ตลาดพันธบัตรอินเดียชะลอตัวขณะนักลงทุนรอการตัดสินใจของเฟดและความมั่นคงของราคาน้ำมัน

แรงส่งขาขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียในช่วงที่ผ่านมาต้องเผชิญกับการชะลอตัวชั่วคราวเมื่อวันพุธ เนื่องจากผู้เล่นในตลาดเริ่มมีท่าทีระมัดระวังมากขึ้น แม้ว่าราคาน้ำมันจะเริ่มทรงตัวและอัตราผลตอบแทน (yield) จะเคลื่อนไหวอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์ แต่การรอคอยการตัดสินใจด้านนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ที่กำลังจะมาถึง ได้ทำให้ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ทั่วโลกยังคงถูกจำกัดไว้

แนวโน้มอัตราผลตอบแทนและความมั่นคงของตลาด

การปรับตัวขึ้นในตลาดตราสารหนี้ของอินเดียเกิดการชะลอตัวลงชั่วขณะ โดยพันธบัตรอ้างอิง (benchmark) อัตราดอกเบี้ย 6.94% ปี 2036 ปิดที่ระดับ 6.8626% เทียบกับ 6.8651% เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา แม้จะมีการชะลอตัวนี้ แต่แนวโน้มระยะยาวยังคงเป็นไปในเชิงบวก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ปรับตัวลดลง 8 basis points ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา และยังคงรักษาระดับอยู่ใกล้กับจุดต่ำสุดในรอบ 12 สัปดาห์

ในส่วนของตลาดอนุพันธ์ อัตรา Overnight Index Swap ของอินเดียยังคงมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าความเร็วในการลดลงจะชะลอตัวลงก็ตาม โดยอัตรา swap อายุ 1 ปี, 2 ปี และ 5 ปี ปรับลดลงอย่างละ 1 basis point มาอยู่ที่ระดับ 5.88%, 6.04% และ 6.2950% ตามลำดับ

ผลกระทบสองด้านจากความผันผวนของราคาน้ำมันและภูมิรัฐศาสตร์

ราคาน้ำมันซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญต่อเศรษฐกิจอินเดียได้เข้าสู่ช่วงของการพักฐาน โดยราคาน้ำมันดิบ Brent ล่าสุดได้ปรับตัวลดลงต่ำกว่าระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม แม้ว่าจะมีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายที่เอเชียมาอยู่ที่ 79.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลก็ตาม

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นปัจจัยที่ไม่แน่นอน (wildcard) ที่สำคัญ คำแถลงล่าสุดของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ เกี่ยวกับบันทึกความเข้าใจ (MoU) เรื่องอิหร่าน ได้สร้างความไม่แน่นอนขึ้น ความเป็นไปได้ที่จะมีการดำเนินการทางทหารอีกครั้งหากข้อตกลงชั่วคราวไม่สามารถสร้างเสถียรภาพให้กับภูมิภาคได้ อาจส่งผลกระทบต่อช่องแคบฮอร์มุซ และเนื่องจากอินเดียต้องนำเข้าน้ำมันดิบประมาณ 90% ของความต้องการใช้ทั้งหมด การหยุดชะงักของการจัดส่งที่ยาวนานอาจส่งผลต่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้เร็วที่สุดในช่วงไตรมาสที่ 3 ของปีงบประมาณ 2026-27

การตัดสินใจของเฟดและเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ

จุดสนใจหลักของเทรดเดอร์คือการตัดสินใจด้านนโยบายที่กำลังจะมาถึงของธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้ประธานคนใหม่ Kevin Warsh แม้ว่าฉันทามติของตลาดจะบ่งชี้ว่าไม่คาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยในทันที แต่ทิศทางของ "hawkish guidance" นั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง หากเฟดส่งสัญญาณถึงท่าทีที่ดุดันมากขึ้นเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย อาจทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (interest rate differential) ระหว่างสหรัฐฯ และอินเดียกว้างขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้แรงส่งของเงินทุนต่างชาติชะลอตัวลง

แม้จะมีความไม่แน่นอนนี้ แต่ตลาดพันธบัตรของอินเดียได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่น่าทึ่ง จากการขับเคลื่อนโดยมาตรการเชิงนโยบายเมื่อเร็วๆ นี้ ที่มีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นเงินทุนไหลเข้าสู่หนี้ในประเทศ นักลงทุนต่างชาติได้อัดฉีดเงินมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่พันธบัตรอินเดียในช่วงเพียง 8 เซสชันล่าสุด การพุ่งขึ้นนี้ได้แซงหน้ายอดเงินทุนไหลเข้าสะสมตั้งแต่ต้นปีที่บันทึกไว้ก่อนการประกาศมาตรการกระตุ้นเหล่านี้แล้ว

ประเด็นสำคัญ