Đợt tăng giá trái phiếu Ấn Độ tạm dừng khi các nhà đầu tư chờ đợi quyết định của Fed và sự ổn định của giá dầu

Đà tăng trưởng gần đây của trái phiếu chính phủ Ấn Độ đã gặp phải một bước lùi tạm thời vào thứ Tư khi các bên tham gia thị trường chuyển sang thái độ thận trọng. Trong khi giá dầu ổn định và lợi suất dao động gần mức thấp nhất trong nhiều tuần, quyết định chính sách sắp tới từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã kìm hãm khẩu vị rủi ro toàn cầu.

Xu hướng lợi suất và sự ổn định của thị trường

Đợt tăng giá trên thị trường nợ Ấn Độ đã tạm dừng trong chốc lát, với trái phiếu chuẩn lãi suất 6,94% kỳ hạn năm 2036 chốt ở mức 6,8626%, so với mức 6,8651% vào thứ Ba tuần trước. Bất chấp sự tạm dừng này, triển vọng dài hạn vẫn tương đối tích cực; lợi suất 10 năm đã giảm 8 điểm cơ bản trong tuần qua, duy trì vị thế gần mức thấp nhất trong 12 tuần.

Trong phân khúc phái sinh, lãi suất hoán đổi chỉ số qua đêm (overnight index swap) của Ấn Độ tiếp tục xu hướng giảm, mặc dù với tốc độ chậm lại. Lãi suất hoán đổi kỳ hạn một năm, hai năm và năm năm đều giảm 1 điểm cơ bản, lần lượt chốt ở mức 5,88%, 6,04% và 6,2950%.

Tác động kép từ sự biến động của giá dầu và địa chính trị

Giá dầu, một yếu tố quan trọng đối với nền kinh tế Ấn Độ, đã bước vào giai đoạn tích lũy. Giá dầu thô Brent tương lai gần đây đã giảm xuống dưới mức 80 USD/thùng lần đầu tiên kể từ đầu tháng Ba, mặc dù đã có sự tăng nhẹ trong phiên giao dịch tại châu Á lên mức 79,28 USD/thùng.

Căng thẳng địa chính trị vẫn là một biến số lớn. Những tuyên bố gần đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump liên quan đến biên bản ghi nhớ về Iran đã tạo ra sự bất ổn. Khả năng tái diễn các hành động quân sự nếu một thỏa thuận tạm thời không thể ổn định khu vực có thể làm gián đoạn eo biển Hormuz. Với việc Ấn Độ nhập khẩu khoảng 90% nhu cầu dầu thô, bất kỳ sự gián đoạn nguồn cung kéo dài nào cũng có thể làm thay đổi các điều kiện kinh tế vĩ mô, có khả năng thúc đẩy việc tăng lãi suất sớm nhất là vào quý 3 năm tài chính 2026-27.

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và dòng vốn ngoại

Trọng tâm chính của các nhà giao dịch là quyết định chính sách sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dưới sự điều hành của chủ tịch mới, Kevin Warsh. Mặc dù sự đồng thuận của thị trường cho thấy không có thay đổi lãi suất ngay lập tức nào được dự báo, nhưng hướng đi của "định hướng diều hâu" (hawkish guidance) là cực kỳ quan trọng. Nếu Fed phát tín hiệu về một lập trường quyết liệt hơn đối với lãi suất, điều này có thể làm nới rộng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Ấn Độ, có khả năng làm giảm đà chảy vào của dòng vốn nước ngoài.

Mặc dù có sự bất ổn này, thị trường trái phiếu của Ấn Độ đã cho thấy khả năng phục hồi đáng kinh ngạc. Được thúc đẩy bởi các biện pháp chính sách gần đây nhằm tăng cường dòng vốn nước ngoài vào nợ nội địa, các nhà đầu tư nước ngoài đã đổ hơn 2 tỷ USD vào trái phiếu Ấn Độ chỉ trong tám phiên giao dịch vừa qua. Sự gia tăng này đã vượt qua tổng dòng vốn chảy vào từ đầu năm đến nay được ghi nhận trước khi các biện pháp kích thích này được công bố.

Các điểm chính cần lưu ý