Доходность облигаций Индии остается сдержанной: неопределенность вокруг сделки США и Ирана ограничивает рост цен на нефть

Во вторник государственные облигации Индии торговались в узком диапазоне, не сумев сохранить динамику, несмотря на значительное падение мировых цен на сырую нефть. Хотя снижение стоимости энергоносителей обычно выступает попутным ветром для индийских долговых рынков, трейдеры сохраняли осторожность из-за отсутствия конкретных деталей относительно предварительного мирного соглашения между США и Ираном.

Геополитическая неопределенность сдерживает оптимизм

Основным фактором осторожности на рынке является неопределенность вокруг временной сделки между США и Ираном, направленной на прекращение боевых действий на Ближнем Востоке и возобновление судоходства через Ормузский пролив. Хотя президент США Дональд Трамп охарактеризовал сделку как «завершенную» и переходящую на второй этап, отсутствие постоянного перемирия и конкретных публичных деталей заставляет институциональных инвесторов занимать выжидательную позицию.

Эта геополитическая неопределенность напрямую влияет на опасения относительно поставок энергоносителей. Хотя перспектива открытия Ормузского пролива снижает страхи перед перебоями в поставках, отсутствие четкой структуры означает, что рынок не в полной мере закладывает долгосрочный «бычий» тренд для облигаций. В результате доходность эталонной облигации с купоном 6,94% и погашением в 2036 году по итогам сессии составила 6,8651%, что является незначительным изменением по сравнению с понедельничным показателем в 6,8704%.

Падение цен на нефть против инфляционных рисков

На мировом рынке нефти в ходе азиатской торговой сессии контракт на нефть марки Brent колебался в районе 80,99 доллара за баррель, достигнув самого низкого уровня за последние три месяца. Для Индии, третьего по величине импортера нефти в мире, низкие цены на сырье являются критически важным фактором в управлении внутренней инфляцией.

Однако взаимосвязь между нефтью и индийским долгом остается сложной. Ранее в этом месяце Резервный банк Индии (RBI) пересмотрел свой прогноз по инфляции на текущий финансовый год в сторону повышения — с 4,6% до 5,1%. Эта корректировка отражает сохраняющуюся чувствительность к ценовому давлению со стороны предложения. Хотя в Emkay Global Financial Services отметили, что сделка между США и Ираном опустила цену Brent ниже 85 долларов, они также предупредили о возможных дисбалансах на физическом рынке, которые могут подтолкнуть цены обратно к уровню 90 долларов за баррель в ближайшие недели.

Внутренняя ликвидность и своп-ставки

Помимо глобальных макроэкономических факторов, роль в сдержанной торговой сессии сыграли ограничения внутренней ликвидности. Средний профицит ликвидности банков упал ниже 1% от объема депозитов третий двухнедельный период подряд, что в основном было вызвано оттоком средств на выплату авансовых налогов на этой неделе.

Несмотря на общую консолидацию доходности облигаций, ставки overnight index swap (OIS) в Индии последовали за трендом падения цен на нефть. Годовая своп-ставка снизилась на 3,25 б.п. до 5,8925%, в то время как двухлетняя ставка упала на 2 б.п. до 6,05%. Пятилетняя ставка также продемонстрировала небольшое снижение, составив 6,3125%.

Основные выводы