הפד תחת קווין וורש משאיר את הריבית ללא שינוי אך מאותת על העלאה בסוף השנה

בסקירה המדיניות הראשונה שלו כיו"ר, ה-FOMC בהובלת קווין וורש החליט להשאיר את ריבית המלווה הפדרלית בטווח של 3.5% עד 3.75%. בעוד שההשהיה תואמת את ציפיות השוק, התחזיות המעודכנות של הבנק המרכזי מאותתות על גישה תקיפה (hawkish) במטרה להילחם בלחצי אינפלציה מתמשכים.

הצעד המדיניות הראשון של וורש: החלטה פה אחד

כסימן לאבן דרך משמעותית בתקופת כהונתו לאחר ג'רום פאואל, קווין וורש עמד בראש ישיבת מדיניות שזכתה לתמיכה פה אחד מצד מקבלי ההחלטות – הפעם הראשונה שבה הושג קונצנזוס כזה מזה שנה. הוועדה לפעילות בשוק הפתוח (FOMC) בחרה להשאיר את עלויות הלוואה ללא שינוי, תוך ציון התרחבות כלכלית איתנה וצמיחה חזקה בפריון, למרות אי-הוודאות הגיאופוליטית במזרח התיכון.

ראוי לציין כי הפד גם הסיר את ה-forward guidance שלו בנוגע למסלול הריבית העתידי, מה שמעניק לוועדה גמישות רבה יותר להגיב לנתונים כלכליים משתנים.

תחזיות האינפלציה עודכנו כלפי מעלה

המסקנה הבולטת ביותר מהישיבה הייתה העדכון כלפי מעלה של תחזיות האינפלציה. הפד הודה כי האינפלציה נותרה גבוהה ביחס ליעד של 2%, וזאת בשל זעזועי היצע במגזרים כמו אנרגיה. נתונים נוכחיים מראים כי האינפלציה נמצאת בשיא של שלוש שנים, ברמה של 4.2%, כתוצאה מעליית מחירי הדלק.

על פי סיכום התחזיות הכלכליות (Summary of Economic Projections), הפד העלה משמעותית את תחזית מדד המחירים למדד ההוצאות לצריכה פרטית (PCE) ל-3.6% עד סוף 2026, קפיצה חדה לעומת הערכת ה-2.7% שניתנה במרץ. יתרה מכך, הבנק המרכזי צופה כעת כי האינפלציה עשויה שלא לחזור ליעד של 2% לפני שנת 2028.

העלאות ריבית אורבות ואופק כלכלי

למרות ההשהיה המיידית, התחזית לגבי עלויות הלוואה נותרה אגרסיבית. מתוך 19 הבכירים שהשתתפו בתחזיות הכלכליות, 18 חזו לפחות העלאת ריבית אחת לפני סוף השנה. הדבר מרמז כי הפד נערך להחמיר את המדיניות המוניטרית כדי למנוע מלחצי המחירים להפוך למקובעים.

ההחלטה מגיעה על רקע נוף פוליטי וכלכלי מורכב. בעוד שהנשיא דונלד טראמפ הביע תמיכה בוורש, הוא גם דגל לעיתים קרובות בשיעורי ריבית נמוכים יותר. עם זאת, מסלול האינפלציה הנוכחי שלע למעשה שלל קיצוצים מיידיים, שכן מדיניות מקלה עלולה לעודד את הביקוש ולהחמיר את עליות המחירים.

עידן חדש של הנהגת הפדרל ריזרב

מעבר למספרים, השוק מסתגל לסגנון המנהיגות הייחודי של קווין וורש. בניגוד לקודמו ג'רום פאואל, שהיה ידוע בתקשורת ישירה ותכופה, וורש צפוי לאמץ גישה "מחושבת ומסתורית" יותר, המזכירה את יו"ר הפדרל ריזרב לשעבר אלן גרינספן. השינוי הזה לעבר פחות נאומים פומביים ויותר דיונים פנימיים נרחבים מסמן פרק חדש באופן שבו הפד מתקשר את כוונותיו לשווקים הגלובליים.

נקודות מרכזיות