ಆರ್ಥಿಕತೆಯು ಅತಿಯಾದ ಚೇತರಿಕೆ (overheating) ಕಾಣಿಸುತ್ತಿಲ್ಲ ಎಂದು ಎಂಪಿಸಿ ಸದಸ್ಯ ಸೌಗತಾ ಭಟ್ಟಾಚಾರ್ಯ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ

ಏರಿಳಿತದ ಇನ್‌ಪುಟ್ ವೆಚ್ಚಗಳು ಮತ್ತು ಜಾಗತಿಕ ಪೂರೈಕೆ ಸರಪಳಿ ವ್ಯತ್ಯಯಗಳ ಸಂಕೀರ್ಣ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯಲ್ಲಿ ಭಾರತವು ಸಾಗುತ್ತಿರುವಾಗ, ಹಣಕಾಸು ನೀತಿ ಸಮಿತಿಯು (MPC) ಹಣದುಬ್ಬರ ಮತ್ತು ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ನಡುವಿನ ಸೂಕ್ಷ್ಮ ಸಮತೋಲನವನ್ನು ಸೂಕ್ಷ್ಮವಾಗಿ ಗಮನಿಸುತ್ತಿದೆ. ಎಂಪಿಸಿಯ ಹೊರಗಿನ ಸದಸ್ಯರಾದ ಸೌಗತಾ ಭಟ್ಟಾಚಾರ್ಯ ಅವರು, ಹಣದುಬ್ಬರ ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳಲ್ಲಿ ಕೆಲವು ಮೇಲ್ಮುಖ ತಿದ್ದುಪಡಿಗಳಿದ್ದರೂ ಸಹ, ಭಾರತೀಯ ಆರ್ಥಿಕತೆಯು ಪ್ರಸ್ತುತ ಅತಿಯಾದ ಚೇತರಿಕೆ (overheating) ಕಾಣಿಸುತ್ತಿಲ್ಲ ಎಂದು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಹಣದುಬ್ಬರ ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳು ಮತ್ತು ಕಚ್ಚಾ ತೈಲದ ಪ್ರಭಾವ

ಭಾರತದ ಮ್ಯಾಕ್ರೋ ಎಕನಾಮಿಕ್ (macroeconomic) ದೃಷ್ಟಿಕೋನವನ್ನು ಪ್ರಭಾವಿಸುವ ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶವೆಂದರೆ ಕಚ್ಚಾ ತೈಲದ ಬೆಲೆ. ಆರ್‌ಬಿಐನ ಹಿಂದಿನ ಬೆಳವಣಿಗೆ ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರ ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳು ಕಚ್ಚಾ ತೈಲದ ಸರಾಸರಿ ಬೆಲೆ ಬ್ಯಾರೆಲ್‌ಗೆ $95 ಆಗಿರುತ್ತದೆ ಎಂಬ ಅನ್ವಯದ ಮೇಲೆ ಆಧಾರಿತವಾಗಿದ್ದವು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಪ್ರಸ್ತುತ ತೈಲ ಫ್ಯೂಚರ್ಸ್‌ಗಳು ಬೆಲೆಗಳು ಕಡಿಮೆಯಾಗಬಹುದು ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತಿವೆ, ಇದು ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ.

