US-ઈરાન કરાર અંગેની અનિશ્ચિતતાને કારણે તેલના વધારા પર મર્યાદા આવતા ભારતીય બોન્ડ યીલ્ડ સ્થિર રહ્યા

વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઈલના ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હોવા છતાં, ભારતીય સરકારી બોન્ડ્સ મંગળવારે એક મર્યાદિત રેન્જમાં ટ્રેડ થયા હતા અને વેગ જાળવી રાખવામાં નિષ્ફળ રહ્યા હતા. જોકે ઘટતા ઊર્જા ખર્ચ સામાન્ય રીતે ભારતીય દેવા બજારો (debt markets) માટે અનુકૂળ પરિસ્થિતિ ઊભી કરે છે, પરંતુ સંભવિત US-ઈરાન શાંતિ કરાર અંગે ચોક્કસ વિગતોના અભાવે ટ્રેડર્સ સાવધ રહ્યા હતા.

ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાએ આશાવાદ ઘટાડ્યો

બજારની સાવચેતીનું મુખ્ય કારણ મધ્ય પૂર્વમાં દુશ્મનાવટનો અંત લાવવા અને હોર્મુઝ જળમાર્ગ (Strait of Hormuz) ફરીથી ખોલવાના હેતુથી કરવામાં આવેલા વચગાળાના US-ઈરાન કરાર અંગેની અસ્પષ્ટતા છે. જોકે અમેરિકાના રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પે આ કરારને "પૂર્ણ" ગણાવ્યો હતો અને તે બીજા તબક્કામાં આગળ વધી રહ્યો છે તેમ જણાવ્યું હતું, પરંતુ કાયમી યુદ્ધવિરામ અને ચોક્કસ જાહેર વિગતોના અભાવે સંસ્થાકીય રોકાણકારો સાવધ રહ્યા છે.

આ ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા સીધી રીતે ઊર્જા પુરવઠાની ચિંતાઓને અસર કરી રહી છે. જોકે હોર્મુઝ જળમાર્ગ ફરીથી ખોલવાની શક્યતા પુરવઠામાં અવરોધ આવવાના ડરને ઓછો કરી રહી છે, પરંતુ મજબૂત માળખાના અભાવે બજાર બોન્ડ્સ માટે લાંબા ગાળાના તેજીના વલણને સંપૂર્ણપણે ધ્યાનમાં લઈ રહ્યું નથી. પરિણામે, બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 નોટ 6.8651% ના યીલ્ડ સાથે સત્રના અંતે બંધ થઈ હતી, જે સોમવારના 6.8704% ની સરખામણીમાં નજીવો ફેરફાર છે.

ક્રૂડ ઓઈલના ઘટાડા વિરુદ્ધ ફુગાવાના જોખમો

એશિયન ટ્રેડિંગ દરમિયાન વૈશ્વિક ઓઈલ માર્કેટમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ કોન્ટ્રાક્ટ પ્રતિ બેરલ $80.99 ની આસપાસ રહ્યો હતો, જે છેલ્લા ત્રણ મહિનાનો નીચલો સ્તર છે. વિશ્વના ત્રીજા સૌથી મોટા તેલ આયાતકાર ભારત માટે, ક્રૂડના નીચા ભાવ સ્થાનિક ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવામાં નિર્ણાયક પરિબળ છે.

જોકે, તેલ અને ભારતીય દેવા (debt) વચ્ચેનો સંબંધ જટિલ રહ્યો છે. આ મહિનાની શરૂઆતમાં, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) એ ચાલુ નાણાકીય વર્ષ માટે ફુગાવાનો અંદાજ 4.6% થી વધારીને 5.1% કર્યો હતો. આ ફેરફાર પુરવઠા આધારિત ભાવના દબાણ પ્રત્યેની સતત સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે. Emkay Global Financial Services એ નોંધ્યું હતું કે US-ઈરાન કરારને કારણે બ્રેન્ટ $85 થી નીચે આવ્યું છે, પરંતુ તેમણે એ પણ ચેતવણી આપી હતી કે ભૌતિક બજારના અસંતુલનને કારણે આગામી અઠવાડિયામાં ભાવ ફરીથી પ્રતિ બેરલ $90 તરફ જઈ શકે છે.

સ્થાનિક લિક્વિડિટી અને સ્વેપ રેટ્સ

વૈશ્વિક મેક્રો પરિબળો ઉપરાંત, સ્થાનિક લિક્વિડિટી (તરલતા) ની મર્યાદાઓએ પણ આ સ્થિર ટ્રેડિંગ સત્રમાં ભૂમિકા ભજવી હતી. આ અઠવાડિયે એડવાન્સ ટેક્સના પ્રવાહને કારણે, સરેરાશ બેંક લિક્વિડિટી સરપ્લસ સતત ત્રીજા પખવાડિયા માટે ડિપોઝિટના 1% થી નીચે આવી ગઈ છે.

બોન્ડ યીલ્ડમાં એકંદર સ્થિરતા હોવા છતાં, ભારતનાં ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ (OIS) દરોએ તેલના ભાવમાં આવેલી મંદીના વલણનું અનુસરણ કર્યું હતું. એક વર્ષનો સ્વેપ રેટ 3.25 bps ઘટીને 5.8925% થયો હતો, જ્યારે બે વર્ષનો રેટ 2 bps ઘટીને 6.05% થયો હતો. પાંચ વર્ષના રેટમાં પણ થોડો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જે 6.3125% પર પહોંચ્યો હતો.

મુખ્ય તારણો