סקוט בסנט תומך בשינוי יסודי בתקשורת הפד ובביטול ה-"dot plot"

שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, הביע את תמיכתו ביוזמה של יו"ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, לעצב מחדש את האופן שבו הבנק המרכזי מתקשר את המדיניות המוניטרית שלו. בסנט טוען כי השיטות הנוכחיות, ובמיוחד ה-"forward guidance" וה-"dot plot" הרבעוני, עלולות לפגוע ביכולתו של הפד להגיב לשינויים כלכליים בזמן אמת.

התרחקות מה-"dot plot" ומה-"forward guidance"

בראיון שנערך לאחרונה עם CNBC, מתח סקוט בסנט ביקורת על ההסתמכות ארוכת השנים על ה-"dot plot" – כלי המשמש מאז 2012 לאיתות על תחזיות הריבית – בטענה שהוא נכשל לעיתים קרובות בחיזוי מדויק של המסלול בפועל של המדיניות המוניטרית. בסנט ציין כי ה-"forward guidance" הפך למעשה למעקה תמיכה עבור השווקים הפיננסיים, מה שעלול ליצור ציפיות לא מציאותיות שאינן עולות בקנה אחד עם הנתונים המשתנים.

תמיכה זו מגיעה בזמן שיו"ר קווין וורש הקים רשמית כוח משימה, המורכב מצוות הפד ומומחים חיצוניים, כדי לבחון מחדש את מסגרת התקשורת של הבנק המרכזי. וורש טען לאורך השנים כי תקשורת נוקשה עלולה לכבול את קובעי המדיניות למסלול שנקבע מראש, מה שמקשה על ביצוע שינוי כיוון (pivot) כאשר צצים אינדיקטורים כלכליים בלתי צפויים.

ניווט בין סיכוני אינפלציה לבין תנופת הפרודוקטיביות של ה-AI

למרות שה-"dot plot" האחרון מצביע על כך שכמעט מחצית מאנשי הפד צופים לפחות העלאת ריבית אחת השנה, בסנט קורא לגמישות רבה יותר במדיניות. הוא ציין כי הלחצים האינפלציוניים עשויים להיות פחות חמורים ממה שהמשתתפים בשוק חוששים, תוך ציון הקלה בחששות בנוגע למחירי האנרגיה בעקבות משא ומתן דיפלומטי בנוגע לשייט במצר הורמוז.

במבט לעבר יציבות ארוכת טווח, בסנט הדגיש את התפקיד המכונן של הבינה המלאכותית (AI). הוא הניח כי התקדמות מהירה ב-AI עשויה להגדיל משמעותית את הפרודוקטיביות של ארה"ב, מה שיאפשר לכלכלה לשמור על צמיחה חזקה ובמקביל לאפשר לאינפלציה לחזור ליעד ה-2% של הפדרל ריזרב. "כרית ביטחון של פרודוקטיביות" זו עשויה לספק לפד מרחב תמרון רחב יותר מבלי לסכן מיתון.

עתיד הדולר האמריקאי והחוסן הכלכלי

בהתייחסו לקשר שבין שיעורי הריבית לבין חוזק המטבע, בסנט קרא תיגר על התפיסה המקובלת לפיה חוזקו של הדולר האמריקאי תלוי אך ורק בריביות גבוהות. הוא טען כי חוזק הדולר קשור באופן הדוק יותר לחוסנה של הכלכלה האמריקאית ביחס לכלכלות מרכזיות אחרות בעולם.

בסנט מאמין שגם אם הפדרל ריזרב יתחיל בסופו של דבר להוריד את עלויות הלוואות, החוזק המובנה של הכלכלה האמריקאית – שהופגן במהלך המתיחויות הגיאופוליטיות האחרונות – ימשיך לתמוך בדולר חזק. הוא הביע אמון מלא במנהיגותו של וורש באיזון בין המנדט הכפול של יציבות מחירים ותעסוקה מקסימלית, וציין כי הנשיא דונלד טראמפ ממשיך לתמוך בכיוון של וורש.

נקודות מרכזיות

• איפוס התקשורת: שר האוצר בסנט תומך בצעד של הפד להתרחק מה-"dot plot" ומה-"forward guidance" כדי להבטיח קביעת מדיניות גמישה יותר.
• AI כגידור נגד אינפלציה: בסנט מאמין כי שיפורי פרודוקטיביות מבוססי AI עשויים לסייע לארה"ב להשיג את יעד האינפלציה של 2% מבלי להקריב את הצמיחה הכלכלית.
• דינמיקת חוזק הדולר: חוזקו של הדולר האמריקאי עשוי להיות מונע יותר מצמיחה כלכלית עדיפה בהשוואה למתחרותיו הגלובליות, מאשר מריביות גבוהות בלבד.