HDFC銀行、RBIの新スワップ計画に基づきECBを通じて7億5,000万ドルを調達

HDFC銀行は、GIFTシティのIFSC銀行部門を通じて5年債を発行し、7億5,000万ドルを調達することで、国際債券市場において大きな動きを見せました。この画期的な取引は、金融機関が借入コストを低減するために、インド準備銀行（RBI）の新特別スワップ制度を利用した初めての事例となります。

RBIの戦略的な1.5%スワップ制度の活用

今回の発行の主な背景には、インド経済への外貨誘致を目的としたRBIの最近の特別スワップ制度があります。この制度の下では、銀行や公的部門企業はRBIにドルを売却し、融資期間の終了時に年率1.5%（半年複利）の固定レートでドルを買い戻すことに合意できます。

この仕組みは、高コストな通貨ヘッジの必要性を排除することで、多大なメリットをもたらします。従来、将来のドル債務をヘッジするには、機関ごとに年率最大4%のコストがかかる場合がありました。この1.5%の固定レートスワップを利用することで、HDFC銀行は為替変動リスクを軽減しながら、資金調達コストを大幅に最適化しました。

投資家の強い意欲と記録的な低スプレッド

この債券発行はグローバルな投資家から圧倒的な需要を集め、調達額のほぼ3倍にあたる21億ドルのオーダーブックを記録しました。入札プロセスには約90の投資家が参加し、そのうち大手グローバル資産運用会社が投資家層の54%を占め、グローバル銀行および金融機関が残りの28%を占めました。

地域別では、アジアの投資家が発行総額の68%を占めて市場を牽引し、次いで欧州・中東・アフリカ（EMEA）地域が32%となりました。特筆すべきは、この債券の価格が5年物米国債に対してわずか90ベーシスポイントの上乗せで設定されたことであり、これはインドの民間銀行が達成した米国ベンチマークに対する最もタイトなスプレッドとなります。債券の最終的なクーポンは5.067%に設定されました。

対外借入拡大の兆し

HDFC銀行の成功は、インドの金融業界全体において対外商業借入（ECB）の波を引き起こすと予想されます。業界関係者は、大手民間銀行および公的部門銀行の双方が、外貨需要を前倒しで確保するために、現在この機会を検討していると示唆しています。

インド州立銀行（SBI）はすでにこの方向に動き出しており、6月18日に開催予定の中央理事会において、ルピー建ておよび外貨建ての債務証券を通じた資金調達の承認を求める予定です。銀行セクターにとどまらず、Power Finance Corp (PFC)、Rural Electrification Corp (REC)、およびNational Bank for Financing Infrastructure and Development (NaBFID)といった主要な公的部門企業（PSU）も、この制度を活用することが期待されています。MUFGのアナリストは、こうしたチャネルを通じた総流入額が最大750億ドルに達する可能性があると示唆しています。

主なポイント