هدوء عوائد السندات الهندية مع محدودية مكاسب النفط بسبب عدم اليقين بشأن الاتفاق الأمريكي الإيراني
تداولت السندات الحكومية الهندية ضمن نطاق ضيق يوم الثلاثاء، وفشلت في الحفاظ على ارتفاع ملحوظ رغم الانخفاض الملحوظ في أسعار النفط الخام. وبينما خففت آفاق التوصل إلى اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران من المخاوف المتعلقة بإمدادات الطاقة، ظل المشاركون في السوق حذرين بسبب نقص التفاصيل المحددة المتعلقة بالاتفاق.
عدم اليقين الجيوسياسي يثبط التفاؤل في السوق
لا يزال المحرك الرئيسي لتقلبات السوق هو الاتفاق المؤقت بين الولايات المتحدة وإيران، والذي يهدف إلى إنهاء الصراع في الشرق الأوسط وإعادة فتح مضيق هرمز. وبينما أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن الاتفاق قد "أُنجز" وأنه ينتقل إلى مرحلة ثانية، فإن غياب الهدنة الدائمة والتفاصيل الدقيقة المعلنة أبقى متداولي السندات في حالة من الحذر.
وقد حال هذا الغموض الجيوسياسي دون حدوث ارتفاع أقوى في أسواق الدين الهندية. ونتيجة لذلك، أنهى العائد على السند المرجعي بنسبة 6.94% لعام 2036 الجلسة عند 6.8651%، وهي حركة طفيفة مقارنة بنسبة 6.8704% المسجلة يوم الاثنين. وأشار متداولو الدخل الثابت إلى أنه بعد جلسات شهدت مكاسب كبيرة مؤخراً، يمر السوق حالياً بمرحلة ترسيخ.
تراجع أسعار النفط الخام يوفر حماية من التضخم
كان لإعادة فتح مضيق هرمز المحتمل تأثير مباشر على أسواق الطاقة، مما دفع خام برنت ليحوم حول 80.99 دولاراً للبرميل، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاثة أشهر. وبالنسبة للهند، ثالث أكبر مستورد للنفط في العالم، يعد تصحيح السعر هذا عاملاً حاسماً في إدارة التضخم المحلي.
ومع ذلك، حذر المحللون في Emkay Global Financial Services من تقلبات محتملة. وبينما دفع الاتفاق خام برنت إلى ما دون مستوى 85 دولاراً، إلا أن عدم التوازن في السوق الفعلي قد يدفع الأسعار مرة أخرى نحو 90 دولاراً للبرميل أو يتجاوزها في الأسابيع المقبلة. ويظل هذا متغيراً رئيسياً لبنك الاحتياطي الهندي (RBI)، الذي رفع مؤخراً توقعاته للتضخم للسنة المالية إلى 5.1% بدلاً من 4.6%.
قيود السيولة واتجاهات أسعار المقايضة
بعيداً عن العوامل الجيوسياسية وعوامل السلع، لعبت ظروف السيولة المحلية دوراً في نشاط التداول الهادئ. فقد انخفض متوسط فائض السيولة البنكية إلى أقل من 1% من الودائع للمرة الثالثة على التوالي خلال أسبوعين، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التدفقات الضريبية المقدمة الكبيرة هذا الأسبوع.
على الرغم من الحركة العرضية في عوائد السندات، أظهرت أسعار مقايضة المؤشر لليلة واحدة (OIS) علامات على التراجع، تماشياً مع انخفاض أسعار النفط. وتحديداً:
- انخفض سعر المقايضة لمدة عام واحد بمقدار 3.25 نقطة أساس إلى 5.8925%.
- انخفض سعر المقايضة لمدة عامين بمقدار نقطتين أساس إلى 6.05%.
- شهد سعر المقايضة لمدة خمس سنوات تراجعاً طفيفاً إلى 6.3125%.
أهم النقاط المستخلصة
- الحذر الجيوسياسي: يؤدي غياب التفاصيل المحددة المتعلقة باتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران إلى منع حدوث طفرة كبيرة في عوائد السندات، رغم تحسن آفاق الطاقة.
- الحساسية تجاه أسعار النفط: يوفر اقتراب خام برنت من مستوى 80 دولاراً انفراجة لمخاوف التضخم في الهند، رغم تحذيرات المحللين من ارتفاعات محتملة في الأسعار نتيجة لاختلالات السوق.
- ضغوط السيولة: أدت التدفقات الخارجة للضرائب المقدمة إلى تضييق السيولة المحلية، حيث انخفضت فوائض البنوك إلى ما دون عتبة الـ 1%.