ಈ ಸಂಭಾವ್ಯ ಅನುಕೂಲ malgré, ನಿರಂತರ ಪೂರೈಕೆ ಸರಪಳಿ ವ್ಯತ್ಯಯಗಳಿಂದಾಗಿ ಭಟ್ಟಾಚಾರ್ಯ ಅವರು ಎಚ್ಚರಿಕೆಯಿಂದಿದ್ದಾರೆ. ತೈಲದ ಬೆಲೆಗಳು ಕಡಿಮೆಯಾಗುವುದು ಸಕಾರಾತ್ಮಕ ಸಂಕೇತವಾಗಿದ್ದರೂ, FY27ರ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಚೇತರಿಕೆಯ ಮಟ್ಟವನ್ನು ನಿಖರವಾಗಿ ಮುನ್ಸೂಚಿಸುವುದು ಕಷ್ಟಕರವಾಗಿದೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇನ್‌ಪುಟ್ ವೆಚ್ಚಗಳನ್ನು ಗ್ರಾಹಕರಿಗೆ ವರ್ಗಾಯಿಸುವ "ಸೆಕೆಂಡ್-ಆರ್ಡರ್" ಪರಿಣಾಮಗಳ ಮೇಲೆ ಎಂಪಿಸಿ ಕಣ್ಣಿಡುತ್ತಿದೆ. ಈ ಪರಿಣಾಮಗಳು ಕೋರ್ ಗ್ರಾಹಕ ಬೆಲೆ ಸೂಚ್ಯಂಕದ (CPI) ಘಟಕಗಳಲ್ಲಿ—ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಅಮೂಲ್ಯ ಲೋಹಗಳನ್ನು ಹೊರತುಪಡಿಸಿ ಆಹಾರ ಮತ್ತು ಇಂಧನವಲ್ಲದ ವಸ್ತುಗಳಲ್ಲಿ—ಕಾಣಿಸಿಕೊಳ್ಳಬಹುದು ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಹಣಕಾಸು ಬಿಗಡಾವಣೆ ಮತ್ತು ಹಣಕಾಸಿನ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ

ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಕುಂಠಿತಗೊಳಿಸದೆ ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಲು ಪ್ರಸ್ತುತ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ಸಾಕಷ್ಟು ನಿರ್ಬಂಧಾತ್ಮಕವಾಗಿವೆಯೇ ಎಂಬುದು ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಪ್ರಮುಖ ಪ್ರಶ್ನೆಯಾಗಿದೆ. ಪಾಲಿಸಿ ರೆಪೋ ದರವು FY27ರ ಅಂದಾಜು CPI ಹಣದುಬ್ಬರಕ್ಕಿಂತ ಕೇವಲ 15 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳಷ್ಟೇ ಹೆಚ್ಚಿದ್ದರೂ ಸಹ, ಮನಿ ಮಾರ್ಕೆಟ್ ಮತ್ತು ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳು ಏರಿಕೆಯಾಗಿವೆ ಎಂದು ಭಟ್ಟಾಚಾರ್ಯ ಗಮನಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ರೆಪೋ ದರ ಮತ್ತು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಬಾಂಡ್ ಯೀಲ್ಡ್‌ಗಳ ನಡುವಿನ ಅಂತರವು ಸ್ಥಿರ ಮಟ್ಟಕ್ಕಿಂತ ಗಣನೀಯವಾಗಿ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದೆ. ಇದು ಆರ್‌ಬಿಐನ ಸಿಸ್ಟಮ್ ಲಿಕ್ವಿಡಿಟಿ ನಿರ್ವಹಣೆಯೊಂದಿಗೆ ಸೇರಿದಾಗ, ಹಣಕಾಸಿನ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳು ಬಿಗಿಯಾಗಿವೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. FY27ರ ಮೂರನೇ ತ್ರೈಮಾಸಿಕದಲ್ಲಿ (Q3) CPI ಹಣದುಬ್ಬರವು ಗುರಿಯ ಮೇಲ್ಭಾಗದ ಬ್ಯಾಂಡ್ ಹತ್ತಿರ ತಲುಪಬಹುದು ಎಂದು ಅಂದಾಜಿಸಲಾಗಿದ್ದರೂ, ಮೂಲಭೂತ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಕಡಿಮೆಯಾಗಿದ್ದು, ಆರ್ಥಿಕತೆಯು "ಅತಿಯಾದ ಚೇತರಿಕೆ" (too hot) ಸ್ಥಿತಿಯಲ್ಲಿಲ್ಲ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.

ಬೆಳವಣಿಗೆ-ಹಣದುಬ್ಬರ ಸಮತೋಲನ ಮತ್ತು ದ್ರವ್ಯತೆ ಹರಿವು

ಆರ್‌ಬಿಐ ಪ್ರಸ್ತುತ ದ್ವಿಮುಖ ಅಪಾಯದ ಸನ್ನಿವೇಶವನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಿದೆ. ಹೈ-ಫ್ರೀಕ್ವೆನ್ಸಿ ಸೂಚಕಗಳು ಆರ್ಥಿಕ ಸ್ಥಿತಿಸ್ಥಾಪಕತ್ವವನ್ನು (resilience) ತೋರಿಸುತ್ತಿದ್ದರೂ, ಅವು ವೇಗ ಕುಸಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯನ್ನೂ ಸೂಚಿಸುತ್ತಿವೆ. ಈ ಎಚ್ಚರಿಕೆಯ ನಿಲುವೆಯು FY27ರ ಜಿಡಿಪಿ (GDP) ಮುನ್ಸೂಚನೆಯಲ್ಲಿ ಪ್ರತಿಫಲಿಸುತ್ತದೆ; FY26ರ ಅಂದಾಜು 7.6% ಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ, ಇದನ್ನು 6.6% ಕ್ಕೆ ಇಳಿಸಲಾಗಿದೆ.

