Trái phiếu Ấn Độ đối mặt với sự bất định giữa bối cảnh giá dầu giảm và căng thẳng Mỹ-Iran
Thị trường trái phiếu chính phủ Ấn Độ đang điều hướng trong một bối cảnh phức tạp khi các nhà giao dịch phải cân bằng giữa lợi ích từ việc giá dầu thô giảm và sự biến động địa chính trị. Trong khi chi phí dầu giảm mang lại một vùng đệm cho nền kinh tế Ấn Độ, những diễn biến ngoại giao mong manh giữa Mỹ và Iran đang khiến các nhà đầu tư phải lo lắng.
Giá dầu giảm khi lệnh đình chiến Mỹ-Iran làm giảm bớt lo ngại về nguồn cung
Một động lực quan trọng tác động đến tâm lý thị trường là sự sụt giảm gần đây của giá dầu thô Brent tương lai, giảm 1,9% trong phiên giao dịch châu Á và chốt ở mức gần 79,04 USD/thùng. Sự sụt giảm xuống dưới mức quan trọng 80 USD này diễn ra trong bối cảnh Iran đã nhận được các lệnh miễn trừ cho hoạt động xuất khẩu dầu mỏ và hóa dầu theo một thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Iran.
Đối với một quốc gia nhập khẩu dầu như Ấn Độ, đợt điều chỉnh giá về gần mức trước chiến tranh này là một sự nhẹ nhõm đáng mừng, có khả năng giảm bớt áp lực tài khóa lên thâm hụt tài khoản vãng lai. Lợi suất trái phiếu 10 năm đã phản ánh xu hướng tích cực này, giảm trong bốn tuần liên tiếp và giảm tổng cộng gần 20 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sự ổn định của lệnh đình chiến này vẫn còn chưa chắc chắn sau vòng đàm phán đầu tiên tại Thụy Sĩ, nơi các bên đã đồng ý tiếp tục đàm phán bất chấp những căng thẳng vẫn còn tồn tại.
Rủi ro lạm phát: Yếu tố El Nino
Bất chấp sự nhẹ nhõm từ thị trường năng lượng, các rủi ro kinh tế vĩ mô trong nước vẫn tiếp tục hiện hữu. Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ tác động của El Nino, hiện được dự báo sẽ làm suy yếu lượng mưa gió mùa của Ấn Độ xuống mức thấp nhất trong 11 năm qua.
Mùa mưa yếu đi đặt ra mối đe dọa kép: nó có thể kìm hãm tăng trưởng nông nghiệp và đẩy lạm phát thực phẩm lên cao. Điều này tạo ra một triển vọng "lạm phát-tăng trưởng" phức tạp, có thể buộc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) phải duy trì lập trường thận trọng về lãi suất. Hiện tại, lợi suất trái phiếu chuẩn 6,94% kỳ hạn năm 2036 đang dao động quanh mức 6,8533%, cho thấy ít biến động khi thị trường cân nhắc giữa các rủi ro liên quan đến thời tiết trong nước với sự biến động lợi suất toàn cầu do chính sách thắt chặt (hawkish) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
Nỗ lực đưa vào các chỉ số toàn cầu
Một chất xúc tác chính cho dòng vốn ngoại trong tương lai là quyết định đang chờ xử lý của Bloomberg Index Services liên quan đến việc đưa Ấn Độ vào Chỉ số Bloomberg Global Aggregate. Một động thái như vậy sẽ là một cột mốc quan trọng đối với thị trường nợ Ấn Độ, làm tăng đáng kể nguồn vốn định chế sẵn có cho các chứng khoán trong nước.
Sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài đã đang trên đà tăng trưởng. Sau các biện pháp của RBI vào ngày 5 tháng 6 và các đợt cắt giảm thuế gần đây của New Delhi, các nhà đầu tư nước ngoài đã trở thành những người mua đáng kể, với giá trị mua ròng đạt 213,5 tỷ rupee (2,26 tỷ USD) tính đến thời điểm này trong tháng. Dòng vốn này đã chạm mức cao nhất trong 15 tháng, và các thành viên thị trường kỳ vọng đà tăng này sẽ tiếp tục trong thời gian tới.
Các điểm chính cần lưu ý
- Giảm bớt áp lực dầu thô: Việc giá dầu Brent giảm xuống dưới 80 USD do các lệnh miễn trừ xuất khẩu Mỹ-Iran mang lại một vùng đệm quan trọng cho chi phí nhập khẩu và sự ổn định tài khóa của Ấn Độ.
- Rủi ro khí hậu: Sự suy yếu của mùa mưa do El Nino gây ra vẫn là mối lo ngại hàng đầu đối với lạm phát và có thể làm phức tạp lộ trình lãi suất trong nước.
- Dòng vốn ngoại: Ấn Độ đang chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ trong việc mua nợ nước ngoài, được thúc đẩy bởi những thay đổi chính sách gần đây và sự kỳ vọng vào việc được đưa vào Chỉ số Bloomberg Global Aggregate.