NSE IPO: Why India Lacks Many Businesses Like This Cash Machine
As investors prepare for the massive ₹30,000-crore NSE IPO, Zerodha CEO Nithin Kamath has highlighted a fascinating anomaly in the Indian corporate landscape. He identifies the National Stock Exchange (NSE) as a rare "cash generation and distribution machine," prompting a deeper discussion on why such high-payout businesses are scarce in India.
The NSE Model: High Profits and Massive Dividends
The upcoming NSE IPO is poised to be India's second-largest public offering, following the blockbuster Jio Platforms issue. The scale of the exchange's financial health is staggering: in FY26, NSE earned a profit exceeding ₹10,300 crore.
What sets NSE apart is its dividend policy. The exchange distributed approximately ₹8,660 crore as dividends, representing a massive payout ratio of 84%. Kamath notes that this trend is likely to persist post-listing because regulatory frameworks prevent exchanges from aggressively investing surplus cash into other private or listed businesses. With limited avenues for capital deployment, returning value to shareholders via dividends becomes the most logical path.
The Tax Arbitrage: Why Companies Prefer Growth Over Payouts
Kamath explains that the scarcity of "cash machines" like NSE is largely driven by India's tax structure, specifically the "tax arbitrage" between dividends and capital gains.
When a company generates ₹100 in profit, it first settles corporate tax, leaving roughly ₹75. If this amount is distributed as a dividend, shareholders are taxed again at their individual marginal income-tax rates. For those in the highest tax bracket, this significantly erodes the net return.
Conversely, if a company retains those earnings to reinvest in growth, the value is reflected in the stock price. Investors only pay Capital Gains Tax (CGT) when they eventually sell their shares, and the CGT rate is substantially lower than the income tax rate applied to dividends. This creates a massive structural incentive for modern businesses to prioritize expansion and reinvestment over immediate profit distribution.
Resilience Through Profitability
اگرچہ منافع کی دوبارہ سرمایہ کاری معاشی ترقی کو فروغ دیتی ہے، لیکن کامتھ خبردار کرتے ہیں کہ کافی منافع کے بغیر صرف توسیع پر مسلسل توجہ دینا خطرناک ہو سکتا ہے۔ وہ کاروبار جو کیش فلو کی قربانی دے کر ترقی کو ترجیح دیتے ہیں، معاشی مندی کے دوران انتہائی غیر محفوظ ہو جاتے ہیں، جہاں "ایک برا دور انہیں شدید نقصان پہنچا سکتا ہے۔" ان کا استدلال ہے کہ طویل مدتی کارپوریٹ مضبوطی پائیدار منافع بخش ہونے پر مبنی ہوتی ہے، بالکل اسی ماڈل کی طرح جو NSE میں دیکھا گیا ہے۔
NSE IPO کی تفصیلات
NSE IPO کو 14.89 کروڑ تک ایکویٹی شیئرز کی 'آفر فار سیل' (OFS) کے طور پر ترتیب دیا گیا ہے، جو ایکسچینج کے پیڈ اپ ایکویٹی کیپیٹل کا تقریباً 6% ہے۔ غیر فہرست شدہ مارکیٹ ویلیویشن تقریباً ₹5 لاکھ کروڑ کے آس پاس ہونے کے ساتھ، اس ایشو کا حجم تقریباً ₹30,000 کروڑ ہونے کی توقع ہے۔ قابل ذکر بات یہ ہے کہ NSE کے شیئرز BSE پر لسٹ ہوں گے، جو BSE کے موجودہ لسٹنگ کے انتظام کی عکاسی کرتے ہیں۔
اہم نکات
- زیادہ ڈیویڈنڈ پے آؤٹ: ریگولیٹری پابندیوں کی وجہ سے NSE 84% ڈیویڈنڈ پے آؤٹ ریشو کے ساتھ کام کرتا ہے، جو اضافی نقد رقم کو دیگر کاروباری شعبوں میں دوبارہ سرمایہ کاری کرنے کی اس کی صلاحیت کو محدود کرتی ہے۔
- ٹیکس کا فرق: زیادہ ڈیویڈنڈ ٹیکس اور کم کیپیٹل گین ٹیکس کے درمیان فرق بھارتی کمپنیوں کو منافع کو شیئر ہولڈرز میں تقسیم کرنے کے بجائے ترقی کے لیے اپنے پاس رکھنے کی ترغیب دیتا ہے۔
- استحکام بمقابلہ ترقی: اگرچہ دوبارہ سرمایہ کاری معیشت کو تقویت دیتی ہے، لیکن کامتھ اس بات پر زور دیتے ہیں کہ مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ والے دور میں کاروباروں کے بقا کے لیے پائیدار منافع بخش ہونا ضروری ہے۔