ತೈಲ ಬೆಲೆಗಳು ಇಳಿಕೆಯಾಗಿದ್ದರೂ ರೂಪಾಯಿ ಮೌಲ್ಯದಲ್ಲಿ ದೊಡ್ಡ ಮಟ್ಟದ ಏರಿಕೆ ಏಕೆ ಕಂಡುಬರುವುದಿಲ್ಲ
ಜಾಗತಿಕ ಕಚ್ಚಾ ತೈಲ ಬೆಲೆಗಳು ಇಳಿಕೆಯಾಗುವುದು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಭಾರತೀಯ ರೂಪಾಯಿಗೆ ಲಾಭದಾಯಕವಾಗಿದ್ದರೂ, ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ನ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪಗಳು ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ಹೆಡ್ಜ್ಗಳ ಸಂಕೀರ್ಣ ಜಾಲವು ರೂಪಾಯಿಯ ಮೌಲ್ಯ ಏರಿಕೆಗೆ ಒಂದು ಮಿತಿಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸುತ್ತಿದೆ. ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಇಂಡಿಯಾ (RBI) ಹೊಂದಿರುವ ಬೃಹತ್ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಬುಕ್ ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಬಡ್ಡಿ ಬಾಧ್ಯತೆಗಳನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ ಮಾಡುವ ಅಗತ್ಯತೆಯು ಯಾವುದೇ ಹಠಾತ್ ಡಾಲರ್ ಹರಿವನ್ನು ಹೀರಿಕೊಳ್ಳುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ ಎಂದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ತಜ್ಞರು ಸೂಚಿಸಿದ್ದಾರೆ.
$110 ಬಿಲಿಯನ್ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಬುಕ್ನ ಹಿನ್ನಡೆ
ರೂಪಾಯಿಯ ಚೇತರಿಕೆ ಮಿತಿಗೊಳಕ್ಕೆ ಮುಖ್ಯ ಕಾರಣವೆಂದರೆ RBI ನ ಬೃಹತ್ ಡಾಲರ್ ಶಾರ್ಟ್ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಬುಕ್ನ ಗಾತ್ರ. ವಿದೇಶಿ ಬ್ಯಾಂಕ್ಗಳ ಅಧಿಕಾರಿಗಳ ಪ್ರಕಾರ, ಈ ಬುಕ್ ಏಪ್ರಿಲ್ನಲ್ಲಿ ಇದ್ದ $96 ಬಿಲಿಯನ್ನಿಂದ ಈಗ ಸುಮಾರು $110 ಬಿಲಿಯನ್ ಎಂಬ ದಾಖಲೆ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದೆ. ಕರೆನ್ಸಿಯನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸಲು ದೇಶೀಯ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಮತ್ತು ನಾನ್-ಡೆಲಿವರಿಬಲ್ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ (NDF) ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ನಡೆಸುತ್ತಿರುವ ನಿರಂತರ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪದ ಫಲವಾಗಿ ಈ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದೆ.
ಆರ್ಥಿಕತೆಗೆ ಡಾಲರ್ ಹರಿವು ಬಂದಾಗ, RBI ತನ್ನ ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮೀಸಲುಗಳನ್ನು ಮರುನಿರ್ಮಾಣ ಮಾಡಲು ಅದನ್ನು ಬಳಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ. ಈ ಮೀಸಲುಗಳು ಮಾರ್ಚ್ನಲ್ಲಿ $728.5 ಬಿಲಿಯನ್ನ ಗರಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿದ್ದು, ಈಗ $681.6 ಬಿಲಿಯನ್ಗೆ ಇಳಿದಿವೆ. ತನ್ನ ಅತಿಯಾದ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಬುಕ್ ಅನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು, RBI ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಡಾಲರ್ಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ ಅಥವಾ ಅಸ್ತಿತ್ವದಲ್ಲಿರುವ ಒಪ್ಪಂದಗಳು ಪೂರ್ಣಗೊಳ್ಳಲು (mature) ಬಿಡಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ. ಈ ಪوزیشنಗಳು ಪೂರ್ಣಗೊಳ್ಳಲು ಬಿಡುವುದು ಪ್ರಾಯೋಗಿಕವಾಗಿ ನೇರ ಡಾಲರ್ ಖರೀದಿಗೆ ಸಮಾನವಾಗಿದೆ, ಇದು ಡಾಲರ್ಗೆ ನಿರಂತರ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ರೂಪಾಯಿ ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಏರಲು ತಡೆಯುತ್ತದೆ.
