भारताच्या कर्ज बाजारात पुढील आर्थिक विकासाच्या टप्प्यासाठी निधी पुरवण्याची क्षमता नाही
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या महत्त्वाकांक्षी ध्येयाकडे भारत वाटचाल करत असताना, त्याच्या वित्तीय पायाभूत सुविधा एका महत्त्वपूर्ण वळणावर आहेत. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, देशाचा कर्ज बाजार सध्या पुढील आर्थिक विकासाच्या टप्प्यातील प्रचंड दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी सज्ज नाही.
बँक-आधारित वित्तपुरवठ्यापासून होणारे संक्रमण
अनेक दशकांपासून, भारतीय कर्ज क्षेत्र कर्ज देण्यासाठी बँक ठेवींवर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून आहे. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात घरगुती बचत आणि उपभोग पद्धतींमध्ये महत्त्वपूर्ण बदल झाल्याचे दिसून येते. जसे भारतीय पारंपारिक बँक ठेवींपासून दूर जात आहेत, तसे विद्यमान कर्ज पुरवठा मॉडेलवर ताण येत आहे.
अहवाल असे सुचवतो की, वाढत्या कर्जाची मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता पारंपारिक बँकिंग मॉडेलवर अवलंबून राहू शकत नाही. आर्थिक महत्त्वाकांक्षेमध्ये अडथळा येऊ नये म्हणून, बँक ठेवी आता पूर्ण करू शकत नाहीत अशी निधीची तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराची उत्क्रांती होणे आवश्यक आहे. अधिक सखोल आणि कार्यक्षम बाजार नसल्यास, मोठ्या प्रमाणावरील औद्योगिक आणि पायाभूत सुविधा प्रकल्पांना वित्तपुरवठा करण्याच्या क्षमतेवर मर्यादा येण्याचा धोका आहे.
संरचनात्मक उणिवा आणि बाजारपेठेतील अकार्यक्षमता
डेलॉइटच्या अहवालात काही खोलवर रुजलेल्या संरचनात्मक त्रुटींची ओळख पटवण्यात आली आहे, ज्यामुळे कर्ज बाजार इष्टतम पद्धतीने कार्य करण्यास अडथळा येतो. प्रमुख समस्यांमध्ये खालील गोष्टींचा समावेश आहे:
- सौम्य किंमत संकेत (Muted Price Signals): यील्ड कर्व्हमधील (yield curve) किंमत संकेत कमकुवत आहेत, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना मूल्याचे मूल्यांकन करणे कठीण जाते.
- जोखीम व्यवस्थापनातील त्रुटी (Risk Mismanagement): विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमध्ये जोखमीचे अपुरे वर्गीकरण दिसून येते.
- ऑफशोअर वर्चस्व (Offshore Dominance): रुपयाच्या व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड (NDF) मार्केटमध्ये होतो, जो अनेकदा देशांतर्गत किंमत शोध प्रक्रियेपासून (price discovery) स्वतंत्रपणे कार्य करतो.
जर जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण झाली, तर या अकार्यक्षमतेमुळे विशेष धोका निर्माण होऊ शकतो, कारण देशांतर्गत बाजारपेठेतील खोलीच्या अभावामुळे अर्थव्यवस्था बाह्य धक्क्यांना अधिक संवेदनशील होऊ शकते.
लवचिक वित्तीय प्रणालीसाठी प्रस्तावित सुधारणा
कर्ज बाजाराचे रूपांतर विकासाच्या मजबूत इंजिनमध्ये करण्यासाठी, डेलॉइटने तीन प्रमुख संरचनात्मक स्तंभांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजार सखोलता आणि एकत्रीकरण (Market Deepening and Integration): गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचे एकत्रीकरण करणे. यामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-हेजिंग यंत्रणा समन्वयाने कार्य करतील याची खात्री होईल.
- बाजार-चालित व्याजदर (Market-Driven Interest Rates): प्रशासकीय रेपो रेटवर (administered repo rate) असलेल्या मोठ्या अवलंबनापासून दूर जाणे, ज्यामुळे सध्याच्या परिस्थितीत मौद्रिक धोरण अंमलबजावणी कमकुवत होते. अहवाल विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत बेंचमार्क यील्ड कर्व्हची मागणी करतो.
- देशांतर्गत चलनाचे आकर्षण (Domestic Currency Attraction): रुपयाची किंमत शोध प्रक्रिया ऑफशोअर मार्केटऐवजी देशांतर्गत होण्यासाठी भारताचे देशांतर्गत चलन बाजार जागतिक गुंतवणूकदारांसाठी अधिक आकर्षक बनवणे.
MSME कर्ज तफावत आणि वित्तीय समावेशन
अहवाल कर्ज उपलब्धतेमधील मोठी तफावत देखील अधोरेखित करतो, विशेषतः MSME क्षेत्रातील. सध्या, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे. मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत ₹२५ लाख कोटी इतकी अंदाजित होती, परंतु डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत एकूण औपचारिक कर्ज तफावत प्रत्यक्षात ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. वित्तीय सेवांमध्ये AI चा वापर वाढवण्यासोबतच ही तफावत दूर करणे दीर्घकालीन शाश्वत वाढीसाठी अत्यंत महत्त्वाचे आहे.
मुख्य निष्कर्ष
- अवलंबनामध्ये बदल (Dependency Shift): ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनवण्याचे लक्ष्य गाठण्यासाठी भारताला बँक-ठेवी-आधारित कर्ज मॉडेलकडून मजबूत, बाजार-आधारित कर्ज वित्तपुरवठा प्रणालीकडे वळणे आवश्यक आहे.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची गरज (Critical Reforms Needed): बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह मार्केटचे एकत्रीकरण करण्यासाठी आणि खऱ्या अर्थाने बाजार-चालित व्याजदरांकडे जाण्यासाठी संरचनात्मक बदलांची आवश्यकता आहे.
- MSME कर्ज संकट (MSME Credit Crisis): ₹५० लाख कोटींहून अधिक असू शकणारी मोठी औपचारिक कर्ज तफावत, उत्तम वित्तीय समावेशन आणि MSME समर्थनाची तातडीची गरज अधोरेखित करते.