چرا شاخص نیکئی ژاپن با وجود رسیدن نرخ بهره به بالاترین سطح در ۳۱ سال اخیر، رکورد جدیدی ثبت کرد؟
در حرکتی که منطق سنتی بازار را به چالش کشید، شاخص اصلی نیکئی ۲۲۵ (Nikkei 225) ژاپن، حتی در حالی که بانک مرکزی ژاپن (BOJ) بزرگترین افزایش نرخ بهره خود در دهههای اخیر را اعمال کرد، از مرز تاریخی ۷۰,۰۰۰ فراتر رفت. در حالی که افزایش هزینههای استقراض معمولاً نشاندهنده کند شدن اقتصاد است، ترکیبی از سیاستهای انقباضی تدریجی پولی و تغییرات عظیم ژئوپلیتیک، باعث رالی قدرتمند در سهام ژاپن شده است.
تغییر تدریجی بانک مرکزی ژاپن: انقباض بدون درد
بانک مرکزی ژاپن رسماً نرخ بهره سیاستگذاری کوتاهمدت خود را از ۰.۷۵٪ قبلی به ۱٪ افزایش داد که بالاترین سطح نرخ بهره در این کشور از سال ۱۹۹۵ محسوب میشود. اگرچه چنین افزایشهایی اغلب میتواند با افزایش هزینه سرمایه، بازارهای سهام را تضعیف کند، اما واکنش بازار بسیار مثبت بود و شاخص نیکئی بلافاصله پس از این اعلامیه، ۱٪ جهش کرد.
دلیل اصلی این تابآوری در ماهیت «تدریجی» استراتژی بانک مرکزی ژاپن نهفته است. تحلیلگران بازار، از جمله Charu Chanana از Saxo، خاطرنشان کردند که اگرچه بانک مرکزی در حال انقباض است، اما سیگنال داده که شرایط مالی همچنان تسهیلکننده (accommodative) باقی خواهد ماند. از آنجایی که این افزایش نرخ بهره تا حد زیادی پیشبینی شده بود و آنقدر «شاهینگونه» (hawkish) نبود که نقدینگی بازار یا سود شرکتها را تهدید کند، سرمایهگذاران آن را به جای یک تهدید محدودکننده، به عنوان نشانهای از عادیسازی اقتصادی قلمداد کردند.
ثبات ژئوپلیتیک: عامل توافق صلح ایالات متحده و ایران
فراتر از سیاستهای پولی داخلی، یک تغییر عظیم در ژئوپلیتیک جهانی به عنوان یک کاتالیزور بزرگ برای احساسات سرمایهگذاران عمل کرد. اعلام نهایی شدن توافق صلح بین ایالات متحده و ایران، ریسکپریمیوم (risk premium) مرتبط با درگیریهای خاورمیانه را به میزان قابل توجهی کاهش داده است.
یک تحول حیاتی در این توافق، بازگشایی تنگه هرمز است؛ شریان حیاتی جهانی برای حمل و نقل نفت که ماهها به طور موثر بسته بود. با پایان دادن ایالات متحده به محاصره بنادر ایران و وعده تثبیت جریان نفت، ریسک ادراکشده از وخامت شدید اقتصادی ناشی از شوکهای عرضه انرژی کاهش یافته است. این ثبات تازه یافته، محیطی «ریسکپذیر» (risk-on) ایجاد کرده که به شاخصهای جهانی از جمله Nikkei، Sensex و Nifty سود رسانده است.
برندگان بخشی: پیشتازی تراشهها و مراکز داده
رالی Nikkei یکنواخت نبود، اما بخشهای خاص با رشد بالا، سودهای قابل توجهی را تجربه کردند. بخشهای فناوری و زیرساخت عملکرد بهتری داشتند، زیرا سرمایهگذاران روی تداوم گسترش دیجیتال شرطبندی کردند.
از میان تغییرات قابل توجه، شرکت Advantest، سازنده ماشینآلات تست تراشه، ۳.۶ درصد رشد کرد. علاوه بر این، سهام مرتبط با مراکز داده شاهد جهشهای چشمگیر دو رقمی و تک رقمی بالا بودند؛ به طوری که Fujikura با ۸.۶ درصد و Furukawa Electric با ۴.۲ درصد افزایش یافتند. این نشان میدهد که علیرغم فضای نرخ بهره بالاتر، تقاضای بنیادی برای نیمههادیها و زیرساختهای داده همچنان محرک اصلی بازار ژاپن است.
نکات کلیدی
- انقباض کنترلشده: تصمیم BOJ برای افزایش نرخ بهره به ۱ درصد، به جای آنکه تهدیدی برای نقدینگی تلقی شود، به عنوان یک عادیسازی تدریجی دیده شد که به Nikkei اجازه داد مرز ۷۰,۰۰۰ را بشکند.
- بادهای موافق ژئوپلیتیک: توافق صلح میان ایالات متحده و ایران و بازگشایی تنگه هرمز، ریسکهای انرژی جهانی را کاهش داده و اعتماد کلی سرمایهگذاران را تقویت کرده است.
- رشد فناوریمحور: بخشهای با رشد بالا مانند تست نیمههادیها و زیرساختهای مرکز داده همچنان پیشتاز این رالی هستند و فشارهای ناشی از هزینههای بالاتر استقراض را جبران میکنند.