భారతదేశ తదుపరి ఆర్థిక వృద్ధి దశకు రుణ మార్కెట్ సామర్థ్యం సరిపోదు

2030 నాటికి భారతదేశం $7.3 ట్రిలియన్ల ఆర్థిక వ్యవస్థగా ఎదగాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకున్న నేపథ్యంలో, అభివృద్ధి చెందని రుణ మార్కెట్ కారణంగా ప్రస్తుత ఆర్థిక మౌలిక సదుపాయాలు ఒక కీలకమైన అడ్డంకిని ఎదుర్కొంటున్నాయి. ఆధునీకరించబడుతున్న ఆర్థిక వ్యవస్థ యొక్క పెరుగుతున్న రుణ డిమాండ్‌ను తీర్చడానికి దేశం ఇకపై కేవలం సాంప్రదాయ బ్యాంక్ డిపాజిట్లపై మాత్రమే ఆధారపడలేదని డెలాయిట్ (Deloitte) ఇటీవలి నివేదిక హెచ్చరించింది.

బ్యాంక్ ఆధారిత నిధుల నుండి మారుతున్న ధోరణి

దశాబ్దాలుగా, భారతీయ రుణ వృద్ధి ప్రధానంగా బ్యాంక్ డిపాజిట్లలో ఉన్న గృహాల పొదుపు ద్వారా సాగుతోంది. అయితే, డెలాయిట్ యొక్క "State of Financial Services in India" నివేదిక గృహ వినియోగం మరియు పొదుపు నమూనాలలో గణనీయమైన మార్పును నొక్కి చెబుతోంది. ఈ నమూనాలు మారుతున్న కొద్దీ, బ్యాంక్ ఆధారిత రుణాలపై సాంప్రదాయక ఆధారపడటం అసాధ్యంగా మారుతోంది.

రుణ మార్కెట్ మరింత లోతైనదిగా మరియు సమర్థవంతంగా మారకపోతే, అది ఒక నిర్మాణాత్మక అడ్డంకిగా మారి, భారతదేశం తన ప్రతిష్టాత్మక దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక లక్ష్యాలను చేరుకోవకుండా అడ్డుకోవచ్చని నివేదిక హెచ్చరిస్తోంది. బ్యాంక్ డిపాజిట్లకు బలమైన ప్రత్యామ్నాయం లేకపోతే, రుణ డిమాండ్ మరియు అందుబాటులో ఉన్న మూలధనం మధ్య వ్యత్యాసం మరింత పెరుగుతుంది.

నిర్మాణాత్మక బలహీనతలు మరియు మార్కెట్ అసమర్థతలు

ప్రస్తుత రుణ వ్యవస్థలో మూలధన ప్రవాహాన్ని అడ్డుకునే పలు కీలక లోపాలను డెలాయిట్ నివేదిక గుర్తించింది. ప్రధాన సమస్యలలో ఇవి ఉన్నాయి:

• మందగించిన ధరల సంకేతాలు (Muted Price Signals): యీల్డ్ కర్వ్ (yield curve) అంతటా ధరల సంకేతాలు తగినంత చురుగ్గా లేవు, దీనివల్ల మార్కెట్ ధోరణిని ఖచ్చితంగా అంచనా వేయడం కష్టమవుతోంది.
• అల్ప రిస్క్ విభజన (Poor Risk Differentiation): వివిధ రుణగ్రహీతలు మరియు ఆర్థిక సాధనాల మధ్య రిస్క్‌లను తగిన విధంగా వేరు చేయడంలో లోపం ఉంది.
• ఆఫ్‌షోర్ రూపాయి ట్రేడింగ్: రూపాయి ధర నిర్ణయ ప్రక్రియలో (price discovery) గణనీయమైన భాగం ఆఫ్‌షోర్ నాన్-డెలివరబుల్ ఫార్వర్డ్ (NDF) ట్రేడింగ్ ద్వారా జరుగుతోంది, ఇది తరచుగా దేశీయ మార్కెట్ల నుండి స్వతంత్రంగా పనిచేస్తుంది.

