美伊协议不确定性限制原油涨幅，印度债券市场表现平淡

周二，印度政府债券在窄幅区间内波动，尽管原油价格大幅下跌，但仍难以维持上涨势头。虽然美伊和平协议的前景缓解了全球能源供应的担忧，但由于协议缺乏具体细节，国内投资者仍处于谨慎的“观望”模式。

地缘政治不确定性抑制了由石油驱动的乐观情绪

本周市场情绪的主要驱动因素是初步达成的美伊临时协议，该协议旨在结束中东地区的敌对行动并重新开放关键的霍尔木兹海峡。尽管美国总统唐纳德·特朗普将该协议描述为“已完成”并正进入第二阶段，但由于缺乏永久停火协议和公开的具体细节，市场反应表现出犹豫。

这种地缘政治的模糊性对近期能源成本的暴跌起到了抵消作用。在亚洲交易时段，基准布伦特原油合约在每桶 80.99 美元附近波动，触及三个多月以来的最低水平。然而，Emkay Global Financial Services 的分析师警告称，尽管布伦特原油已跌破 85 美元，但实物市场失衡的实质性风险仍可能在未来几周内将价格推回 90 美元或更高。

对印度通胀和收益率的影响

作为全球第三大石油进口国和消费国，印度对原油价格的波动高度敏感。较低的石油成本通常预示着通胀压力的减轻，而这是印度储备银行 (RBI) 的一个关键指标。本月早些时候，由于供应驱动的价格压力，RBI 已将本财年的通胀预测从 4.6% 上调至 5.1%。

在债券市场，基准 6.94% 2036 年到期债券的收益率收于 6.8651%，较周一的 6.8704% 略有变动。固定收益交易员指出，在经历近期交易时段的剧烈反弹后，市场目前处于盘整阶段。此外，隔夜指数掉期 (OIS) 利率也随石油价格下跌而走低，一年期掉期利率下跌 3.25 个基点至 5.8925%，两年期利率下跌 2 个基点至 6.05%。

流动性约束与市场盘整

除了全球地缘政治之外，国内流动性因素也是导致交易活跃度低迷的原因之一。由于本周出现了大量的预缴税款流出，平均银行流动性盈余已连续第三个两周周期降至存款的 1% 以下。

流动性收紧与对美伊协议细节采取“观望”态度的结合，阻碍了债券价格的突破。投资者目前正在权衡能源成本降低带来的积极前景，以及地缘政治波动和国内流动性收紧带来的风险。

核心要点