27، اعتماداً على الظروف الاقتصادية الكلية الأوسع.

قرار الاحتياطي الفيدرالي والتدفقات الأجنبية

ينصب التركيز الفوري للمتداولين في الأسواق العالمية الكلية على قرار سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المرتقب تحت رئاسة الرئيس الجديد كيفن وارش. وبينما يشير إجماع السوق إلى عدم توقع أي تحرك فوري في أسعار الفائدة، فإن "التوجيهات" التي يقدمها الفيدرالي تعد أمراً بالغ الأهمية.

إذا تبنى الاحتياطي الفيدرالي نبرة متشددة، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والهند. وغالباً ما تؤدي مثل هذه الفجوة إلى تثبيط دخول رؤوس الأموال الأجنبية إلى الأسواق الناشئة مثل الهند. ومع ذلك، لا يزال الإقبال على الديون الهندية قوياً؛ ففي أعقاب سلسلة من الإجراءات السياساتية المصممة لتعزيز التدفقات الأجنبية، ضخ المستثمرون في الخارج أكثر من ملياري دولار في السندات المحلية خلال الجلسات الثماني الماضية فقط. وقد تجاوز هذا التدفق بالفعل إجمالي التدفقات المسجلة منذ بداية العام قبل هذه التحسينات التنظيمية الأخيرة.

أهم النقاط المستخلصة