Indyjskie rynki obligacji w stagnacji, niepewność wokół porozumienia USA-Iran ogranicza wzrosty cen ropy

Indyjskie obligacje rządowe handlowane były we wtorek w wąskim zakresie, mając trudności z utrzymaniem impetu mimo znaczącego spadku cen ropy naftowej. Choć perspektywa porozumienia pokojowego między USA a Iranem złagodziła obawy dotyczące światowych dostaw energii, brak konkretnych szczegółów dotyczących umowy sprawił, że krajowi inwestorzy pozostają w ostrożnym trybie „czekania i obserwacji”.

Niepewność geopolityczna tłumi optymizm napędzany cenami ropy

Głównym czynnikiem kształtującym nastroje rynkowe w tym tygodniu było wstępne porozumienie tymczasowe między USA a Iranem, którego celem jest zakończenie działań wojennych na Bliskim Wschodzie i ponowne otwarcie kluczowej cieśniny Ormuz. Choć prezydent USA Donald Trump określił porozumienie jako „zakończone” i przechodzące w drugą fazę, rynek zareagował niepewnością ze względu na brak trwałego zawieszenia broni oraz publicznych szczegółów.

Ta geopolityczna niejednoznaczność zadziałała jako przeciwwaga dla niedawnego spadku kosztów energii. Kontrakt bazowy na ropę Brent oscylował w granicach 80,99 USD za baryłkę podczas handlu w Azji, osiągając najniższe poziomy od ponad trzech miesięcy. Jednak analitycy z Emkay Global Financial Services ostrzegli, że mimo spadku cen Brent poniżej 85 USD, realne ryzyko nierównowagi na rynku fizycznym może w nadchodzących tygodniach ponownie wypchnąć ceny w stronę lub powyżej 90 USD za baryłkę.

Wpływ na indyjską inflację i rentowności

Jako trzeci co do wielkości importer i konsument ropy na świecie, Indie pozostają bardzo wrażliwe na wahania cen surowca. Niższe koszty ropy zazwyczaj sygnalizują zmniejszenie presji inflacyjnej, co jest kluczowym wskaźnikiem dla Reserve Bank of India (RBI). Na początku tego miesiąca RBI dokonał rewizji prognozy inflacji w górę – z 4,6% do 5,1% w bieżącym roku fiskalnym, powołując się na presję cenową wynikającą z podaży.

Na rynku obligacji bazowa obligacja o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku zakończyła się rentownością na poziomie 6,8651%, co stanowi niewielką zmianę w porównaniu do poniedziałkowych 6,8704%. Traderzy instrumentów dłużnych zauważyli, że po agresywnym wzroście obserwowanym w ostatnich sesjach, rynek znajduje się obecnie w fazie konsolidacji. Dodatkowo, stawki overnight index swap (OIS) podążały za spadkami cen ropy – roczna stawka swapowa spadła o 3,25 pb do 5,8925%, a dwuletnia o 2 pb do 6,05%.

Ograniczenia płynności i konsolidacja rynku

Poza globalną geopolityką, krajowe czynniki płynności odegrały rolę w przygaszonej aktywności handlowej. Średni nadmiar płynności bankowej spadł poniżej 1% depozytów po raz trzeci w kolejnym dwutygodniowym okresie, głównie ze względu na znaczące odpływy z tytułu zaliczek na podatek w tym tygodniu.

Połączenie kurczącej się płynności oraz podejścia typu „czekaj i obserwuj” w odniesieniu do szczegółów porozumienia USA-Iran uniemożliwiło przełamanie w cenach obligacji. Inwestorzy ważą obecnie pozytywne perspektywy niższych kosztów energii względem ryzyk związanych ze zmiennością geopolityczną oraz zacieśnianiem płynności krajowej.

Kluczowe wnioski