ಬಡ್ಡಿ ಪಾವತಿ ಹೆಡ್ಜ್ಗಳು ಏರಿಕೆಯನ್ನು ಮಿತಿಗೊಳಿಸುತ್ತಿವೆ
ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ನ ಕ್ರಮಗಳ ಹೊರತಾಗಿ, ಭಾರತೀಯ ವಾಣಿಜ್ಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಅಗತ್ಯತೆಗಳು ರೂಪಾಯಿಗೆ ಮತ್ತೊಂದು ದೊಡ್ಡ ಅಡ್ಡಿಯಾಗಿವೆ. ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಠೇವಣಿಗಳನ್ನು ಆಕರ್ಷಿಸಿದಾಗ, ಆ ಹಣದ ಮೇಲೆ ಬಡ್ಡಿ ಪಾವತಿಸುವ ಅಪಾಯವನ್ನು ಅವು ನಿರ್ವಹಿಸಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ.
ಠೇವಣಿ ಹರಿವು ಸುಮಾರು $50 ಬಿಲಿಯನ್ ತಲುಪಿದರೆ ಮತ್ತು ನಾಲ್ಕು ವರ್ಷಗಳ ಅವಧಿಗೆ ಸರಾಸರಿ ವಾರ್ಷಿಕ ಬಡ್ಡಿ ದರ 6% ಇದ್ದರೆ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಡಾಲರ್ ಖರೀದಿಯ ಮೂಲಕ ಸುಮಾರು $12 ಬಿಲಿಯನ್ ಅನ್ನು ಹೆಡ್ಜ್ ಮಾಡಬೇಕಾಗುತ್ತದೆ ಎಂದು ಬ್ಯಾಂಕರ್ಗಳು ಅಂದಾಜಿಸಿದ್ದಾರೆ. ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಬಡ್ಡಿ ಪಾವತಿಗಳಿಗಾಗಿ ದರಗಳನ್ನು ಲಾಕ್ ಮಾಡಲು ಪ್ರಯತ್ನಿಸುವುದರಿಂದ, ಈ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಬೇಡಿಕೆಯು ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಕರ್ವ್ ಅನ್ನು ತೀವ್ರಗೊಳಿಸಬಹುದು ಎಂದು ನಿರೀಕ್ಷಿಸಲಾಗಿದೆ. ಡಾಲರ್ಗಳಿಗಿರುವ ಈ ಯಾಂತ್ರಿಕ ಬೇಡಿಕೆಯು ರೂಪಾಯಿಯ ಮೌಲ್ಯ ಏರಿಕೆಗೆ ಒಂದು ರಚನಾತ್ಮಕ ವಿರೋಧಕವಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ.
ನೋಟ: ಮಿತಿಗೊಳಿಸಲ್ಪಟ್ಟ ಚೇತರಿಕೆ
ಕಳೆದ ತಿಂಗಳು 97 ರ ಸಮೀಪದಲ್ಲಿದ್ದ ದಾಖಲೆ ಮಟ್ಟದ ಕುಸಿತದಿಂದ ನಂತರ, ರೂಪಾಯಿ ಮೌಲ್ಯವು ಪ್ರತಿ ಡಾಲರ್ಗೆ 94.50 ಕ್ಕೆ ಚೇತರಿಸಿಕೊಂಡಿರುವುದು ಪ್ರಮುಖವಾಗಿ ಈ ಸ್ಥಿರೀಕರಣ ಪ್ರಯತ್ನಗಳು ಮತ್ತು ಕುಸಿಯುತ್ತಿರುವ ತೈಲ ಬೆಲೆಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಗಿದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮೀಸಲು ನಿಧಿಯನ್ನು (FX buffers) ಮರುನಿರ್ಮಾಣ ಮಾಡಲು ಆರ್ಬಿಐ (RBI) ಹಣದ ಹರಿವನ್ನು ಕಾರ್ಯತಂತ್ರದ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ, ರೂಪಾಯಿಯ ಮೌಲ್ಯದಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹ ಏರಿಕೆಯಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆ ಕಡಿಮೆ ಎಂದು ಗೋಲ್ಡ್ಮನ್ ಸ್ಯಾಕ್ಸ್ (Goldman Sachs) ವಿಶ್ಲೇಷಕರು ಗಮನಿಸಿದ್ದಾರೆ.
