ઈરાન તણાવ અને લિક્વિડિટીની ચિંતા વચ્ચે ભારતીય બોન્ડ બજારો સ્થિર

સોમવારે ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં એકીકરણનો (consolidation) સમયગાળો જોવા મળ્યો હતો કારણ કે બજારના સહભાગીઓએ સાવધ "રાહ જુઓ અને જુઓ" (wait-and-watch) અભિગમ અપનાવ્યો હતો. ક્રૂડ ઓઈલના ઘટતા ભાવે કેટલાક મેક્રોઇકોનોમિક રાહત આપી હોવા છતાં, ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા અને ઘટી રહેલી સ્થાનિક લિક્વિડિટીએ ભાવમાં કોઈ નોંધપાત્ર હલચલ થવા દીધી નથી.

ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા અને યુએસ-ઈરાન પરિબળ

રોકાણકારોની ખચકાટનું મુખ્ય કારણ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચેનું અનિશ્ચિત રાજદ્વારી પરિદ્રશ્ય છે. જોકે સ્વિટ્ઝર્લેન્ડમાં પ્રારંભિક વાટાઘાટો દરમિયાન મધ્યસ્થીઓએ "પ્રેરક પ્રગતિ" નોંધાવી હતી, તેમ છતાં લેબનોન અને હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) માંના તણાવ અંગે નોંધપાત્ર ઘર્ષણ યથાવત છે.

આ ભૌગોલિક રાજકીય અસ્પષ્ટતાએ બોન્ડ ટ્રેડર્સને સાઈડલાઈન્સ પર રાખ્યા છે. AU Small Finance Bank માં ટ્રેઝરીના સિનિયર વાઈસ પ્રેસિડેન્ટ દેબેન્દ્ર કુમાર દશ દ્વારા નોંધવામાં આવ્યું હતું કે અનેક "અડચણો" ને કારણે ટ્રેડર્સ યુએસ-ઈરાન ડીલના અંતિમ પરિણામનો અંદાજ લગાવવામાં સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે. આ અનિશ્ચિતતા અને બદલાતી વૈશ્વિક ગતિશીલતાને કારણે બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 નોટ 6.8473% પર બંધ થઈ હતી, જે શુક્રવારના 6.8533% થી નજીવો ફેરફાર છે.

લિક્વિડિટીની અછત અને સ્થાનિક બજારની ગતિશીલતા

સ્થાનિક મોરચે, બેંકિંગ સિસ્ટમ લિક્વિડિટીના નીચા સ્તર સાથે ઝઝૂમી રહી છે. RBI ના ડેટા મુજબ, મોટા પ્રમાણમાં ટેક્સના નાણાં બહાર જવાને કારણે વીકેન્ડ દરમિયાન લિક્વિડિટી તટસ્થ સ્તરની નજીક રહી હતી. આ લિક્વિડિટીની અછતને કારણે ટૂંકા ગાળામાં બોન્ડ યીલ્ડ (yields) મર્યાદિત શ્રેણીમાં રહેવાની શક્યતા છે, જે કોઈપણ દિશામાં મોટો ઉછાળો આવતા અટકાવશે.

આ મર્યાદાઓ હોવા છતાં, વિદેશી રોકાણકારોના મજબૂત રસના રૂપમાં એક આશાસ્પદ પાસું જોવા મળે છે. વિદેશી રોકાણકારો આક્રમક ખરીદદારો રહ્યા છે, જેમાં આ મહિને અત્યાર સુધી સરકારી બોન્ડમાં કુલ ₹213.5 બિલિયન ($2.26 બિલિયન) નો ચોખ્ખો પ્રવાહ (net inflows) આવ્યો છે. આ ખરીદીની પ્રવૃત્તિમાં 15 મહિનાનો ઉચ્ચતમ સ્તર દર્શાવે છે, જેને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયાના પોલિસી સ્વીટનર્સ અને નવી દિલ્હી સરકાર દ્વારા તાજેતરમાં કરવામાં આવેલા ટેક્સ કટનો ટેકો મળ્યો છે.

વૈશ્વિક અવરોધો અને બજારના મુખ્ય ટ્રિગર્સ

જ્યારે સ્થાનિક પ્રવાહ મજબૂત છે, ત્યારે બાહ્ય જોખમો વધી રહ્યા છે. નવા ફેડ ચેરમેન કેવિન વોર્શના વધુ કડક (hawkish) વલણને કારણે યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં વધારો થયો છે, જે એશિયન ટ્રેડિંગમાં 4 bps વધીને 4.49% થઈ ગઈ છે. યુએસ યીલ્ડમાં થયેલા આ વધારાને કારણે યુએસ ટ્રેઝરીની સરખામણીમાં 10 વર્ષના ભારતીય સરકારી બોન્ડ પરનું પ્રીમિયમ ઘટીને 235 બેસિસ પોઈન્ટ્સ થઈ ગયું છે, જે 20 માર્ચ પછીનું સૌથી નીચું સ્તર છે.

વધુમાં, બજાર આગામી એક મોટા ફેરફાર પર નજર રાખી રહ્યું છે: બ્લૂમબર્ગના તેના ગ્લોબલ એગ્રીગેટ ઇન્ડેક્સમાં ભારતીય બોન્ડના સમાવેશ અંગેનો નિર્ણય. આ મહિનાના અંતમાં એક જાહેરાતની અપેક્ષા છે, જે સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય મૂડી પ્રવાહ બંને માટે એક મહત્વપૂર્ણ ટ્રિગર સાબિત થઈ શકે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતા: યુએસ-ઈરાન યુદ્ધવિરામ અને હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ જેવા પ્રાદેશિક સંઘર્ષોને કારણે ટ્રેડર્સ સાવધ છે.
• મજબૂત વિદેશી રસ: વિદેશી રોકાણકારોએ આ મહિને ભારતીય બોન્ડમાં ₹213.5 બિલિયનનું રોકાણ કર્યું છે, જે ખરીદીમાં 15 મહિનાનો ઉચ્ચતમ સ્તર છે.
• આગામી ટ્રિગર્સ: બજારના સહભાગીઓ ગ્લોબલ એગ્રીગેટ ઇન્ડેક્સમાં સમાવેશ અંગેના બ્લૂમબર્ગના નિર્ણય અને વધતી જતી યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડની અસર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે.