NSE IPO: NSE వంటి 'నగదును సృష్టించే యంత్రాలు' భారతదేశంలో ఎందుకు తక్కువగా ఉన్నాయి?

₹30,000 కోట్ల భారీ NSE IPO కోసం పెట్టుబడిదారులు సిద్ధమవుతున్న తరుణంలో, Zerodha వ్యవస్థాపకుడు నితిన్ కామత్ భారతీయ కార్పొరేట్ రంగంలో ఒక అరుదైన దృగ్విషయాన్ని ఎత్తిచూపారు. నేషనల్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (NSE)ని ఒక ప్రత్యేకమైన "నగదు ఉత్పత్తి మరియు పంపిణీ యంత్రం"గా ఆయన అభివర్ణించారు. ఇటువంటి అధిక లాభాలను పంచే వ్యాపారాలు భారతదేశంలో ఎందుకు తక్కువగా ఉన్నాయనే కీలకమైన ప్రశ్నలను ఆయన లేవనెత్తారు.

NSE డివిడెండ్ శక్తి కేంద్రం

జియో ప్లాట్‌ఫామ్స్ తర్వాత భారతదేశంలోనే రెండో అతిపెద్ద పబ్లిక్ ఆఫరింగ్‌గా ఉండబోయే రాబోయే NSE IPO, భారీ నగదు లభ్యత (liquidity) ఆధారంగా పనిచేసే వ్యాపార నమూనాను ప్రదర్శిస్తుంది. నితిన్ కామత్ ప్రకారం, ఎక్స్ఛేంజ్ యొక్క ఆర్థిక పరిస్థితి అద్భుతంగా ఉంది; FY26లో, NSE ₹10,300 కోట్లకు పైగా లాభాన్ని ఆర్జించింది.

వాటాదారుల పట్ల తన నిబద్ధతను చాటుకుంటూ, ఎక్స్ఛేంజ్ సుమారు ₹8,660 కోట్లను డివిడెండ్‌లుగా పంపిణీ చేసింది, ఇది 84% అనే భారీ పేఅవుట్ రేషియోను సూచిస్తుంది. నియంత్రణ పరిమితుల కారణంగా ఎక్స్ఛేంజీలు తమ వద్ద ఉన్న అదనపు నగదును ఇతర ప్రైవేట్ లేదా లిస్టెడ్ వ్యాపారాలలో పెట్టుబడి పెట్టలేవు కాబట్టి, అదనపు లాభాలను ఉపయోగించుకోవడానికి డివిడెండ్ పంపిణీయే ప్రధాన మార్గమని కామత్ పేర్కొన్నారు.

టాక్స్ ఆర్బిట్రేజ్ సమస్య

కామత్ విశ్లేషణలో ప్రధాన అంశం ఏమిటంటే, చాలా భారతీయ కంపెనీలు వాటాదారులకు నగదును తిరిగి ఇవ్వడం కంటే తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టడానికే ఎందుకు ప్రాధాన్యత ఇస్తాయి? డివిడెండ్ ఆదాయం మరియు క్యాపిటల్ గెయిన్స్ మధ్య ఉన్న గణనీయమైన "టాక్స్ ఆర్బిట్రేజ్" (పన్ను వ్యత్యాసం)ను ఆయన ఎత్తిచూపారు.

ప్రస్తుత నిర్మాణంలో, ఒక కంపెనీ ₹100 లాభం ఆర్జించినప్పుడు, అది మొదట కార్పొరేట్ పన్ను చెల్లిస్తుంది, దీనివల్ల సుమారు ₹75 మిగులుతాయి. ఒకవేళ దీనిని డివిడెండ్‌గా పంపిణీ చేస్తే, వాటాదారులపై వారి మార్జినల్ ఆదాయపు పన్ను రేటు ప్రకారం మళ్లీ పన్ను విధిస్తారు. అత్యధిక పన్ను శ్లాబులో ఉన్నవారికి, ఈ "డబుల్ టాక్సేషన్" (రెట్టింపు పన్ను) వారి రాబడిని గణనీయంగా తగ్గిస్తుంది.

