Alphabet نے 2026 کی دوسری سہ ماہی (Q2) کے لیے 5.9 بلین ڈالر کا منفی فری کیش فلو (free cash flow) رپورٹ کیا ہے – یہ پہلی بار ہے کہ کمپنی نے اپنے 2004 کے IPO کے بعد سے کیش خسارے کا سامنا کیا ہے۔ یہ کمی AI سے چلنے والے کیپیٹل ایکسپینڈچر (capital-expenditure) میں اضافے کی وجہ سے ہوئی ہے جس نے سہ ماہی کے اخراجات کو 44.9 بلین ڈالر تک پہنچا دیا، جو کہ آپریشنز سے حاصل ہونے والے 39.1 بلین ڈالر سے زیادہ ہے۔

کیش فلو کیوں اہم ہے

فری کیش فلو (FCF) اس رقم کی پیمائش کرتا ہے جو ایک کاروبار اپنے آپریٹنگ اخراجات اور کیپیٹل سرمایہ کاری کو پورا کرنے کے بعد پیدا کر سکتا ہے۔ منفی ریڈنگ کا مطلب ہے کہ فرم اپنے بنیادی کاروبار سے حاصل ہونے والی رقم کے مقابلے میں ترقی پر زیادہ خرچ کر رہی ہے۔ Alphabet کے لیے، 5.9 بلین ڈالر کا یہ فرق اسے قرض کے بازاروں سے رقم حاصل کرنے اور نئے حصص (equity) جاری کرنے پر مجبور کرتا ہے، ایسے اقدامات جو شیئر ہولڈرز کی مالیت کو کم کر سکتے ہیں اور فنانسنگ کے اخراجات بڑھا سکتے ہیں۔ یہ تبدیلی کلاؤڈ ڈویژن پر بھی دباؤ ڈالتی ہے، جو روایتی طور پر اپنے زیادہ منافع والے مارجن کے ذریعے دیگر منصوبوں کو مالی معاونت فراہم کرتا رہا ہے۔

AI کی وجہ سے capex میں اضافہ

Alphabet کا کیپیٹل بجٹ سالانہ بنیادوں پر دوگنا ہو گیا ہے، جس میں AI انفراسٹرکچر کا زیادہ تر حصہ اس اضافے کا باعث ہے۔ کمپنی اب 2026 کے اختتام تک کیپیٹل پروجیکٹس پر 195 بلین ڈالر سے 205 بلین ڈالر تک خرچ کرنے کی توقع رکھتی ہے۔ اس اخراجات کا تقریباً 60 فیصد سرورز کے لیے مختص ہے، جو کہ وہ ہارڈ ویئر بیک بون ہے جو اس کے جنریٹو-AI ماڈلز اور ڈویلپرز کو فراہم کیے جانے والے AI ٹولز کے بڑھتے ہوئے مجموعے کو طاقت فراہم کرتا ہے۔

انوینٹری بڑھ کر 10 بلین ڈالر ہو گئی کیونکہ Alphabet نے Google Cloud کے ذریعے کمپیوٹ کرائے پر دینے کے بجائے براہ راست صارفین کو Tensor Processing Unit (TPU) سسٹم فروخت کرنا شروع کر دیے ہیں۔ سروس ریونیو کے ذریعے آمدنی کے بہاؤ کو پروڈکٹ لائن میں تبدیل کرنے سے ایسی انوینٹری پیدا ہوتی ہے جو بیلنس شیٹ پر موجود ہوتی ہے، جس سے فوری کیش ریٹرن کے بغیر capex بڑھ جاتا ہے۔

ہارڈ ویئر کی حکمت عملی میں تبدیلی

تاریخی طور پر، Alphabet اپنے کسٹم AI چپس کو اپنے ڈیٹا سینٹرز کے اندر رکھتا تھا، اور کلاؤڈ سبسکرپشنز کے ذریعے ان سے منافع حاصل کرتا تھا۔ نیا "چپ فروخت کرنے والا" (sell-the-chip) ماڈل اس منطق کو بدل دیتا ہے: کمپنی TPU ہارڈ ویئر بناتی ہے، اس خرچ کو capex کے طور پر ریکارڈ کرتی ہے، اور پھر فروخت ہونے پر ان یونٹس کو انوینٹری کے طور پر درج کرتی ہے۔ یہ ریونیو کی شناخت (revenue recognition) کو تیز کر سکتا ہے لیکن غیر فروخت شدہ ہارڈ ویئر میں کیش کو بھی پھنسا سکتا ہے، جو منفی FCF میں حصہ ڈالتا ہے۔

اسی وقت، AI کمپیوٹ کی طلب نئے ڈیٹا سینٹرز کی تعمیر سے زیادہ ہے۔ اس کا مقابلہ کرنے کے لیے، Alphabet تھرڈ پارٹی فراہم کنندگان سے اضافی صلاحیت کرائے پر لیتا ہے، جس سے کلاؤڈ مارجنز متاثر ہو سکتے ہیں۔ کمپنی اس ترقی کو سہارا دینے کے لیے ٹیکساس اور الاسکاما میں بڑے کیمپس بنانا جاری رکھے ہوئے ہے۔

کلاؤڈ پرائسنگ اور مارجنز پر اثرات

کلاؤڈ بزنس طویل عرصے سے Alphabet کا کیش انجن رہا ہے، جو زیادہ مارجن والا مستقل ریونیو فراہم کرتا ہے۔ اب جبکہ کمپنی AI کی طلب کو پورا کرنے کے لیے بیرونی کمپیوٹ کرائے پر لے رہی ہے، Q3 کلاؤڈ مارجنز میں کمی آ سکتی ہے۔

آگے کیا نظر رکھنا ہے

  • Q3 کلاؤڈ مارجنز – کسی بھی قسم کی کمی یہ ظاہر کرے گی کہ تھرڈ پارٹی لیز کتنی مہنگی ہے۔
  • TPU انوینٹری کی سطح – اسٹاک میں اضافہ توقع سے کم فروخت کا اشارہ ہو سکتا ہے، جس سے کیش کا فرق بڑھ سکتا ہے۔
  • آف-بیلنس شیٹ لیز لائبلٹیز – اس میں اضافہ بیرونی کمپیوٹ پر گہری انحصار کی طرف اشارہ کرے گا۔

Alphabet کا پہلا منفی فری کیش فلو ایک انتباہی نشان ہے۔