美伊协议不确定性限制油价涨幅，印度债券收益率走势平淡
周二，印度政府债券在窄幅区间内交易，尽管原油价格显著下跌，但未能维持显著涨势。虽然美伊和平协议的前景缓解了能源供应担忧，但由于协议缺乏具体细节，市场参与者仍保持谨慎。
地缘政治不确定性抑制市场乐观情绪
市场波动的主要驱动力仍是初步达成的美伊临时协议，该协议旨在结束中东冲突并重新开放霍尔木兹海峡。尽管美国总统唐纳德·特朗普宣布协议“已达成”并进入第二阶段，但由于缺乏永久停火协议和公开的细则，债券交易员仍保持警惕。
这种地缘政治的模糊性阻碍了印度债务市场的进一步上涨。因此，基准 6.94% 2036 年到期债券的收益率收于 6.8651%，与周一的 6.8704% 相比仅有微幅变动。固定收益交易员指出，在经历了近期几轮显著涨势后，市场目前正处于盘整阶段。
原油价格下跌为通胀提供缓冲
霍尔木兹海峡可能重新开放对能源市场产生了直接影响，使得布伦特原油价格在每桶 80.99 美元附近波动，这是三个多月以来的最低水平。对于全球第三大石油进口国印度而言，这一价格回调是管理国内通胀的关键因素。
然而，Emkay Global Financial Services 的分析师警告称存在潜在的波动。虽然该协议已将布伦特原油价格推低至 85 美元以下，但在未来几周内，实物市场的失衡仍可能推动价格回升至每桶 90 美元或更高。这仍然是印度储备银行 (RBI) 面临的一个关键变量，该行最近将其本财年的通胀预测从 4.6% 上调至 5.1%。
流动性约束与掉期利率趋势
除了地缘政治和商品因素外，国内流动性状况也在交易活动平淡中发挥了作用。由于本周出现了大量的预缴税款流出，银行平均流动性盈余已连续第三个双周降至存款的 1% 以下。
尽管债券收益率呈横盘整理态势，但隔夜指数掉期 (OIS) 利率随油价下跌呈现走低迹象。具体如下：
- 一年期掉期利率下跌 3.25 个基点，至 5.8925%。
- 二年期掉期利率下降 2 个基点，至 6.05%。
- 五年期掉期利率轻微下行至 6.3125%。
核心要点
- 地缘政治谨慎情绪： 尽管能源前景有所改善，但由于缺乏有关美伊和平协议的具体细节，债券收益率未能出现重大突破。
- 油价敏感性： 布伦特原油价格接近 80 美元，缓解了对印度通胀的担忧，但分析师警告称，市场失衡可能导致价格飙升。
- 流动性压力： 预缴税款的流出收紧了国内流动性，银行盈余已降至 1% 的阈值以下。