NSE IPO: Why India Lacks Many Businesses Like This Cash Machine

As investors prepare for the massive ₹30,000-crore NSE IPO, Zerodha CEO Nithin Kamath has highlighted a fascinating anomaly in the Indian corporate landscape. He identifies the National Stock Exchange (NSE) as a rare "cash generation and distribution machine," prompting a deeper discussion on why such high-payout businesses are scarce in India.

The NSE Model: High Profits and Massive Dividends

The upcoming NSE IPO is poised to be India's second-largest public offering, following the blockbuster Jio Platforms issue. The scale of the exchange's financial health is staggering: in FY26, NSE earned a profit exceeding ₹10,300 crore.

What sets NSE apart is its dividend policy. The exchange distributed approximately ₹8,660 crore as dividends, representing a massive payout ratio of 84%. Kamath notes that this trend is likely to persist post-listing because regulatory frameworks prevent exchanges from aggressively investing surplus cash into other private or listed businesses. With limited avenues for capital deployment, returning value to shareholders via dividends becomes the most logical path.

The Tax Arbitrage: Why Companies Prefer Growth Over Payouts

Kamath explains that the scarcity of "cash machines" like NSE is largely driven by India's tax structure, specifically the "tax arbitrage" between dividends and capital gains.

When a company generates ₹100 in profit, it first settles corporate tax, leaving roughly ₹75. If this amount is distributed as a dividend, shareholders are taxed again at their individual marginal income-tax rates. For those in the highest tax bracket, this significantly erodes the net return.

Conversely, if a company retains those earnings to reinvest in growth, the value is reflected in the stock price. Investors only pay Capital Gains Tax (CGT) when they eventually sell their shares, and the CGT rate is substantially lower than the income tax rate applied to dividends. This creates a massive structural incentive for modern businesses to prioritize expansion and reinvestment over immediate profit distribution.

Resilience Through Profitability

ಗಳಿಕೆಯನ್ನು ಮರುಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದು ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸುತ್ತದೆವಾದರೂ, ಸಾಕಷ್ಟು ಲಾಭವಿಲ್ಲದೆ ಕೇವಲ ವಿಸ್ತರಣೆಯ ಮೇಲೆ ನಿರಂತರ ಗಮನ ಹರಿಸುವುದು ಅಪಾಯಕಾರಿಯಾಗಬಹುದು ಎಂದು ಕಾಮತ್ ಎಚ್ಚರಿಸುತ್ತಾರೆ. ನಗದು ಹರಿವನ್ನು (cash flow) ಬಲಿಕೊಟ್ಟು ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಆದ್ಯತೆ ನೀಡುವ ವ್ಯವಹಾರಗಳು ಆರ್ಥಿಕ ಕುಸಿತದ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚು ದುರ್ಬಲವಾಗುತ್ತವೆ, ಅಲ್ಲಿ "ಒಂದು ಕೆಟ್ಟ ಚಕ್ರವು ಅವುಗಳನ್ನು ತೀವ್ರವಾಗಿ ಹದಗೆಡಿಸಬಹುದು." NSE ನಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬರುವ ಮಾದರಿಯಂತೆಯೇ, ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಸ್ಥಿತಿಸ್ಥಾಪಕತ್ವವು ಸುಸ್ಥಿರ ಲಾಭದಾಯಕತೆಯ ಮೇಲೆ ನಿರ್ಮಿತವಾಗಿದೆ ಎಂದು ಅವರು ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ.

NSE IPO ನ ವಿವರಗಳು

NSE IPO ಅನ್ನು ವಿನಿಮಯದ ಪಾವತಿಸಿದ ಇಕ್ವಿಟಿ ಬಂಡವಾಳದ ಸುಮಾರು 6% ರಷ್ಟಿರುವ ಗರಿಷ್ಠ 14.89 ಕೋಟಿ ಇಕ್ವಿಟಿ ಷೇರುಗಳ 'ಆಫರ್-ಫಾರ್-ಸೇಲ್' (OFS) ಆಗಿ ರೂಪಿಸಲಾಗಿದೆ. ಅನ್-ಲಿಸ್ಟೆಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮೌಲ್ಯವು ಸುಮಾರು ₹5 ಲಕ್ಷ ಕೋಟಿ ಇರುವುದರಿಂದ, ಈ ಇಶ್ಯೂ ಸುಮಾರು ₹30,000 ಕೋಟಿ ಗಾತ್ರದ್ದಾಗುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ. ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ, BSE ನ ಪ್ರಸ್ತುತ ಲಿಸ್ಟಿಂಗ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಅನುಸರಿಸುತ್ತಾ, NSE ಷೇರುಗಳು BSE ನಲ್ಲಿ ಲಿಸ್ಟ್ ಆಗಲಿವೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

  • ಹೆಚ್ಚಿನ ಡಿವಿಡೆಂಡ್ ಪಾವತಿಗಳು: ಉಳಿಕೆಯ ನಗದು ಹಣವನ್ನು ಇತರ ವ್ಯವಹಾರ ವಲಯಗಳಲ್ಲಿ ಮರುಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಸೀಮಿತಗೊಳಿಸುವ ನಿಯಂತ್ರಕ ನಿರ್ಬಂಧಗಳಿಂದಾಗಿ, NSE 84% ಡಿವಿಡೆಂಡ್ ಪಾವತಿ ಅನುಪಾತದೊಂದಿಗೆ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ.
  • ತೆರಿಗೆ ವ್ಯತ್ಯಾಸ: ಹೆಚ್ಚಿನ ಡಿವಿಡೆಂಡ್ ತೆರಿಗೆ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಬಂಡವಾಳ ಲಾಭದ (capital gains) ತೆರಿಗೆಗಳ ನಡುವಿನ ಅಂತರವು, ಭಾರತೀಯ ಕಂಪನಿಗಳು ಲಾಭವನ್ನು ಷೇರುದಾರರಿಗೆ ವಿತರಿಸುವ ಬದಲು ಬೆಳವಣಿಗೆಗಾಗಿ ಉಳಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಪ್ರೇರೇಪಿಸುತ್ತದೆ.
  • ಸ್ಥಿರತೆ vs ಬೆಳವಣಿಗೆ: ಮರುಹೂಡಿಕೆಯು ಆರ್ಥಿಕತೆಗೆ ಇಂಧನ ನೀಡಿದರೂ, ಅಸ್ಥಿರ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಕ್ರಗಳಲ್ಲಿ ವ್ಯವಹಾರಗಳು ಉಳಿಯಲು ಸುಸ್ಥಿರ ಲಾಭದಾಯಕತೆಯು ಅತ್ಯಗತ್ಯ ಎಂದು ಕಾಮತ್ ಒತ್ತಿಹೇಳುತ್ತಾರೆ.