Rentowność indyjskich obligacji bez zmian, niepewność wokół porozumienia USA-Iran ogranicza wzrosty cen ropy

Indyjskie obligacje rządowe handlowały we wtorek w wąskim zakresie, nie zdoławszy utrzymać impetu mimo znaczącego spadku światowych cen ropy naftowej. Choć spadające koszty energii zazwyczaj stanowią sprzyjający czynnik dla indyjskich rynków długu, inwestorzy pozostali ostrożni ze względu na brak konkretnych szczegółów dotyczących wstępnego porozumienia pokojowego między USA a Iranem.

Niepewność geopolityczna studzi optymizm

Głównym powodem ostrożności na rynku jest niejasność wokół tymczasowego porozumienia USA-Iran, mającego na celu zakończenie działań wojennych na Bliskim Wschodzie i ponowne otwarcie cieśniny Ormuz. Mimo że prezydent USA Donald Trump określił porozumienie jako „zakończone” i przechodzące w drugą fazę, brak trwałego zawieszenia broni oraz konkretnych publicznych szczegółów sprawił, że inwestorzy instytucjonalni pozostają wyczekujący.

Ta niepewność geopolityczna bezpośrednio wpływa na obawy dotyczące dostaw energii. Choć perspektywa ponownego otwarcia cieśniny Ormuz łagodzi obawy o przerwy w dostawach, brak stabilnych ram oznacza, że rynek nie uwzględnia w pełni długoterminowego trendu wzrostowego dla obligacji. W rezultacie benchmarkowa obligacja o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku zakończyła sesję z rentownością na poziomie 6,8651%, co stanowi minimalną zmianę w porównaniu z poniedziałkowym wynikiem 6,8704%.

Spadek cen ropy a ryzyka inflacyjne

Na światowym rynku ropy kontrakt na Brent oscylował w trakcie sesji azjatyckiej wokół 80,99 USD za baryłkę, osiągając najniższy poziom od trzech miesięcy. Dla Indii, trzeciego co do wielkości importera ropy na świecie, niższe ceny surowca są kluczowym czynnikiem w zarządzaniu krajową inflacją.

Relacja między cenami ropy a indyjskim rynkiem długu pozostaje jednak złożona. Na początku tego miesiąca Reserve Bank of India (RBI) podniósł prognozę inflacji z 4,6% na 5,1% w bieżącym roku fiskalnym. Korekta ta odzwierciedla ciągłą wrażliwość na presję cenową wynikającą z podaży. Choć Emkay Global Financial Services zauważyło, że porozumienie USA-Iran zepchnęło cenę Brent poniżej 85 USD, ostrzegli oni również przed potencjalnymi nierównowagami na rynku fizycznym, które mogą w nadchodzących tygodniach wypchnąć ceny z powrotem w stronę 90 USD za baryłkę.

Płynność krajowa i stawki swapowe

Oprócz globalnych czynników makroekonomicznych, rolę w spokojnej sesji handlowej odegrały ograniczenia płynności krajowej. Średni nadmiar płynności w bankach spadł poniżej 1% depozytów po raz trzeci z rzędu w ciągu dwóch tygodni, co wynikało głównie z odpływu środków na zaliczki podatkowe w tym tygodniu.

Pomimo ogólnej konsolidacji rentowności obligacji, indyjskie stopy overnight index swap (OIS) podążały za trendem spadkowym cen ropy. Roczna stopa swapowa spadła o 3,25 pb do 5,8925%, podczas gdy stopa dwuletnia obniżyła się o 2 pb do 6,05%. Pięcioletnia stopa również uległa niewielkiemu złagodzeniu, osiągając poziom 6,3125%.

Kluczowe wnioski