استقرار أسواق السندات الهندية وسط التوترات مع إيران ومخاوف السيولة

شهدت السندات الحكومية الهندية فترة من الاستقرار يوم الاثنين، حيث تبنى المشاركون في السوق نهج "الانتظار والترقب" الحذر. وبينما وفر انخفاض أسعار النفط الخام بعض الإغاثة للاقتصاد الكلي، إلا أن عدم اليقين الجيوسياسي وتشدد السيولة المحلية حالا دون حدوث أي تحركات كبيرة في الأسعار.

التقلبات الجيوسياسية وعامل الولايات المتحدة وإيران

لا يزال المحرك الرئيسي لتردد المستثمرين هو المشهد الدبلوماسي غير المستقر بين الولايات المتحدة وإيران. ورغم إبلاغ الوسطاء عن "تقدم مشجع" خلال المحادثات الأولية في سويسرا، إلا أن هناك احتكاكاً كبيراً مستمراً فيما يتعلق بالتوترات في لبنان ومضيق هرمز.

وقد أبقى هذا الغموض الجيوسياسي متداولي السندات في حالة ترقب. وأشار ديبيندرا كومار داش، النائب الأول لرئيس الخزانة في AU Small Finance Bank، إلى أن المتداولين يكافحون لتقدير النتيجة النهائية للاتفاق بين الولايات المتحدة وإيران بسبب العديد من "العقبات". وقد ساهم عدم اليقين هذا، إلى جانب الديناميكيات العالمية المتغيرة، في إنهاء السند المرجعي بنسبة 6.94% لعام 2036 عند 6.8473%، وهو تغيير طفيف عن مستوى 6.8533% المسجل يوم الجمعة.

نقص السيولة وديناميكيات السوق المحلية

وعلى الصعيد المحلي، يعاني النظام المصرفي من مستويات سيولة منخفضة. ووفقاً لبيانات RBI، ظلت السيولة قريبة من المستوى المحايد خلال عطلة نهاية الأسبوع، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التدفقات الضريبية الكبيرة الخارجة. ومن المتوقع أن يؤدي نقص السيولة هذا إلى إبقاء عوائد السندات ضمن نطاق محدد في المدى القريب، مما يمنع حدوث أي اختراق في أي من الاتجاهين.

ورغم هذه القيود، هناك جانب إيجابي يتمثل في الاهتمام الأجنبي القوي. فقد كان المستثمرون الأجانب مشترين نشطين، حيث بلغ صافي التدفقات الداخلة إلى السندات الحكومية 213.5 مليار روبية (2.26 مليار دولار) حتى الآن هذا الشهر. ويمثل هذا أعلى مستوى لنشاط الشراء منذ 15 شهراً، مدعوماً بالتسهيلات السياسية لبنك الاحتياطي الهندي والتخفيضات الضريبية الأخيرة التي أقرتها حكومة نيودلهي.

الرياح العالمية المعاكسة والمحفزات الرئيسية للسوق

بينما تظل التدفقات المحلية قوية، فإن المخاطر الخارجية تتزايد. فقد أدت النبرة الأكثر تشدداً من رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، والتي ارتفعت بمقدار 4 نقاط أساس لتصل إلى 4.49% في التداولات الآسيوية. وقد أدى هذا الارتفاع في العوائد الأمريكية إلى تقليص العلاوة على السندات الحكومية الهندية لأجل 10 سنوات مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية إلى 235 نقطة أساس، وهو أدنى مستوى لها منذ 20 مارس.

علاوة على ذلك، يراقب السوق عن كثب محفزاً رئيسياً قادماً: قرار Bloomberg بشأن إدراج السندات الهندية في مؤشرها العالمي الإجمالي (Global Aggregate Index). ومن المتوقع صدور إعلان في وقت لاحق من هذا الشهر، مما قد يشكل محفزاً كبيراً لتدفقات رؤوس الأموال المحلية والدولية على حد سواء.

النقاط الرئيسية

• عدم اليقين الجيوسياسي: التوترات المحيطة بالهدنة بين الولايات المتحدة وإيران والنزاعات الإقليمية مثل مضيق هرمز تجعل المتداولين حذرين.
• اهتمام أجنبي قوي: ضخ المستثمرون الأجانب 213.5 مليار روبية في السندات الهندية هذا الشهر، مما يمثل أعلى مستوى للشراء منذ 15 شهراً.
• المحفزات القادمة: يركز المشاركون في السوق على قرار Bloomberg بشأن الإدراج في Global Aggregate Index وتأثير ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية.