Le ministère indien des Finances a annoncé qu'il allait durcir trois conventions fiscales clés – celles avec Maurice, Singapour et Chypre – afin de rétablir le droit d'imposer les plus-values là où elles sont réalisées, une mesure qui pourrait augmenter les recettes gouvernementales et freiner le « treaty shopping ».

Pourquoi ce changement est important

Pendant des années, les conventions de non-double imposition (CDI) de l'Inde avec ces trois juridictions permettaient aux investisseurs non résidents de vendre des actifs indiens avec peu ou pas de retenue à la source. Les taux peu élevés ont transformé ces traités en raccourcis peu coûteux pour l'acheminement des capitaux. En réaffirmant la taxation à la source, l'Inde vise à conserver une plus grande part des bénéfices générés sur ses propres marchés au lieu de les laisser s'échapper par des failles offshore.

Le contexte

L'Inde a élaboré ses CDI pour attirer les flux étrangers en évitant la double imposition. Au fil du temps, les investisseurs et les fiscalistes ont découvert que l'acheminement des investissements via des partenaires de traité – en particulier Maurice, qui représentait autrefois une part considérable des entrées de portefeuilles étrangers – privait l'Inde de l'impôt sur les plus-values qu'elle aurait pu percevoir autrement. Le gouvernement a déclaré à plusieurs reprises que la perte de revenus, bien que difficile à quantifier publiquement, était « suffisamment importante » pour justifier une révision.

Gagnants et perdants

  • Le Trésor bénéficie d'une nouvelle source de recettes fiscales, aidant à financer les objectifs budgétaires sans augmenter les taux nationaux.
  • Les investisseurs étrangers seront confrontés à une retenue à la source plus élevée sur les gains provenant de titres indiens, augmentant ainsi les coûts d'entrée et de sortie.
  • Les partenaires de traité pourraient voir l'attractivité de leurs juridictions diminuer en tant que conduits pour les actifs indiens, ce qui les inciterait à renégocier leurs propres termes de traité avec l'Inde ou à chercher des alternatives.

Les détails importants

  • Les amendements rétabliront le droit d'imposer les plus-values à la source, ce qui signifie que l'Inde prélèvera l'impôt quel que soit le lieu de résidence de l'investisseur.
  • Les changements ne visent que les transactions qui exploitent les asymétries entre les traités, et non les investissements transfrontaliers authentiques.
  • Le ministère des Finances n'a pas fixé de calendrier, mais l'annonce signale que les négociations sont déjà en cours.

Point de vue opposé

Les critiques avertissent que des impôts plus élevés pourraient freiner l'appétit des étrangers pour les actions et la dette indiennes, en particulier pour les gestionnaires de fonds qui s'appuient sur des structures optimisées par les traités. Certains soutiennent que le « treaty shopping » ne représente qu'une fraction modeste des flux totaux, et que les réformes pourraient faire pencher la balance vers le protectionnisme, invitant des mesures de réciprocité de la part des pays concernés.

À surveiller

  • Les textes d'amendement officiels et leurs dates d'entrée en vigueur.
  • Les réponses de Maurice, Singapour et Chypre, y compris toute opposition dans les forums multilatéraux.
  • La réaction du marché, en particulier concernant les volumes des bourses indiennes et les entrées de fonds étrangers.

L'essentiel : En réaffirmant la taxation à la source sur les plus-values, l'Inde parie que les revenus supplémentaires l'emporteront sur tout ralentissement à court terme de l'investissement étranger, signalant un virage vers un contrôle fiscal plus strict des flux de capitaux transfrontaliers.