Pasaran Hutang India Kurang Kapasiti untuk Fasa Pertumbuhan Ekonomi Seterusnya

Memandangkan India menyasarkan untuk menjadi ekonomi bernilai $7.3 trilion menjelang 2030, infrastruktur kewangannya yang sedia ada menghadapi rintangan kritikal dalam bentuk pasaran hutang yang belum berkembang sepenuhnya. Laporan terbaharu oleh Deloitte memberi amaran bahawa negara tersebut tidak lagi boleh bergantung semata-mata kepada deposit bank tradisional untuk memacu permintaan kredit yang melonjak dalam ekonomi yang sedang memodenkan diri.

Peralihan Daripada Pembiayaan Berasaskan Bank

Selama beberapa dekad, pertumbuhan kredit India sebahagian besarnya didorong oleh simpanan isi rumah yang disimpan dalam deposit bank. Walau bagaimanapun, laporan Deloitte "State of Financial Services in India" menonjolkan peralihan ketara dalam corak penggunaan dan simpanan isi rumah. Apabila corak ini berkembang, kebergantungan tradisional terhadap kredit berasaskan bank menjadi tidak mampan.

Laporan tersebut memberi amaran bahawa jika pasaran hutang tidak diperdalamkan dan menjadi lebih cekap, ia boleh bertindak sebagai hambatan struktur yang menghalang India daripada mencapai sasaran ekonomi jangka panjang yang bercita-cita tinggi. Tanpa alternatif yang teguh kepada deposit bank, jurang antara permintaan kredit dan modal yang tersedia dijangka akan semakin melebar.

Kelemahan Struktur dan Ketidakcekapan Pasaran

Laporan Deloitte mengenal pasti beberapa kelemahan kritikal dalam ekosistem hutang semasa yang menghalang aliran modal yang lancar. Isu-isu utama termasuk:

  • Isyarat Harga yang Lemah: Isyarat harga merentasi keluk hasil (yield curve) kekal tidak cukup aktif, menjadikannya sukar untuk mengukur sentimen pasaran dengan tepat.
  • Pembezaan Risiko yang Lemah: Terdapat kekurangan pembezaan risiko yang mencukupi merentasi pelbagai peminjam dan instrumen kewangan.
  • Perdagangan Rupee Luar Pesisir: Sebahagian besar penemuan harga rupee berlaku melalui perdagangan hadapan bukan boleh hantar (NDF) luar pesisir, yang sering beroperasi secara bebas daripada pasaran domestik.

Ketidakcekapan ini menjadi sangat berbahaya semasa tempoh pengetatan keadaan kewangan global, di mana ia boleh menghalang pertumbuhan negara secara langsung.

Cadangan Reformasi untuk Sistem Kewangan yang Berdaya Tahan

Untuk merapatkan jurang pembiayaan, Deloitte mencadangkan tiga tonggak struktur utama untuk reformasi. Pertama, pasaran memerlukan kecairan yang lebih mendalam dan integrasi yang lebih baik antara pasaran wang, bon, dan derivatif untuk memastikan pembiayaan jangka pendek dan modal jangka panjang berfungsi secara serentak.

Kedua, laporan tersebut menekankan keperluan untuk kadar faedah yang dipacu oleh pasaran. Pada masa ini, kebergantungan yang tinggi pada kadar repo pentadbiran melemahkan transmisi dasar monetari. Keluk hasil penanda aras yang lebih kukuh adalah penting untuk menjadikan kadar benar-benar responsif terhadap realiti pasaran. Akhir sekali, India mesti menjadikan pasaran mata wang domestiknya lebih menarik kepada pelabur global untuk membawa penemuan harga rupee pulang dari hab luar pesisir.

Jurang Kredit MSME yang Besar

Ketiadaan pasaran hutang yang matang juga memburukkan lagi krisis kredit dalam sektor MSME. Walaupun kewangan digital telah berkembang, akses kredit formal kekal sangat rendah, dengan hanya 14% MSME yang kini mengakses kredit formal. Anggaran jurang kredit MSME adalah kira-kira ₹25 lakh crore setakat Mac 2025, tetapi Deloitte memberi amaran bahawa jurang kredit formal yang sebenar boleh melebihi ₹50 lakh crore apabila diukur berbanding nisbah kredit-kepada-KDNK yang sihat.

Ringkasan Utama

  • Berakhirnya Kebergantungan kepada Deposit: Perubahan corak simpanan isi rumah bermakna India mesti beralih daripada deposit bank untuk membiayai cita-cita ekonominya yang bernilai $7.3 trilion.
  • Reformasi Struktur Segera: Memperdalamkan kecairan pasaran, mewujudkan kadar faedah yang dipacu pasaran, dan membawa penemuan harga rupee ke dalam negara adalah keperluan kritikal.
  • Menangani Jurang Kredit: Merapatkan jurang kredit formal sebanyak ₹50 lakh crore, terutamanya untuk MSME, adalah penting untuk kestabilan jangka panjang.