Alphabet ने Q2 2026 साठी $5.9 अब्ज नकारात्मक फ्री कॅश फ्लो (free cash flow) नोंदवला आहे – कंपनीच्या 2004 च्या IPO नंतर पहिल्यांदाच कंपनीला रोख तुटीचा (cash deficit) सामना करावा लागला आहे. ही तूट AI-प्रेरित भांडवली खर्चातील (capital-expenditure) वाढीमुळे निर्माण झाली आहे, ज्यामुळे तिमाही खर्च $44.9 अब्जपर्यंत पोहोचला, जो कामकाजातून (operations) मिळणाऱ्या $39.1 अब्जपेक्षा जास्त आहे.

कॅश फ्लो का महत्त्वाचा आहे

फ्री कॅश फ्लो (FCF) म्हणजे व्यवसायाचे परिचालन खर्च (operating costs) आणि भांडवली गुंतवणूक (capital investments) पूर्ण केल्यानंतर उरलेली रोख रक्कम. नकारात्मक आकडा याचा अर्थ असा की कंपनी आपल्या मुख्य व्यवसायातून मिळणाऱ्या निधीपेक्षा वाढीसाठी जास्त खर्च करत आहे. Alphabet साठी, ही $5.9 अब्जची तूट कर्ज बाजारपेठेतून निधी उभा करण्यास आणि नवीन इक्विटी जारी करण्यास भाग पाडते, ज्यामुळे भागधारकांचे (shareholders) मूल्य कमी होऊ शकते आणि वित्तपुरवठा खर्च वाढू शकतो. या बदलामुळे क्लाउड विभागावरही ताण येत आहे, जो पारंपारिकपणे त्याच्या उच्च नफ्याद्वारे (cash-rich margins) इतर उपक्रमांना आर्थिक मदत करत आला आहे.

AI-प्रेरित capex मधील वाढ

Alphabet चे भांडवली बजेट वर्षानुवर्षे दुप्पट झाले असून, या वाढीमध्ये AI इन्फ्रास्ट्रक्चरचा मोठा वाटा आहे. कंपनीला आता 2026 च्या अखेरपर्यंत भांडवली प्रकल्पांवर $195 अब्ज ते $205 अब्ज खर्च होण्याची अपेक्षा आहे. या खर्चापैकी सुमारे 60% सर्व्हरसाठी राखून ठेवण्यात आले आहे, जे त्यांच्या जनरेटिव्ह-AI मॉडेल्स आणि डेव्हलपर्सना उपलब्ध करून दिलेल्या AI टूल्सच्या वाढत्या संचासाठी हार्डवेअरचा कणा (backbone) म्हणून काम करतात.

इन्व्हेंटरी (Inventory) $10 अब्जपर्यंत वाढली कारण Alphabet ने Google Cloud द्वारे कम्प्युट रेंटवर देण्याऐवजी Tensor Processing Unit (TPU) सिस्टम थेट ग्राहकांना विकण्यास सुरुवात केली आहे. सेवा महसूल प्रवाहाचे (service revenue stream) उत्पादन लाइनमध्ये रूपांतर केल्यामुळे इन्व्हेंटरी तयार होते जी बॅलन्स शीटवर राहते, ज्यामुळे त्वरित रोख परतावा न मिळता capex वाढतो.

हार्डवेअर धोरणातील बदल

ऐतिहासिकदृष्ट्या, Alphabet ने आपले कस्टम AI चिप्स स्वतःच्या डेटा सेंटर्समध्ये ठेवले होते आणि क्लाउड सबस्क्रिप्शनद्वारे त्यातून महसूल मिळवला होता. नवीन “sell-the-chip” मॉडेल या तर्काला उलट करते: कंपनी TPU हार्डवेअर तयार करते, त्याचा खर्च capex म्हणून नोंदवते आणि विक्री झाल्यावर त्या युनिट्सची नोंद इन्व्हेंटरी म्हणून करते. यामुळे महसूल ओळखण्याची (revenue recognition) प्रक्रिया वेगवान होऊ शकते, परंतु यामुळे न विकलेल्या हार्डवेअरमध्ये रोख रक्कम अडकून पडते, ज्यामुळे नकारात्मक FCF मध्ये भर पडते.

त्याच वेळी, AI कम्प्युटची मागणी नवीन डेटा सेंटर्सच्या बांधकामापेक्षा वेगाने वाढत आहे. या मागणीची पूर्तता करण्यासाठी, Alphabet तृतीय-पक्ष (third-party) प्रदात्यांकडून अतिरिक्त क्षमता भाड्याने घेते, ज्यामुळे क्लाउड मार्जिनवर परिणाम होऊ शकतो. या वाढीला आधार देण्यासाठी कंपनी टेक्सास आणि अलाबामामध्ये मोठे कॅम्पस बांधण्याचे काम सुरू ठेवत आहे.

क्लाउड किंमत आणि मार्जिनवर होणारे परिणाम

क्लाउड व्यवसाय हा दीर्घकाळापासून Alphabet चे कॅश इंजिन राहिला आहे, जो उच्च-मार्जिन असलेला आवर्ती महसूल (recurring revenue) देतो. आता कंपनी AI मागणी पूर्ण करण्यासाठी बाह्य कम्प्युट भाड्याने घेत असल्याने, Q3 क्लाउड मार्जिनमध्ये घट होऊ शकते.

पुढे काय पाहावे

  • Q3 क्लाउड मार्जिन – कोणत्याही घसरणीमुळे तृतीय-पक्ष लीज किती महाग आहेत हे समजेल.
  • TPU इन्व्हेंटरी पातळी – वाढता साठा अपेक्षेपेक्षा कमी विक्रीचे संकेत देऊ शकतो, ज्यामुळे रोख तूट वाढू शकते.
  • ऑफ-बॅलन्स-शीट लीज लायबिलिटीज (Off-balance-sheet lease liabilities) – यामध्ये वाढ झाल्यास बाह्य कम्प्युटवरील वाढत्या अवलंबनाचे संकेत मिळतील.

Alphabet चा पहिला नकारात्मक फ्री कॅश फ्लो हा एक सावधगिरीचा इशारा आहे.