พันธบัตรอินเดียเผชิญความไม่แน่นอนท่ามกลางราคาน้ำมันที่ลดลงและความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอินเดียกำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อน ในขณะที่เหล่านักเทรดกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างประโยชน์จากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงกับความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าต้นทุนน้ำมันที่ลดลงจะช่วยเป็นเกราะป้องกันให้กับเศรษฐกิจของอินเดีย แต่พัฒนาการทางการทูตที่เปราะบางระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านก็ทำให้เหล่านักลงทุนยังคงอยู่ในสภาวะระมัดระวัง

ราคาน้ำมันร่วงลงหลังข้อตกลงหยุดยิงสหรัฐฯ-อิหร่าน ช่วยคลายความกังวลด้านอุปทาน

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนความเชื่อมั่นของตลาดคือการลดลงของราคาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้าเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งร่วงลง 1.9% ในช่วงการซื้อขายในเอเชีย และปิดตลาดใกล้ระดับ 79.04 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การปรับตัวลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญที่ 80 ดอลลาร์นี้เกิดขึ้นหลังจากที่อิหร่านได้รับข้อยกเว้นสำหรับการส่งออกน้ำมันและปิโตรเคมีภายใต้ข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

สำหรับประเทศผู้นำเข้าน้ำมันอย่างอินเดีย การปรับฐานราคาลงมาใกล้ระดับก่อนเกิดสงครามถือเป็นเรื่องที่น่ายินดี เนื่องจากอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันทางการคลังต่อการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีได้สะท้อนแนวโน้มเชิงบวกนี้แล้ว โดยปรับตัวลดลงติดต่อกันเป็นเวลา 4 สัปดาห์ และลดลงรวมเกือบ 20 basis points อย่างไรก็ตาม ความมั่นคงของข้อตกลงหยุดยิงนี้ยังคงมีความไม่แน่นอนภายหลังการเจรจารอบแรกในสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งคู่เจรจาตกลงที่จะหารือกันต่อไปแม้จะยังมีความตึงเครียดหลงเหลืออยู่

ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ: ปัจจัยจากเอลนีโญ

แม้จะมีความผ่อนคลายจากตลาดพลังงาน แต่ความเสี่ยงทางมหภาคภายในประเทศยังคงเป็นประเด็นสำคัญ นักเทรดกำลังเฝ้าติดตามผลกระทบจากปรากฏการณ์เอลนีโญอย่างใกล้ชิด ซึ่งคาดการณ์ว่าจะทำให้ปริมาณฝนจากมรสุมของอินเดียอ่อนกำลังลงจนอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 11 ปี

มรสุมที่อ่อนกำลังลงก่อให้เกิดภัยคุกคามสองด้าน ได้แก่ การชะลอตัวของการเติบโตทางภาคเกษตรกรรมและการผลักดันให้เงินเฟ้อด้านอาหารพุ่งสูงขึ้น สิ่งนี้สร้างมุมมอง "เงินเฟ้อ-การเติบโต" (inflation-growth) ที่ซับซ้อน ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ต้องคงท่าทีระมัดระวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ในปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงปี 2036 ที่ 6.94% เคลื่อนไหวอยู่แถว 6.8533% โดยมีการเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย เนื่องจากตลาดกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างความเสี่ยงด้านสภาพอากาศภายในประเทศ กับความผันผวนของอัตราผลตอบแทนทั่วโลกที่ขับเคลื่อนโดยนโยบายการเงินที่เข้มงวด (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (U.S. Federal Reserve)

แรงผลักดันสู่การรวมเข้าในดัชนีระดับโลก

ตัวเร่งสำคัญสำหรับการไหลเข้าของเงินทุนต่างชาติในอนาคตคือการตัดสินใจที่กำลังรออยู่ของ Bloomberg Index Services เกี่ยวกับการรวมอินเดียเข้าใน Bloomberg Global Aggregate Index ซึ่งการเคลื่อนไหวเช่นนี้จะเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับตลาดตราสารหนี้ของอินเดีย โดยจะช่วยเพิ่มปริมาณเงินทุนจากสถาบันที่มีให้สำหรับหลักทรัพย์ในประเทศอย่างมีนัยสำคัญ

ความสนใจของนักลงทุนต่างชาติอยู่ในทิศทางขาขึ้นอยู่แล้ว ภายหลังมาตรการของ RBI เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน และการลดภาษีเมื่อเร็วๆ นี้โดยรัฐบาลนิวเดลี นักลงทุนต่างชาติได้กลายเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ โดยมียอดซื้อสุทธิสูงถึง 2.135 แสนล้านรูปี (2.26 พันล้านดอลลาร์) ในเดือนนี้ เงินทุนไหลเข้าเหล่านี้พุ่งแตะระดับสูงสุดในรอบ 15 เดือน และผู้เล่นในตลาดคาดว่าแรงส่งนี้จะดำเนินต่อไปเมื่อเวลาผ่านไปในเดือนนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

• การผ่อนคลายจากราคาน้ำมันดิบ: การที่ราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ เนื่องจากการได้รับข้อยกเว้นการส่งออกของสหรัฐฯ-อิหร่าน ช่วยเป็นเกราะป้องกันที่สำคัญสำหรับต้นทุนการนำเข้าและความมั่นคงทางการคลังของอินเดีย
• ความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศ: ความอ่อนแอของมรสุมที่เกิดจากเอลนีโญยังคงเป็นความกังวลหลักต่อเงินเฟ้อ และอาจทำให้ทิศทางอัตราดอกเบี้ยภายในประเทศมีความซับซ้อนมากขึ้น
• เงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ: อินเดียกำลังเห็นการพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลของการซื้อตราสารหนี้โดยชาวต่างชาติ โดยได้รับแรงหนุนจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายเมื่อเร็วๆ นี้ และการคาดการณ์ว่าจะได้รับการรวมเข้าใน Bloomberg Global Aggregate Index