原油価格の変動とFRBの不透明感を背景に、インド債券ラリーが一時休止

インド国債の最近のリリーフラリーは、市場参加者が慎重な姿勢に転じたことで、水曜日に一時足踏み状態となった。投資家は現在、世界的な原油価格の保ち合いと、間近に迫った米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定との間で判断を仰いでいる。

利回り動向と市場の安定性

大幅な上昇局面を経て、ベンチマークである利回り6.94%の2036年満期債の利回りは、火曜日の6.8651%に対し、6.8626%で落ち着いた。この一時的な停滞にもかかわらず、10年債利回りは全体として強さを見せており、過去1週間で8ベーシスポイント低下し、12週ぶりの低水準付近で推移している。これは、目先の勢いは鈍化しているものの、インド債券の広範なトレンドは比較的安定していることを示している。

利回りの低下傾向は、オーバーナイト指数スワップ（OIS）レートにも見られた。1年、2年、5年のスワップレートはそれぞれ1ベーシスポイント低下し、それぞれ5.88%、6.04%、6.2950%で引けた。

原油要因と地政学的リスク

インドは石油需要の約90%を輸入に頼っているため、原油価格はインド経済にとって引き続き極めて重要な変数である。ブレント原油先物は、最近3月初旬以来初めて1バレル80ドルの大台を下回ったが、アジア市場での取引ではわずかに上昇し、79.28ドルで取引を終えた。

地政学的緊張が、こうした価格変動にさらなる複雑さをもたらしている。イランに関する覚書（MoU）が未確定の状態であることに関するドナルド・トランプ米大統領の発言が、トレーダーの警戒感を高めている。紛争の再燃によりホルムズ海峡で混乱が生じれば、供給ショックを引き起こす可能性がある。STCI Primary Dealershipは、供給不足が長期化した場合、広範なマクロ経済状況次第では、早ければ2026-27年度の第3四半期に利上げが必要になる可能性があると指摘した。

FRBの判断と海外資金の流入

グローバル・マクロ・トレーダーが現在最も注目しているのは、ケビン・ウォーシュ新議長の下で行われる次回の米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定である。市場のコンセンサスでは即時の金利変更は予想されていないものの、FRBが提供する「ガイダンス」が極めて重要となる。

Fedがタカ派的な姿勢をとれば、米国とインドの金利差が拡大する可能性があります。このような金利差は、インドのような新興国市場への外国資本の流入を抑制する要因となることがよくあります。しかし、インド債券への投資意欲は依然として旺盛です。外国資本の流入を促進するための一連の政策措置を受け、海外投資家は直近わずか8取引日で国内債券に20億ドル以上を投じています。この流入額は、最近の規制改善が行われる前に記録された年初来の累計流入額を、すでに上回っています。

主なポイント