מחירי הנפט צונחים בעקבות הסכם ארה"ב-איראן, המביא לתשואות אג"ח בהודו לרמה הנמוכה ביותר מזה חודשיים

שינוי גיאופוליטי משמעותי הצית ראלי באג"ח הממשלתי של הודו, והביא את תשואות הייחוס לרמה הנמוכה ביותר מזה חודשיים. הירידה הפתאומית מגיעה בעקבות הסכם שלום ראשוני בין ארה"ב לאיראן, אשר הקלה משמעותית על החששות בנוגע לביטחון האנרגטי העולמי.

דה-אסקלציה גיאופוליטית מניעה את צניחת הנפט

ההכרזה על הסכם שלום ראשוני בין וושינגטון לטהרן שינתה באופן יסודי את סנטימנט השוק. שתי המדינות הסכימו להפסיק את המעשיות העוינות ולפתוח מחדש את מצר הורמוז — מסדרון ימי קריטי המאפשר כחמישית מסך אספקת הנפט העולמית.

התפתחות זו עוררה מכירה מסיבית בשווקי האנרגיה, כאשר חוזים עתידיים על נפט בנט (Brent) צנחו ביותר מ-5% ל-82.80 דולר לחבית במהלך המסחר באסיה. רמות אלו מייצגות את המחירים הנמוכים ביותר שנראו מאז ה-10 במרץ. עבור הודו, יבואנית הנפט השלישית בגודלה בעולם, הפחתה זו בעלויות הנפט הגולמי מספקת מרחב נשימה נחוץ למאזן הציבורי, שהיה פגיע לאורך זמן למחירי אנרגיה תנודתיים.

תשואות ייחוס וראלי בשוק החוב

בעוד ששווקי החוב העולמיים רשמו ראלי, נרשמה עלייה משמעותית בביקוש לאג"ח הייחוס ההודית (6.94% לשנת 2036). התשואה על איגרת זו ירדה ב-2.5 נקודות בסיס והתייצבה על 6.8704%, מה שמסמן את הנקודה הנמוכה ביותר שלה מאז ה-15 באפריל.

למרות שהתשואה ל-10 שנים נותרה 20 נקודות בסיס מעל הרמות שלפני המלחמה, היא נסוגה בחדות משיא של 48 נקודות בסיס. הראלי הזה אינו מוגבל רק להודו; מדדי ייחוס עולמיים, כולל התשואה האמריקאית ל-10 שנים ומדד הייחוס של גרמניה באזור האירו, נסוגו גם הם לרמות הנמוכות ביותר מזה מספר שבועות. יתרה מכך, שיעורי ה-OIS (overnight index swap) של הודו עקבו אחר מגמה זו כלפי מטה, כאשר שיעור הסוואפ לשנה אחת ירד ב-4.25 נקודות בסיס ל-5.9250%.

זרימת הון זרה והשלכות כלכליות

הירידה במחירי הנפט צפויה לחזק את מאמציה של הבנק המרכזי של הודו (RBI) לניהול תזרימי ההון. עלויות אנרגיה נמוכות יותר מסייעות להבטיח את זרימת המט"ח הדרושה לכיסוי חשבון היבוא העצום של הודו, ובכך תומכות ברופי, שירד ב-5.6% מתחילת השנה.

משקיעי פורטפוליו זרים (FPIs) כבר מגיבים לסנטימנט המשופר הזה, כשהם מזרימים כמעט 1.6 מיליארד דולר לאג"ח הודי במהלך ששת ימי המסחר האחרונים. דאוואל דלאל, נשיא ו-CIO של הכנסות קבועות ב-Edelweiss Mutual Fund, ציין כי מנקודת מבט טכנית, התשואות עשויות לרדת עוד לעבר טווח של 6.75%–6.80% בטווח הקרוב, וזאת כתוצאה מזרימת כספים מתמשכת של FPIs.

עם זאת, אנליסטים בשוק מזהירים כי היציבות לטווח ארוך תלויה במסלול האינפלציה. כאשר האינפלציה במחירי סיטונאות עלתה ל-9.68% במאי לעומת 8.26% באפריל, השוק עוקב מקרוב אחר שיפורים מוחשיים באספקת האנרגיה והדשנים כדי לייצב את העלויות המקומיות.

נקודות מרכזיות

• הקלה גיאופוליטית: הסכם השלום הראשוני בין ארה"ב לאיראן ופתיחת מחדש של מצר הורמוז דחפו את מחיר נפט בנט (Brent) ל-82.80 דולר לחבית.
• זינוק בשוק האג"ח: התשואה של אג"ח העלייה של הודו ל-10 שנים הגיעה לשפל של חודשיים ברמה של 6.8704%, בתמיכת זרימת כספים של 1.6 מיליארד דולר מצד FPIs לאחרונה.
• השפעה מקרו-כלכלית: מחירי הנפט הנמוכים צפויים להקל על הלחץ על הגירעון הממשלתי של הודו ולסייע ל-RBI בתמיכה ברופי מפני תנודתיות הנובעת מיבוא.