استقرار عوائد السندات الهندية مع تقييد عدم اليقين بشأن الاتفاق الأمريكي الإيراني لمكاسب النفط

تداولت السندات الحكومية الهندية ضمن نطاق ضيق يوم الثلاثاء، وفشلت في الحفاظ على زخمها رغم الانخفاض الكبير في أسعار النفط الخام العالمية. وبينما تعمل تكاليف الطاقة المتناقصة عادةً كعامل دعم لأسواق الدين الهندية، ظل المتداولون حذرين بسبب نقص التفاصيل الملموسة المتعلقة باتفاق سلام أولي بين الولايات المتحدة وإيران.

عدم اليقين الجيوسياسي يحد من التفاؤل

المحرك الرئيسي لحذر السوق هو الغموض المحيط بالاتفاق الأمريكي الإيراني المؤقت الذي يهدف إلى إنهاء الأعمال العدائية في الشرق الأوسط وإعادة فتح مضيق هرمز. ورغم أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب وصف الاتفاق بأنه "تم" وأنه ينتقل إلى مرحلة ثانية، إلا أن غياب الهدنة الدائمة والتفاصيل العامة المحددة أبقى المستثمرين المؤسسيين في حالة ترقب.

ويؤثر عدم اليقين الجيوسياسي هذا بشكل مباشر على المخاوف المتعلقة بإمدادات الطاقة. وبينما يؤدي احتمال إعادة فتح مضيق هرمز إلى تخفيف المخاوف من انقطاع الإمدادات، فإن غياب إطار عمل ثابت يعني أن السوق لا يسعر بالكامل اتجاهاً صعودياً طويل الأجل للسندات. وبناءً على ذلك، أنهت السندات القياسية بنسبة 6.94% لعام 2036 الجلسة بعائد قدره 6.8651%، وهو تغيير طفيف عن عائد يوم الاثنين البالغ 6.8704%.

تراجع النفط الخام مقابل مخاطر التضخم

شهد سوق النفط العالمي تذبذب عقود Brent Crude حول 80.99 دولاراً للبرميل خلال التداولات الآسيوية، مسجلاً أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر. وبالنسبة للهند، ثالث أكبر مستورد للنفط في العالم، تعد أسعار الخام المنخفضة عاملاً حاسماً في إدارة التضخم المحلي.

ومع ذلك، تظل العلاقة بين النفط والديون الهندية معقدة. ففي وقت سابق من هذا الشهر، رفع بنك الاحتياطي الهندي (RBI) توقعاته للتضخم إلى 5.1% بدلاً من 4.6% للسنة المالية الحالية. ويعكس هذا التعديل الحساسية المستمرة لضغوط الأسعار الناجمة عن العرض. وبينما أشارت Emkay Global Financial Services إلى أن الاتفاق الأمريكي الإيراني دفع Brent إلى ما دون 85 دولاراً، فقد حذرت أيضاً من اختلالات محتملة في السوق المادية قد تدفع الأسعار للعودة نحو 90 دولاراً للبرميل في الأسابيع المقبلة.

السيولة المحلية وأسعار المقايضة

بالإضافة إلى العوامل الاقتصادية الكلية العالمية، لعبت قيود السيولة المحلية دوراً في جلسة التداول الهادئة. فقد انخفض متوسط فائض السيولة المصرفية إلى أقل من 1% من الودائع للأسبوعين المتتاليين الثالث، مدفوعاً بشكل كبير بتدفقات الضرائب المقدمة هذا الأسبوع.

على الرغم من الاستقرار العام في عوائد السندات، اتبعت أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS) في الهند اتجاه تراجع أسعار النفط. انخفض سعر المقايضة لمدة عام واحد بمقدار 3.25 نقطة أساس ليصل إلى 5.8925%، بينما انخفض سعر السنتين بمقدار نقطتين أساس ليصل إلى 6.05%. كما شهد سعر الخمس سنوات تراجعاً طفيفاً، ليستقر عند 6.3125%.

أهم النقاط المستخلصة