معیشت میں گرمی (overheating) کے کوئی آثار نظر نہیں آ رہے، ایم پی سی ممبر سوگت بھتچاریہ کا کہنا ہے

جیسے جیسے بھارت بدلتی ہوئی ان پٹ لاگت اور عالمی سپلائی چین کی رکاوٹوں کے ایک پیچیدہ منظر نامے سے گزر رہا ہے، مانیٹری پالیسی کمیٹی (MPC) مہنگائی اور ترقی کے درمیان نازک توازن کی کڑی نگرانی کر رہی ہے۔ ایم پی سی کے ایک بیرونی رکن، سوگت بھتچاریہ کا کہنا ہے کہ مہنگائی کی پیش گوئیوں میں کچھ اضافے کے باوجود، بھارتی معیشت میں فی الحال گرمی (overheating) کے کوئی آثار نظر نہیں آ رہے۔

مہنگائی کی پیش گوئیاں اور خام تیل کے اثرات

بھارت کے میکرو اکنامک منظر نامے پر اثر انداز ہونے والا ایک اہم عنصر خام تیل کی قیمت ہے۔ آر بی آئی (RBI) کی پچھلی ترقی اور مہنگائی کی پیش گوئیاں خام تیل کی اوسط قیمت 95 ڈالر فی بیرل کے مفروضے پر مبنی تھیں۔ تاہم، موجودہ آئل فیوچرز سے ظاہر ہوتا ہے کہ قیمتیں کم ہو سکتی ہیں، جو ممکنہ طور پر ترقی کو فروغ دے سکتی ہیں۔

اس ممکنہ مددگار صورتحال کے باوجود، سپلائی چین میں مسلسل رکاوٹوں کی وجہ سے بھتچاریہ محتاط ہیں۔ اگرچہ تیل کی کم قیمتیں ایک مثبت اشارہ ہیں، لیکن مالی سال 27 (FY27) کے لیے ترقی کی بحالی کی حد کا یقین کے ساتھ اندازہ لگانا مشکل ہے۔ مزید برآں، ایم پی سی "سیکنڈ آرڈر" اثرات پر گہری نظر رکھے ہوئے ہے، جہاں بڑھتی ہوئی ان پٹ لاگت صارفین تک منتقل کی جاتی ہے۔ ان اثرات کے کور کنزیومر پرائس انڈیکس (CPI) کے اجزاء—خاص طور پر غیر غذائی اور غیر ایندھن کی اشیاء—میں ظاہر ہونے کی توقع ہے، جس میں قیمتی دھاتیں شامل نہیں ہیں۔

مانیٹری ٹائٹننگ اور مالیاتی حالات کا جائزہ

سرمایہ کاروں کے لیے ایک اہم سوال یہ ہے کہ کیا موجودہ شرح سود مہنگائی کو روکنے کے لیے کافی سخت ہے بغیر ترقی کو سست کیے؟ اگرچہ پالیسی ریپو ریٹ (repo rate) مالی سال 27 کے متوقع سی پی آئی (CPI) مہنگائی سے صرف 15 بیسس پوائنٹس اوپر ہے، بھتچاریہ نوٹ کرتے ہیں کہ منی مارکیٹ اور قلیل مدتی شرح سود اب بھی بلند ہے۔

ریپو ریٹ اور طویل مدتی بانڈ ییلڈز (bond yields) کے درمیان فرق بھی مستحکم سطح سے کافی بڑھ گیا ہے۔ یہ، آر بی آئی کی سسٹم لیکویڈیٹی کے فعال انتظام کے ساتھ مل کر، یہ ظاہر کرتا ہے کہ مالیاتی حالات سخت ہیں۔ اگرچہ مالی سال 27 کی تیسری سہ ماہی (Q3) میں سی پی آئی مہنگائی کے ہدف کے اوپری بینڈ کے قریب پہنچنے کی توقع ہے، لیکن بنیادی مہنگائی اتنی کم ہے کہ یہ ظاہر کرتی ہے کہ معیشت "بہت زیادہ گرم" نہیں ہو رہی۔

ترقی اور مہنگائی کا توازن اور لیکویڈیٹی کا بہاؤ

آر بی آئی اس وقت دوہرے خطرے کے منظر نامے کا انتظام کر رہی ہے۔ اگرچہ ہائی فریکوئنسی اشارے معاشی لچک کی طرف اشارہ کرتے ہیں، لیکن وہ رفتار میں ممکنہ کمی کا اشارہ بھی دیتے ہیں۔ یہ محتاط رویہ مالی سال 27 کے جی ڈی پی (GDP) کے تخمینے میں نظر آتا ہے، جسے مالی سال 26 کے 7.6% کے تخمینے کے مقابلے میں کم کر کے 6.6% کر دیا گیا ہے۔

مزید برآں، فارن کرنسی نان ریزیڈنٹ (بینک) ڈپازٹس (FCNR(B)) اور ایکسٹرنل کمرشل بورونگ (ECB) کے حوالے سے نئے مراعات سے غیر ملکی کرنسی کے بہاؤ میں اضافے کی توقع ہے۔ اگر آر بی آئی اپنے غیر ملکی کرنسی کے ذخائر کو دوبارہ بھرنے کے لیے ان بہاؤ کا کچھ حصہ جذب کرتی ہے، تو یہ خود مختار مقامی لیکویڈیٹی میں اضافہ کر سکتا ہے۔ تاہم، مالیاتی حالات پر حتمی اثر کا انحصار مکمل طور پر اس بات پر ہوگا کہ آر بی آئی آنے والی سہ ماہیوں میں سسٹم لیکویڈیٹی کا انتظام کیسے کرتی ہے۔

اہم نکات

• مہنگائی کی نگرانی: ایم پی سی خاص طور پر کور سی پی آئی (core CPI) کے اجزاء پر نظر رکھے ہوئے ہے تاکہ یہ دیکھا جا سکے کہ بڑھتی ہوئی ان پٹ لاگت کس حد تک ریٹیل مہنگائی میں منتقل ہو رہی ہے۔
• معاشی منظر نامہ: اگرچہ خام تیل کی کم قیمتیں ترقی میں مددگار ثابت ہو سکتی ہیں، لیکن رفتار کے حوالے سے خدشات کی وجہ سے مالی سال 27 کے جی ڈی پی (GDP) کے تخمینے کو 6.6% پر ایڈجسٹ کیا گیا ہے۔
• مانیٹری اسٹانس: مہنگائی کی بڑھتی ہوئی پیش گوئیوں (مالی سال 27 کے لیے ہیڈ لائن 5.1% پر) کے باوجود، معیشت میں گرمی کے فی الحال کوئی آثار نہیں ہیں، کیونکہ لیکویڈیٹی اور بانڈ ییلڈز کو سختی سے کنٹرول کیا جا رہا ہے۔