ಹೆಚ್ಚುವರಿಯಾಗಿ, ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ನಾನ್-ರೆಸಿಡೆಂಟ್ (ಬ್ಯಾಂಕ್) ಠೇವಣಿಗಳು (FCNR(B)) ಮತ್ತು ಎಕ್ಸ್‌ಟರ್ನಲ್ ಕಮರ್ಷಿಯಲ್ ಬೋರೋಯಿಂಗ್ (ECB) ಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಹೊಸ ಪ್ರೋತ್ಸಾಹಕಗಳು ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಹರಿವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ. ಆರ್‌ಬಿಐ ತನ್ನ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಮೀಸಲುಗಳನ್ನು ತುಂಬಲು ಈ ಹರಿವಿನ ಒಂದು ಭಾಗವನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡರೆ, ಅದು ಸ್ವಾಯತ್ತ ದೇಶೀಯ ದ್ರವ್ಯತೆಗೆ (autonomous domestic liquidity) ಪೂರಕವಾಗಬಹುದು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಹಣಕಾಸಿನ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳ ಮೇಲೆ ಇದರ ಅಂತಿಮ ಪರಿಣಾಮವು ಮುಂಬರುವ ತ್ರೈಮಾಸಿಕಗಳಲ್ಲಿ ಆರ್‌ಬಿಐ ಸಿಸ್ಟಮ್ ಲಿಕ್ವಿಡಿಟಿ ಅನ್ನು ಹೇಗೆ ನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ ಎಂಬುದರ ಮೇಲೆ ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿರುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಹಣದುಬ್ಬರ ಮೇಲ್ವಿಚಾರಣೆ: ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಇನ್‌ಪುಟ್ ವೆಚ್ಚಗಳು ಚಿಲ್ಲರೆ ಹಣದುಬ್ಬರಕ್ಕೆ ಎಷ್ಟು ಮಟ್ಟಿಗೆ ವರ್ಗಾಯಿಸಲ್ಪಡುತ್ತಿವೆ ಎಂಬುದನ್ನು ನೋಡಲು ಎಂಪಿಸಿ ನಿರ್ದಿಷ್ಟವಾಗಿ ಕೋರ್ CPI ಘಟಕಗಳನ್ನು ಗಮನಿಸುತ್ತಿದೆ.
• ಆರ್ಥಿಕ ದೃಷ್ಟಿಕೋನ: ಕಚ್ಚಾ ತೈಲದ ಬೆಲೆಗಳು ಕಡಿಮೆಯಾಗುವುದು ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಸಹಕಾರಿಯಾಗಬಹುದು ಎಂಬಿದ್ದರೂ, ಆರ್ಥಿಕ ವೇಗದ ಕುಸಿತದ ಆತಂಕದಿಂದಾಗಿ FY27ರ ಜಿಡಿಪಿ ಮುನ್ಸೂಚನೆಯನ್ನು 6.6% ಕ್ಕೆ ಹೊಂದಿಸಲಾಗಿದೆ.
• ಹಣಕಾಸು ನಿಲುವು: ಹಣದುಬ್ಬರ ಮುನ್ಸೂಚನೆಗಳು ಏರುತ್ತಿದ್ದರೂ (FY27ಕ್ಕೆ 5.1%), ದ್ರವ್ಯತೆ ಮತ್ತು ಬಾಂಡ್ ಯೀಲ್ಡ್‌ಗಳನ್ನು ಬಿಗಿಯಾಗಿ ನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ಆರ್ಥಿಕತೆಯು ಅತಿಯಾದ ಚೇತರಿಕೆ (overheating) ಕಾಣಿಸುತ್ತಿಲ್ಲ.