توقف رالی اوراق قرضه هند در انتظار تصمیم فدرال رزرو و ثبات قیمت نفت
شتاب صعودی اخیر در اوراق قرضه دولتی هند در روز چهارشنبه با اتخاذ رویکردی محتاطانه از سوی فعالان بازار، با یک عقبنشینی موقت مواجه شد. در حالی که قیمت نفت تثبیت شده و بازدهیها در نزدیکی پایینترین سطح چند هفته اخیر نوسان میکردند، تصمیم سیاستگذاری قریبالوقوع فدرال رزرو ایالات متحده، اشتهای ریسکپذیری جهانی را مهار کرده است.
روند بازدهی و ثبات بازار
رالی در بازارهای بدهی هند با یک توقف لحظهای روبرو شد؛ به طوری که اوراق قرضه شاخص ۶.۹۴ درصدی سال ۲۰۳۶ در مقایسه با ۶.۸۶۵۱ درصد در سهشنبه گذشته، در سطح ۶.۸۶۲۶ درصد تثبیت شد. با وجود این توقف، چشمانداز بلندمدت همچنان نسبتاً مثبت است؛ بازدهی ۱۰ ساله در هفته گذشته ۸ واحد پایه کاهش یافته و موقعیت خود را در نزدیکی پایینترین سطح ۱۲ هفته اخیر حفظ کرده است.
در بخش مشتقات، نرخهای سوآپ شاخص شبانه هند به روند کاهشی خود ادامه دادند، هرچند با سرعت کمتری. نرخهای سوآپ یکساله، دوساله و پنجساله هر کدام ۱ واحد پایه کاهش یافتند و به ترتیب در سطوح ۵.۸۸٪، ۶.۰۴٪ و ۶.۲۹۵۰٪ تثبیت شدند.
تأثیر دوگانه نوسانات نفت و ژئوپلیتیک
قیمت نفت، که عاملی حیاتی برای اقتصاد هند محسوب میشود، وارد دوره تثبیت شده است. معاملات آتی نفت خام برنت اخیراً برای اولین بار از اوایل مارس، به زیر مرز ۸۰ دلار در هر بشکه سقوط کرد، هرچند در معاملات آسیایی با افزایش اندکی به ۷۹.۲۸ دلار در هر بشکه رسید.
تنشهای ژئوپلیتیک همچنان یک عامل پیشبینیناپذیر مهم هستند. اظهارات اخیر دونالد ترامپ، رئیسجمهور ایالات متحده، در مورد یادداشت تفاهم مربوط به ایران، عدم قطعیت ایجاد کرده است. پتانسیل از سرگیری اقدامات نظامی در صورت عدم موفقیت یک توافق موقت در تثبیت منطقه، میتواند تنگه هرمز را مختل کند. با توجه به اینکه هند تقریباً ۹۰ درصد از نیازهای نفت خام خود را وارد میکند، هرگونه اختلال طولانیمدت در عرضه میتواند شرایط اقتصاد کلان را تغییر دهد و احتمالاً منجر به افزایش نرخ بهره در اوایل سه ماهه سوم سال مالی ۲۰۲۶-۲۷ شود.
تصمیم فدرال رزرو و ورود سرمایههای خارجی
تمرکز اصلی معاملهگران بر تصمیم سیاستگذاری آتی فدرال رزرو ایالات متحده تحت ریاست رئیس جدید، کوین وارش، است. در حالی که اجماع بازار نشان میدهد که انتظار تغییر فوری نرخ بهره نمیرود، جهتگیری «رهنمودهای تهاجمی» (hawkish guidance) بسیار حیاتی است. اگر فدرال رزرو سیگنالهایی مبنی بر اتخاذ موضع تهاجمیتر در مورد نرخ بهره ارسال کند، این امر میتواند اختلاف نرخ بهره بین ایالات متحده و هند را افزایش داده و پتانسیل کاهش شتاب ورود سرمایههای خارجی را داشته باشد.
با وجود این عدم قطعیت، بازار اوراق قرضه هند تابآوری قابل توجهی از خود نشان داده است. تحت تأثیر اقدامات سیاستی اخیر که با هدف افزایش ورود سرمایه خارجی به بدهیهای داخلی صورت گرفته است، سرمایهگذاران خارجی تنها در هشت جلسه معاملاتی اخیر، بیش از ۲ میلیارد دلار به اوراق قرضه هند تزریق کردهاند. این جهش از مجموع جریانهای ورودی ثبتشده از ابتدای سال جاری تاکنون، تا پیش از اعلام این اقدامات انگیزشی، فراتر رفته است.
نکات کلیدی
- ثبات بازده: بازده معیار ۱۰ ساله، علیرغم توقف کوتاهی در رالی بازگشتی اخیر، در نزدیکی پایینترین سطح ۱۲ هفته اخیر در حال نوسان است.
- علاقه خارجی: تغییرات استراتژیک در سیاستها با موفقیت توانسته است تنها در هشت جلسه معاملاتی، بیش از ۲ میلیارد دلار سرمایهگذاری خارجی را به اوراق قرضه هند جذب کند.
- ریسکهای کلیدی: بازارها همچنان نسبت به راهنماییهای فدرال رزرو ایالات متحده و تحولات ژئوپلیتیک در خاورمیانه که میتواند بر قیمت نفت تأثیر بگذارد، بسیار حساس هستند.