దీనికి విరుద్ధంగా, ఒక కంపెనీ ఆ డబ్బును వృద్ధి కోసం నిలుపుకుంటే, వాటాదారులు స్టాక్ ధర పెరగడం ద్వారా ప్రయోజనం పొందుతారు. పెట్టుబడిదారులు తమ షేర్లను విక్రయించినప్పుడు మాత్రమే క్యాపిటల్ గెయిన్స్ పన్ను చెల్లిస్తారు—ఇది డివిడెండ్ పన్నుల కంటే చాలా తక్కువ రేటులో ఉంటుంది. దీనివల్ల కంపెనీలు లాభాలను పంపిణీ చేయడం కంటే, వ్యాపార విస్తరణ కోసం నిలుపుకోవడానికి బలమైన ప్రోత్సాహం లభిస్తుంది.

లాభదాయకత వర్సెస్ ఏ ధరకైనా వృద్ధిని సాధించాలనే తపన

ఆర్థిక వృద్ధిని పెంచడానికి పునఃపెట్టుబడి తప్పనిసరి అయినప్పటికీ, తక్షణ లాభదాయకత కంటే విస్తరణకే ప్రాధాన్యత ఇచ్చే ఆధునిక ధోరణిపై కామత్ హెచ్చరికలు చేశారు. అర్థవంతమైన నగదు ప్రవాహాలను (cash flows) సృష్టించకుండా కేవలం వృద్ధిపైనే దృష్టి సారించే కంపెనీలు, ఆర్థిక మాంద్యం సమయంలో తీవ్రంగా ప్రభావితమవుతాయని ఆయన వాదిస్తున్నారు. "ఒక చెడు ఆర్థిక చక్రం వాటిని తీవ్రంగా దెబ్బతీస్తుంది," అని హెచ్చరిస్తూ, దీర్ఘకాలిక స్థితిస్థాపకత అనేది స్థిరమైన లాభదాయకతపై ఆధారపడి ఉంటుందని ఆయన సూచించారు.

NSE IPO వివరాలు

NSE IPO అనేది 14.89 కోట్ల ఈక్విటీ షేర్ల వరకు ఆఫర్-ఫర్-సేల్ (OFS) రూపంలో రూపొందించబడింది, ఇది ఎక్స్ఛేంజ్ యొక్క చెల్లింపు ఈక్విటీ మూలధనంలో దాదాపు 6% కి సమానం. అన్‌లిస్టెడ్ మార్కెట్ విలువ సుమారు ₹5 లక్షల కోట్లుగా ఉండటంతో, ఈ ఇష్యూ పరిమాణం సుమారు ₹30,000 కోట్లుగా ఉంటుందని అంచనా. ఒక ప్రత్యేకమైన చర్యగా, NSE షేర్లు BSEలో లిస్ట్ చేయబడతాయి, ఇది ప్రస్తుతం BSE షేర్లు NSEలో లిస్ట్ చేయబడిన విధానాన్ని పోలి ఉంటుంది.

ముఖ్య అంశాలు

  • అసాధారణ చెల్లింపులు: మిగులు నగదును ఎలా ఉపయోగించాలనే దానిపై నియంత్రణ పరిమితుల కారణంగా, NSE 84% డివిడెండ్ పేఅవుట్ నిష్పత్తితో పనిచేస్తుంది.
  • పన్ను వ్యత్యాసం: క్యాపిటల్ గెయిన్స్ (పెట్టుబడి లాభాలు) తో పోలిస్తే డివిడెండ్‌లపై అధిక పన్ను రేటు ఉండటం వల్ల, భారతీయ కంపెనీలు పెట్టుబడిదారులకు నగదును తిరిగి ఇచ్చే కంటే, వృద్ధి కోసం తిరిగి పెట్టుబడి పెట్టడానికి ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నాయి.
  • లాభం ద్వారా స్థితిస్థాపకత: వృద్ధి అనేది కీలకమైనదే అయినప్పటికీ, లాభం లేని కంపెనీలను దెబ్బతీసే ఆర్థిక చక్రాల నుండి రక్షణ పొందడానికి స్థిరమైన లాభదాయకత అనేది ప్రధాన రక్షణ కవచం.