ตลาดพันธบัตรอินเดียทรงตัวท่ามกลางความตึงเครียดระหว่างอิหร่านและข้อกังวลด้านสภาพคล่อง

พันธบัตรรัฐบาลอินเดียเข้าสู่ช่วงของการพักตัวในวันจันทร์ เนื่องจากผู้เล่นในตลาดต่างใช้แนวทาง "รอดูสถานการณ์" อย่างระมัดระวัง แม้ว่าราคาน้ำมันดิบที่ลดลงจะช่วยบรรเทาภาวะเศรษฐกิจมหภาคได้บ้าง แต่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และสภาพคล่องในประเทศที่ตึงตัวขึ้นได้ขัดขวางไม่ให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญ

ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้นักลงทุนลังเลยังคงเป็นสถานการณ์ทางการทูตที่ไม่แน่นอนระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน แม้ว่าผู้ไกล่เกลี่ยจะรายงานถึง "ความคืบหน้าที่น่าพอใจ" ในระหว่างการเจรจาเบื้องต้นที่สวิตเซอร์แลนด์ แต่ความขัดแย้งที่สำคัญยังคงดำเนินต่อไปเกี่ยวกับความตึงเครียดในเลบานอนและช่องแคบฮอร์มุซ

ความคลุมเครือทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ทำให้เทรดเดอร์พันธบัตรยังคงรอดูสถานการณ์อยู่ข้างสนาม Debendra Kumar Dash รองประธานอาวุโสฝ่ายบริหารเงิน (Treasury) ของ AU Small Finance Bank ระบุว่าเทรดเดอร์กำลังประสบความยากลำบากในการประเมินผลลัพธ์สุดท้ายของข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน เนื่องจากมี "อุปสรรค" มากมาย ความไม่แน่นอนนี้ ประกอบกับพลวัตโลกที่เปลี่ยนแปลงไป ส่งผลให้พันธบัตรอ้างอิงรุ่นปี 2036 อัตราดอกเบี้ย 6.94% ปิดที่ 6.8473% ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยจากระดับ 6.8533% เมื่อวันศุกร์

สภาพคล่องที่ตึงตัวและพลวัตของตลาดในประเทศ

ในด้านในประเทศ ระบบธนาคารกำลังเผชิญกับระดับสภาพคล่องที่ตึงตัว จากข้อมูลของ RBI สภาพคล่องยังคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับจุดสมดุล (neutral) ในช่วงสุดสัปดาห์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการไหลออกของภาษีจำนวนมาก คาดว่าภาวะสภาพคล่องตึงตัวนี้จะทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร (bond yields) เคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น และขัดขวางการทะลุผ่านของราคาไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

แม้จะมีข้อจำกัดเหล่านี้ แต่ยังมีสัญญาณบวกจากความสนใจที่แข็งแกร่งของนักลงทุนต่างชาติ นักลงทุนต่างชาติได้เข้ามาซื้ออย่างต่อเนื่อง โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิรวมทั้งสิ้น ₹213.5 billion ($2.26 billion) ในพันธบัตรรัฐบาลตั้งแต่ต้นเดือนนี้ ซึ่งถือเป็นระดับการซื้อที่สูงสุดในรอบ 15 เดือน โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการผ่อนปรนทางนโยบายของ Reserve Bank of India และการลดภาษีเมื่อเร็วๆ นี้โดยรัฐบาลนิวเดลี

ปัจจัยลบจากทั่วโลกและตัวกระตุ้นตลาดที่สำคัญ

แม้ว่าเงินไหลเข้าในประเทศจะแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงจากภายนอกกำลังเพิ่มสูงขึ้น ท่าทีที่เข้มงวดขึ้น (hawkish) ของประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (U.S. Treasury yields) ปรับตัวสูงขึ้น โดยเพิ่มขึ้น 4 bps เป็น 4.49% ในช่วงการซื้อขายในเอเชีย การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนในสหรัฐฯ นี้ส่งผลให้ส่วนต่าง (premium) ของพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี เมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงเหลือ 235 basis points ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 20 มีนาคม

นอกจากนี้ ตลาดยังกำลังจับตามองตัวกระตุ้นสำคัญที่กำลังจะเกิดขึ้น นั่นคือการตัดสินใจของ Bloomberg เกี่ยวกับการรวมพันธบัตรอินเดียเข้าไว้ในดัชนี Global Aggregate Index โดยคาดว่าจะมีการประกาศในช่วงปลายเดือนนี้ ซึ่งอาจเป็นตัวกระตุ้นสำคัญสำหรับทั้งกระแสเงินทุนในประเทศและระหว่างประเทศ

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์: ความตึงเครียดเกี่ยวกับการพักรบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และความขัดแย้งในภูมิภาค เช่น ช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้นักเทรดต้องใช้ความระมัดระวัง
• ความสนใจที่แข็งแกร่งจากต่างชาติ: นักลงทุนต่างชาติได้อัดฉีดเงินจำนวน ₹213.5 billion เข้าสู่พันธบัตรอินเดียในเดือนนี้ ซึ่งถือเป็นระดับการซื้อที่สูงสุดในรอบ 15 เดือน
• ตัวกระตุ้นที่กำลังจะเกิดขึ้น: ผู้เล่นในตลาดกำลังมุ่งความสนใจไปที่การตัดสินใจของ Bloomberg เรื่องการรวมเข้าในดัชนี Global Aggregate Index และผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