HDFC銀行、RBIの新スワップ制度を活用し、ECBを通じて7億5,000万ドルを調達

HDFC銀行は、5年物のオフショア債の発行を通じて7億5,000万ドルの調達に成功しました。これは、インド準備銀行（RBI）の新設された特別スワップ制度を利用した最初の金融機関として、重要な節目となります。この戦略的な動きは、外貨調達を目指すインドの金融機関向けに、ヘッジコストを削減するために設計された中央銀行の新しい制度を活用したものです。

RBIの1.5%固定レート・スワップの活用

今回の発行の要となるのは、海外からのドルをインド経済に呼び込むことを目的とした、RBIの最近の特別スワップ制度です。この制度の下では、銀行や公的部門企業はRBIにドルを売り、融資期間の終了時に年率1.5%（半年複利）の固定レートで買い戻すことに合意することができます。

この介入が行われる前は、将来のドル負債のヘッジに、機関投資家は最大4%ものコストを要する場合がありました。この制度を利用することで、HDFC銀行は為替リスクの大部分を効果的に相殺し、対外商業借款（ECB）をはるかに魅力的で予測可能な資金調達手段へと変えました。

投資家からの異例の需要とプライシング

HDFC銀行の債券発行は、世界の金融界から圧倒的な関心を集めました。同行は総額21億ドルのオーダーブックを確保し、入札プロセスには約90の投資家が参加しました。投資家の構成は非常に洗練されており、大手グローバル資産運用会社が投資家の54%を占め、グローバル銀行および金融機関が28%を占めました。

地域別では、アジアの投資家が発行額の68%を占めて市場を主導し、次いで欧州・中東・アフリカ（EMEA）地域が32%となりました。債券の最終クーポンは5.067%に設定され、これは5年物米国債に対してわずか90ベーシスポイントのスプレッドであり、インドの民間銀行としては過去最小のスプレッドを記録しました。

大規模な資本流入の触媒へ

HDFC銀行の成功は、インドの金融業界全体で同様の発行ラッシュを引き起こすことが期待されています。業界関係者は、大手公的銀行および民間銀行の双方が、対外借入を前倒しするために、現在この制度の活用を検討していると示唆しています。

インド州立銀行（SBI）はすでに動き出しており、ルピー建ておよび外貨建ての債務証券による資金調達の承認を得るため、6月18日に中央理事会を開催する予定です。銀行セクターにとどまらず、Power Finance Corp (PFC)、Rural Electrification Corp (REC)、NaBFIDといった主要な公的部門企業（PSU）も、この制度の活用を控えています。三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）の予測によると、これらの流入額を合わせると、潜在的に750億ドル近くに達する可能性があります。

主なポイント