بھارت کے ڈیٹ مارکیٹ کو مستقبل کی معاشی ترقی کے لیے کیوں ارتقاء پذیر ہونا چاہیے
چونکہ بھارت کا ہدف 2030 تک 7.3 ٹریلین ڈالر کی معیشت بننا ہے، اس لیے قرض کی طلب کو پورا کرنے کے لیے بینک ڈپازٹس پر اس کا روایتی انحصار ایک نازک موڑ پر پہنچ رہا ہے۔ ڈیلائٹ (Deloitte) کی ایک حالیہ رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ موجودہ ڈیٹ مارکیٹ کا ڈھانچہ ملک کی سرمایہ کاری کی ضروریات کے اگلے بڑے مرحلے کو سپورٹ کرنے کے لیے ناکافی ہے۔
بینک ڈپازٹ کے دور کا خاتمہ
دہائیوں سے، بھارتی بینکنگ نظام صنعتی اور صارفین کے قرضوں کی فراہمی کے لیے گھریلو بچت اور ڈپازٹس پر بہت زیادہ انحصار کرتا رہا ہے۔ تاہم، ڈیلائٹ کی رپورٹ State of Financial Services in India گھریلو کھپت اور بچت کے انداز میں ایک بنیادی تبدیلی کی نشاندہی کرتی ہے۔ جیسے جیسے بھارتی عوام روایتی بچت کے ذرائع سے دور ہو رہے ہیں، بینک ڈپازٹس کا ذخیرہ بڑھتے ہوئے کریڈٹ گیپ (قرض کے فرق) کو پاٹنے کے لیے اب کافی نہیں رہا۔
رپورٹ خبردار کرتی ہے کہ جب تک ڈیٹ مارکیٹ زیادہ موثر اور گہری نہیں ہو جاتی، یہ معاشی محرک کے بجائے ایک بڑی رکاوٹ بن جائے گی۔ تیز رفتار ترقی کو برقرار رکھنے کے لیے، بینک پر مبنی فنڈنگ سے مارکیٹ پر مبنی فنڈنگ کی طرف منتقلی اب محض ایک انتخاب نہیں بلکہ ایک ساختی ضرورت ہے۔
ساختی کمزوریاں اور مارکیٹ کا عدم توازن
ڈیلائٹ نے کئی اہم خامیوں کی نشاندہی کی ہے جو فی الحال بھارت کی ڈیٹ مارکیٹس کی کارکردگی میں رکاوٹ بن رہی ہیں۔ ایک بڑا خدشہ یہ ہے کہ ییلڈ کرو (yield curve) پر قیمتوں کے اشارے خاموش رہتے ہیں، جس سے سرمایہ کاروں کے لیے مارکیٹ کی اصل قدر کا اندازہ لگانا مشکل ہو جاتا ہے۔ مزید برآں، مارکیٹ مختلف قرض لینے والوں اور مالیاتی آلات (financial instruments) کے درمیان خطرات کا مناسب فرق کرنے میں ناکام ہے۔
ایک اور اہم چیلنج مقامی اور آف شور (offshore) مارکیٹوں کے درمیان عدم رابطہ ہے۔ روپے کی تجارت کا ایک بڑا حصہ آف شور نان ڈیلیوریبل فارورڈز (NDFs) کے ذریعے ہوتا ہے، جو بھارت کے مقامی پرائس ڈسکوری میکانزم سے آزادانہ کام کرتے ہیں۔ یہ تقسیم معیشت کو کمزور بناتی ہے، خاص طور پر جب عالمی مالیاتی حالات سخت ہو رہے ہوں۔
ڈیٹ مارکیٹ کی ضروری اصلاحات کے تین ستون
ان نظامی خلاؤں کو دور کرنے کے لیے، ڈیلائٹ کی رپورٹ تین بڑے ساختی اقدامات کی تجویز دیتی ہے:
- مارکیٹ کی لیکویڈیٹی کو گہرا کرنا: سرمایہ کاروں کی شرکت کو بڑھانے اور منی، بانڈ، اور ڈیریویٹوز مارکیٹس کو مربوط کرنے کی اشد ضرورت ہے۔ یہ انضمام مختصر مدت کی فنڈنگ، طویل مدتی سرمایہ کاری، اور رسک ہیجنگ (risk-hedging) کے طریقہ کار کو ایک ہم آہنگ نظام میں کام کرنے کی اجازت دے گا۔
- مارکیٹ پر مبنی شرح سود: رپورٹ کا کہنا ہے کہ ایڈمنسٹریشن ریپو ریٹ (administered repo rate) پر مسلسل انحصار مانیٹری پالیسی کی منتقلی کو کمزور کرتا ہے۔ بھارت کو مختلف مدتوں اور خطرے کی اقسام کے لیے ایک مضبوط بینچ مارک ییلڈ کرو کی ضرورت ہے تاکہ اس بات کو یقینی بنایا جا سکے کہ شرح سود واقعی مارکیٹ کے مطابق ہو۔
- مقامی کرنسی مارکیٹس کو مضبوط بنانا: عالمی سرمایہ کاری کو راغب کرنے کے لیے، بھارت کو اس بات کو یقینی بنانا چاہیے کہ روپے کی قیمت کا تعین آف شور مارکیٹوں کے بجائے زیادہ تر مقامی طور پر ہو، تاکہ مقامی کرنسی مارکیٹ بین الاقوامی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کے لیے زیادہ پرکشش بن سکے۔
MSME کریڈٹ گیپ کا بڑا فرق
موجودہ مالیاتی ڈھانچے کی حدود MSME سیکٹر میں سب سے زیادہ واضح ہیں۔ ڈیجیٹل ترقی کے باوجود، بھارت کی صرف 14% MSMEs کو ہی فی الحال رسمی قرض تک رسائی حاصل ہے۔ رپورٹ کے مطابق مارچ 2025 تک MSME کریڈٹ گیپ تقریباً ₹25 لاکھ کروڑ ہے، لیکن یہ تجویز دیتی ہے کہ ایک صحت مند کریڈٹ-ٹو-جی ڈی پی (credit-to-GDP) تناسب کے مقابلے میں اصل رسمی کریڈٹ گیپ ₹50 لاکھ کروڑ سے تجاوز کر سکتا ہے۔
اہم نکات
- فنڈنگ ماڈلز میں تبدیلی: گھریلو بچت کے بدلتے ہوئے انداز کی وجہ سے بھارت اب بڑھتی ہوئی قرض کی طلب کو پورا کرنے کے لیے روایتی بینک ڈپازٹس پر انحصار نہیں کر سکتا۔
- ساختی ضروریات: بانڈ اور ڈیریویٹوز مارکیٹس کو مربوط کرنے، مارکیٹ پر مبنی شرح سود پیدا کرنے، اور آف شور روپے کی تجارت کو واپس مقامی مارکیٹوں میں لانے کے لیے اصلاحات کی ضرورت ہے۔
- MSME کا چیلنج: MSME سیکٹر میں ₹50 لاکھ کروڑ سے زیادہ کا بڑا کریڈٹ گیپ گہری اور زیادہ جامع ڈیٹ مارکیٹس کی فوری ضرورت کو اجاگر کرتا ہے۔