ప్రపంచ ఆర్థిక పరిస్థితులు కఠినంగా ఉన్న సమయాల్లో ఈ అసమర్థతలు మరింత ప్రమాదకరంగా మారుతాయి, ఇవి నేరుగా జాతీయ వృద్ధిని అడ్డుకోవచ్చు.

స్థితిస్థాపక ఆర్థిక వ్యవస్థ కోసం ప్రతిపాదిత సంస్కరణలు

నిధుల కొరతను అధిగమించడానికి, డెలాయిట్ మూడు ప్రధాన నిర్మాణాత్మక సంస్కరణలను సూచించింది. మొదటిది, స్వల్పకాలిక నిధులు మరియు దీర్ఘకాలిక మూలధనం సమన్వయంతో పనిచేసేలా చూడటానికి, మనీ, బాండ్ మరియు డెరివేటివ్ మార్కెట్ల మధ్య మెరుగైన అనుసంధానం మరియు లోతైన ద్రవ్యత (liquidity) అవసరం.

రెండవది, మార్కెట్ ఆధారిత వడ్డీ రేట్ల అవసరాన్ని నివేదిక నొక్కి చెబుతోంది. ప్రస్తుతం, అడ్మినిస్టర్డ్ రెపో రేటుపై అధిక ఆధారపడటం వల్ల ద్రవ్య విధానం (monetary policy) అమలు బలహీనపడుతోంది. వడ్డీ రేట్లు మార్కెట్ వాస్తవాలకు అనుగుణంగా ఉండేలా చేయడానికి బలమైన బెంచ్‌మార్క్ యీల్డ్ కర్వ్ అవసరం. చివరగా, రూపాయి ధర నిర్ణయ ప్రక్రియను ఆఫ్‌షోర్ కేంద్రాల నుండి తిరిగి దేశీయ మార్కెట్లకు తీసుకురావడానికి, భారతదేశం తన స్వదేశీ కరెన్సీ మార్కెట్లను అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారులకు మరింత ఆకర్షణీయంగా మార్చాలి.

భారీ MSME రుణ వ్యత్యాసం

పరిపక్వత చెందిన రుణ మార్కెట్ లేకపోవడం వల్ల MSME రంగంలో రుణ సంక్షోభం మరింత తీవ్రమవుతోంది. డిజిటల్ ఫైనాన్స్ పురోగతి సాధించినప్పటికీ, ఫార్మల్ క్రెడిట్ (అధికారిక రుణం) లభ్యత ఆశ్చర్యకరంగా తక్కువగా ఉంది; ప్రస్తుతం కేవలం 14% MSMEలు మాత్రమే అధికారిక రుణాలను పొందుతున్నాయి. మార్చి 2025 నాటికి MSME రుణ వ్యత్యాసం సుమారు ₹25 లక్షల కోట్లుగా అంచనా వేయబడింది, కానీ ఆరోగ్యకరమైన క్రెడిట్-టు-GDP నిష్పత్తిని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, వాస్తవ అధికారిక రుణ వ్యత్యాసం ₹50 లక్షల కోట్లు దాటవచ్చని డెలాయిట్ హెచ్చరిస్తోంది.

ముఖ్య అంశాలు

• డిపాజిట్లపై ఆధారపడటం ముగింపు: మారుతున్న గృహ పొదుపు నమూనాల వల్ల, భారతదేశం తన $7.3 ట్రిలియన్ల ఆర్థిక లక్ష్యాన్ని చేరుకోవడానికి బ్యాంక్ డిపాజిట్ల కంటే మించి ఇతర మార్గాలను వెతుక్కోవాలి.
• అత్యవసర నిర్మాణాత్మక సంస్కరణలు: మార్కెట్ ద్రవ్యతను పెంచడం, మార్కెట్ ఆధారిత వడ్డీ రేట్లను సృష్టించడం మరియు రూపాయి ధర నిర్ణయ ప్రక్రియను దేశీయంగా తీసుకురావడం అత్యవసర అవసరాలు.
• రుణ వ్యత్యాసాన్ని పరిష్కరించడం: దీర్ఘకాలిక స్థిరత్వం కోసం, ముఖ్యంగా MSMEల కోసం ఉన్న ₹50 లక్షల కోట్ల అధికారిక రుణ వ్యత్యాసాన్ని పూరించడం చాలా ముఖ్యం.