美伊协议不确定性限制原油涨幅，印度债券收益率表现平淡

周二，印度政府债券在窄幅区间内波动，尽管全球原油价格大幅下跌，但未能维持上涨势头。虽然能源成本下降通常会对印度债券市场构成利好，但由于有关美伊初步和平协议的具体细节尚不明确，交易员仍保持谨慎态度。

地缘政治不确定性抑制乐观情绪

市场谨慎的主要驱动因素是围绕美伊临时协议的模糊性，该协议旨在结束中东敌对行动并重新开放霍尔木兹海峡。尽管美国总统唐纳德·特朗普将该协议描述为“已完成”并正进入第二阶段，但由于缺乏永久停火协议和具体的公开细节，机构投资者仍持观望态度。

这种地缘政治不确定性直接影响了对能源供应的担忧。虽然重新开放霍尔木兹海峡的前景正在缓解对供应中断的担忧，但由于缺乏明确的框架，市场并未完全消化债券的长期看涨趋势。因此，基准 6.94% 2036 年到期债券的收盘收益率为 6.8651%，较周一的 6.8704% 仅有微小变化。

原油价格暴跌与通胀风险

在亚洲交易时段，全球石油市场布伦特原油合约在每桶 80.99 美元左右波动，创下三个月来的最低水平。对于世界第三大石油进口国印度而言，较低的原油价格是管理国内通胀的关键因素。

然而，石油与印度债券之间的关系依然复杂。本月早些时候，印度储备银行 (RBI) 将本财年的通胀预测从 4.6% 上调至 5.1%。这一调整反映了市场对供应驱动型价格压力的持续敏感性。尽管 Emkay Global Financial Services 指出美伊协议将布伦特原油推低至 85 美元以下，但他们也警告称，潜在的实物市场失衡可能会在未来几周内将价格推回每桶 90 美元左右。

国内流动性与掉期利率

除了全球宏观因素外，国内流动性紧缩也在交易平淡的交易时段中发挥了作用。受本周预缴税款流出的主要影响，银行平均流动性盈余已连续两周下降至存款额的 1% 以下。

尽管债券收益率整体趋于平稳，但印度的隔夜指数掉期 (OIS) 利率延续了油价下跌的趋势。一年期掉期利率下跌 3.25 个基点至 5.8925%，而两年期利率下跌 2 个基点至 6.05%。五年期利率也略有回落，降至 6.3125%。

核心要点