ಬಾಹ್ಯ ವಾಣಿಜ್ಯ ಸಾಲಗಳನ್ನು (ECBs) ರಕ್ಷಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು (hedge) ಸ್ವಾಪ್ಗಳ ಮೂಲಕ ಸರ್ಕಾರಿ ಉದ್ಯಮಗಳು ಮತ್ತು ಸಾಲದಾತರು ಡಾಲರ್ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ರೂಪಾಯಿ ಮೌಲ್ಯದಲ್ಲಿ ತೀವ್ರ ಏರಿಕೆಯ ಬದಲಿಗೆ ನಿಯಂತ್ರಿತ ಏರಿಳಿತದ ಅವಧಿಯನ್ನು ನಿರೀಕ್ಷಿಸುತ್ತಿದೆ. ಆರ್ಬಿಐನ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಬುಕ್ ಅನ್ವೈಂಡಿಂಗ್ (forward book unwinding) ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ವಲಯದ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ಅಗತ್ಯತೆಗಳ ಸಂಗಮವು ಡಾಲರ್ಗೆ ಒಂದು "floor" ಮತ್ತು ರೂಪಾಯಿಗೆ ಒಂದು "ceiling" ಅನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸುತ್ತದೆ.
ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು
- ಬೃಹತ್ ಆರ್ಬಿಐ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪ: ಆರ್ಬಿಐನ ಶಾರ್ಟ್-ಡಾಲರ್ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಬುಕ್ ಸುಮಾರು $110 ಬಿಲಿಯನ್ನ ದಾಖಲೆ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ತಲುಪಿದ್ದು, ಇದು ತೈಲ ಬೆಲೆಗಳ ಇಳಿಕೆಯಿಂದ ಆಗುವ ಪ್ರಯೋಜನಗಳನ್ನು ಸರಿದೂಗಿಸುವಂತಹ ಡಾಲರ್ಗೆ ನಿರಂತರ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿದೆ.
- ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ಹೆಡ್ಜ್ ಬೇಡಿಕೆ: ಅಂದಾಜು $50 ಬಿಲಿಯನ್ ವಿದೇಶಿ ಕರೆನ್ಸಿ ಠೇವಣಿಗಳ ಮೇಲಿನ ಬಡ್ಡಿಯ ಹೊಣೆಗಾರಿಕೆಗಳನ್ನು ಸರಿದೂಗಿಸಲು, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಸುಮಾರು $12 ಬಿಲಿಯನ್ ಮೊತ್ತದ ಫಾರ್ವರ್ಡ್ ಡಾಲರ್ ಖರೀದಿಗಳನ್ನು ಮಾಡಬೇಕಾಗಬಹುದು.
- ಮೀಸಲು ನಿಧಿಯ ಮರುನಿರ್ಮಾಣ: ಮಾರ್ಚ್ನಿಂದ $46 ಬಿಲಿಯನ್ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಇಳಿಕೆಯಾಗಿರುವ ಭಾರತದ ವಿದೇಶಿ ವಿನಿಮಯ ಮೀಸಲು ನಿಧಿಯನ್ನು (FX reserves) ಮರುಪೂರಣ ಮಾಡಲು ಬರುವ ಡಾಲರ್ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು (liquidity) ಆದ್ಯತೆಯ ಮೇಲೆ ಬಳಸಲಾಗುತ್ತಿದೆ.